能源互聯網將促進能源深刻轉型

“清潔化、低碳化是能源轉型變革的必然方向。要實現這一變革，則需要從控制能源消耗總量和強度、降低化石能源消耗、大力發展可再生能源、推動改變用能習慣、依靠科技進步5個方面發力。”在中國電機工程學會年會上，中國能源研究會常務副理事長史玉波這樣表示。

作為我國能源與電力領域的年度學術大會，本次在南京舉辦的中國電機工程學會年會以“創新驅動與電力轉型發展”為主題，史玉波、米樹華等專家從高層管理者的視角，為能源轉型與電力科技的發展做了主旨報告。

史玉波認為，能源互聯網將促進能源深刻轉型，要統籌規劃能源互聯網的建設和發展，注重開展我國能源互聯網的架構設計，制定能源互聯網相關規范和標准體系，建立完善的能源互聯網管理體系，以科技創新為主要驅動力，加快能源替代，加快能源生產和消費方式轉變，推動能源體制改革，拓寬能源國際交流合作，打造智慧能源系統，構建清潔、低碳、安全、高效的現代能源體系。

同時，能源變革也為電力創新與轉型發展提出了新的要求。中國國電集團副總經理米樹華指出，當前我國發電企業面臨著前所未有的挑戰，轉型升級是實現健康可持續發展的必由之路。目前，中國國電集團通過發展新能源和清潔高效煤電，實施煤電節能減排改造，以體制機制創新推動電力科研轉型，拓展國際市場等途徑，著力引領企業轉型。

中共中央政治局常委、國務院總理、國家能源委員會主任李克強主持召開國家能源委員會會議。李克強強調，能源生產既要優存量，推動煤炭清潔高效開發利用;也要拓增量，提升可再生能源比重。能源消費要抓好總量和強度雙控制，推進重點領域節能減排，提高能源效率，形成節能生活方式。當前要統籌做好冬季居民供暖和大氣汙染防治工作。

李克強說，要加快能源技術創新和體制改革。著力在可再生能源開發利用特別是新能源並網技術和儲能、微網技術上取得突破，全面建設“互聯網+”智慧能源(600869,股吧)，提升電網系統調節水平，增加新能源消納能力。

能源互聯網的推進，將令我國能源生態發生翻天覆地的變化。不僅能源的生產方式、消費方式以及交易和銷售方式都將生變，而且未來能源市場供需格局將從過去的供不應求變為長期的供大於求，能量流動、信息流動、資金流動都會發生顛覆性變化。

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中恒電氣：三季報業績符合預期，能源互聯網業務如期推進

公司發布2016年三季報。2016年前三季度，公司實現營：業收入5.76億元，比上年同期增長11.11%;歸母淨利潤1.31億元，比上年同期增長30.85%。

國網充電樁招標延後，總體業績基本符合預期。今年以來國網進行了兩次充電樁招標，金額約為14億元，而新一期的招標預計延後至四季度，受此影響，公司的充電樁業務稍微低於年初的預期，但是由於HVDC、電力信息化軟件的快速發展，公司總體業績基本符合預期。

傳統電力電子業務穩增長，長期看電力信息化及能源雲平台服務。市場普遍認為由於電力設備行業增速放緩，公司業績後續增長乏力，但認為公司在維持原來基站電源業務穩定增長的同時，加快推進高壓直流HVDC、電力信息化軟件以及能源雲平台服務等新業務，正在打開一個廣闊的發展空間，未來增長空間非常值得期待。

理由：(1)電力電子業務結構優化，高毛利產品占比提升。公司近年來丌斷推進高毛利產品的營收增長，如直流充電樁和HVDC等，以優化經營結構。充電樁方面，公司陸續中標國網的充電樁招標，預計隨著新能源汽車大規模建設，公司的充電樁業務仌將快速發展;高壓直流HVDC方面，公司作為高壓直流HVDC行業龍頭，預計隨著互聯網公司的IT基礎設施加快建設及國家相關標准的落地，HVDC業務將獲得超預期發展。

(2)電力信息化業務積累深厚，電改推進帶來增量需求。公司是是繼電保護整定計算系統、電力生產管理軟件、電力仺真軟件等領域龍頭，技術積累深厚，近年來隨著售電市場的開放，全國各地都在建設電力交易中心，而公司的電力交易軟件產品具備較強的競爭優勢，有望在全國約200多個城市的電力交易軟件市場占據丌低於1/3仹額，增量空間可期。

(3)能源雲平台業務線上線下連勱出擊，商業模式持續開發。目前公司的線上能源雲平台提供運營管理、能源撮合交易等功能，幵結合O2O商業模式連接線下，提供代維、節能、售電、電力管理監測不咨詢等線下服務，圍繞能源雲平台的產業生態正在逐漸完善。而更多商業模式正在持續開發中，當前付費用戶丌斷增加，更多的商業模式將得到開發，規模效應也將逐漸明顯，有望大幅增厚業績。

16-18年EPS為0.41、0.74和1.21元，對應16-18年的62x、34x和：20xPE。認為應對公司傳統電力電子、電力信息化以及能源雲平台三個方向的業務分別估值，給予傳統電力電子業務40倍估值，電力信息化業務40倍估值，能源雲平台單獨估值保守估計2016年估值145.4億元，則中恒電氣(002364,股吧)2016年的合理市值應為253.4億元，對應目標價44.9元。

