基礎設施投資成了力挽經濟狂瀾的主要推動力

今年上半年，山東省基礎設施投資增長近四成;廣東湛江交通基礎設施建設完成投資32.9億元，同比增近四成;內蒙古呼和浩特市基礎設施建設完成投資282.5億元，同比增長34.8%。國家統計局相關數據顯示，上半年我國基礎設施投資(不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業)49085億元，同比增長20.9%，增速比去年全年加快3.7個百分點。其中，水利管理業投資增長27.1%，加快6.1個百分點;公共設施管理業投資增長26.6%，加快6.4個百分點。

記者大致瀏覽下近期財經新聞標題，發現我國上半年各省市基礎設施建設如火如荼，增速驚人。上半年在GDP增長6.7%、房地產和制造業出現結構性放緩、民間投資增速呈斷崖式下跌背景下，基礎設施投資成了力挽經濟狂瀾的主要推動力。

前不久出台的《中長期鐵路網規劃》明確，中國高鐵網正式由“四縱四橫”升級為“八縱八橫”。具體而言，就是打造以沿海、京滬等“八縱”通道和陸橋、沿江等“八橫”通道為主幹，城際鐵路為補充的高速鐵路網，實現相鄰大中城市間1～4小時交通圈、城市群內0.5～2小時交通圈。有人測算，上述目標實現之後，中國鐵路網將達到20.4萬公裏，其中高速鐵路網7.2萬公裏。作為對比，截至2015年年底，我國鐵路營業裏程為12.1萬公裏，其中高鐵運營裏程超過1.9萬公裏。

作為一項反周期操作，經濟疲軟時期加強基礎設施投資，其實是許多國家的共同之選。從我國經濟趨勢、國家出台政策的引導方向和借鑒其他國家發展經曆來看，側重“鐵公雞”(鐵路、基建、工程)項目，給予經濟結構轉型的騰挪空間、拉住經濟過快下滑趨勢，將是未來幾年我國經濟不能回避的問題。

事實上，雖經過了持續多年的高投入，但基礎設施依然是我國經濟發展中的一個薄弱環節。相對於現實需求而言，在很多領域的基礎設施投資不是過剩，而是不足或結構失衡。例如，今夏多地先後遭遇了暴雨侵襲，不少地方內澇嚴重，反映城市地下管網方面欠賬不少。國有重點大型企業監事會原主席趙喜子指出，我國城市地下管網建設仍有大量需求，城市建設過去幾十年的曆史欠賬需要彌補，一年用鋼有望增加1500萬噸。

有統計顯示，目前我國基礎設施和公共服務設施與發達國家相比，還存在較大差距，公共設施存量僅為西歐國家的38%、北美國家的23%。

特別是隨著新型城鎮化的穩步推進，基礎設施領域需要投資的資金和項目會越來越多。日前，國務院印發《關於實施支持農業轉移人口市民化若幹財政政策的通知》，強調要維護進城落戶農民土地承包權、宅基地使用權、集體收益分配權，支持引導其依法自願有償轉讓上述權益，消除農民進城落戶的後顧之憂，讓農民進城更安心。《通知》的出台將加快我國農業轉移人口市民化。按照相關規劃，“十三五”期間我國要實現1億左右農業轉移人口和其他常住人口在城鎮落戶，完成約1億人居住的棚戶區和城中村改造，引導約1億人在中西部地區就近城鎮化。到2020年，常住人口城鎮化率要達到60%，戶籍人口城鎮化率要達到45%。

而過去10年的統計數據表明，城鎮化率每提高一個百分點，平均拉動投資增長3.7個百分點。據此估算，“十三五”期間基礎設施投資的需求總量將高達40多萬億元。

尤其值得關注的是，基礎設施建設除了硬件方面，還有“軟件方面”的相輔相成。如今，基礎設施的建設已不僅局限於傳統的“鐵公基港”，而是拓展到包括改善醫療、社會福利、文化和娛樂設施投資在內的諸多“軟性”基礎設施投資。這些方面，中國需要彌補的“短板”更多，由此需要的資金更大、建設的項目更多，對經濟結構的提升、人們生活質量的改善將帶來實質性的促進作用。

由基礎設施建設引發的大量地方債務陷入僵局，而巨量社會資本卻苦於無處可投，廣州正試圖探索解決這一矛盾，由政府引導的“基金+”模式正在試水。近日，廣州基金總經理、城發基金董事長林旭初在接受上證報記者專訪時表示，城發基金旨在通過創新金融模式解決收益和退出問題，搭建投融資平台，以吸引不同類型的社會資本參與到基礎設施類項目中。

成立於2013年的廣州基金，目前基金管理規模逾1000億元，在廣州私募股權基金市場占有重要地位。廣州基金旗下的城發基金，作為政府全資的基金管理公司，主要圍繞城市基礎設施投資、產業轉型升級(包含引導直投、創投、市場化基金板塊)、國企混改、市場化專項產業基金等開展業務。據林旭初介紹，城發基金在聚焦以基礎設施和產業升級為主業的創新性發展同時，也承擔著幫助地方政府實現高質量的“走出去，引進來”，積極響應國家“一帶一路”的決策部署，推動區域“平台型、生態型、全球化”投融資格局的升級。

正是出於對這一理念和模式的高度認同，城發基金成為B20峰會唯一獲邀的地方性基金公司。林旭初表示：“城發基金更多做的是偏政策型的業務，其模式本身是一種創新的方式，我們用基金的方式投資到基礎設施當中，而投資的本金和收