金智科技：業績略低於預期，高增長邏輯仍成立

金智科技(002090,股吧)發布2016年三季報，前三季度公司實現營業收入10.69億元，同比增長26.69%;實現歸母淨利潤7543萬元，同比減少25.05%;實現扣非淨利潤6749萬元，同比增長22.29%。公司預計2016年度歸屬於上市公司股東的淨利潤變動間為1-1.5億元。。

前三季度業績略低於預期，四季度增長預計大幅提升。前三季度公司歸母淨利潤下滑，主要是去年公司轉讓江蘇銀行股權獲得投資收益所致;報告期內公司扣非淨利潤增長22.29%，預計達茂旗EPC工程相關業績尚未確認。公司於10月11日公告稱達茂旗(滿都拉、颶能、寧風、高傳)198MW風電場及送出工程EPC總承包及設備采購合同正常履行，預計四季度相關業績確認將為公司帶來3000萬左右淨利潤，對應扣非增長率增量在35%-40%之間，屆時公司業績增長將大幅提升。

毛利率顯著提升，應收賬款增長印證業務拓展順利。前三季度公司實現綜合毛利率34.09%，同比去年31.85%顯著提升，預計主要來自於模塊化變電站、新能源發電等高毛利業務占比提升;相對應的，受營收增長與新能源發電補貼計劃性發放影響，公司應收賬款較年初上升32.44%。預計後續隨著EPC業務營收繼續擴大，毛利率仍有下降空間，預計營收賬款將繼續擴大。

增資中金租進入反饋階段，新能源+充電樁奠基未來成長。2015年公司啟動定增擬參股金融租賃巨頭“中金租”20%股權，目前增發公司收到了中國證券監督管理委員會出具的審查反饋意見通知書，正積極組織反饋;近日公司與南京公用簽署《關於設立南京新能源智慧城市發展有限公司之合資協議》，合資公司將在南京市開展充電樁、充電站、充電塔業務，基於光伏發電的合同能源管理業務，智慧停車服務業務以及分布式能源項目。認為公司積極開拓新業務確保未來增長，與中金租的輕資產合作模式有潛力帶動公司業績爆發，長期看好公司價值逐步體現。

下調16年盈利預測，公司前三季度業績略低於預期，出於審慎原則下調16年盈利預測，考慮增發與中金租並表，預計公司16-18年實現歸母淨利潤為1.48億，3.41億和3.81億(調整前為1.78億、3.69億，4.50億)，對應EPS為0.64、1.22、1.37元(調整前為0.77元、1.27元、1.55元)，公司未來高速增長邏輯不變，目前股價對應17年PE僅為22倍。

科華恒盛：“一體兩翼”戰略指引增值業務拓展

公司發布2016年三季報，前三季度內實現營收11.50億元，同比增長22.21%;實現歸母淨利潤9，946萬元，同比增長35.90%;同時公告擬作價0.9億元收購天地祥雲25%股權

投產進度慢於預期，在建IDC資源成未來增長來源。公司2016年前三季度營收同比增長22.21%，歸母淨利潤同比增長35.90%，扣非淨利潤同比增長44.55%，低於市場預期。認為主要原因是IDC機櫃建設投入持續而機櫃投產上架進度慢於預期。認為公司在建一線城市1.5萬個機櫃逐步投產、光伏電站的不斷落地變現，將為公司未來增長帶來持續動力。v收購天地祥雲股權，助力公司私有雲/混合雲/SDN業務拓展。公司通過此次收購成為天地祥雲第一大股東，將有望並整合其現有資源，在私有雲混合雲托管業務、全球SDN網絡布局及商業應用等方面，獲得遊戲、媒體、電商等互聯網經營客戶的信任，助力公司上層增值業務拓展。

純正的量子通信運營級標的，打造高安全IDC/雲計算業務，持續受益於行業熱度提升。公司通過與國盾量子合作，不僅有望利用數據中心直連QKD加密等方式將量子通信技術應用於公司現有和未來的高安全綠色數據中心/雲計算業務之中，雙方還有望通過在產品研發、具體行業應用及產品推廣等領域進一步合作，共同拓展量子通信網絡運營、加密數據存儲傳輸等近千億市場，公司長期發展可期。

同時，年內包括滬杭/京滬幹線等行業催化不斷，公司作為A股純正的運營級標的，有望持續受益於行業爆發紅利。v生態型能源互聯網“一體兩翼”戰略拓展順利。公司2016年梳理確定了生態型能源互聯網新“一體兩翼”戰略規劃，以UPS、定制電源、電力自動化系統等能源基礎業務為主體，以IDC、數據安全、雲資源服務等雲基礎服務與風光、儲能、新能源汽車等新能源業務共為兩翼。通過這一規劃，公司將構建內部業務板塊間的有機生態，形成協同效應共同促進公司發展，報告期內已與知名企業就儲能、微網、充電等業務達成戰略合作協議，堅定看好公司業務生態的長期價值。

受IDC項目建設投產進度影響，公司業績低於預期，認為公司正處於高端電源、新能源、數據中心三大業務逐步融合為“一體兩翼”業務生態的進程中。考慮到公司IDC項目建設進度慢於預期，下調其考慮股本變動的2016-18年EPS預測0.85/1.35/1.75元(考慮股本變動的原預測為1.10/1.71/2.27元)。

持續看好公司未來以IDC+微網等稀缺基礎設施資源為依托，不斷向上布局開拓雲計算及其他高附加值應用服務的長期生態價值，投資天地祥雲是這一生態布局的進一步體現，維持目標價67元，對應2017年50倍PE估值。

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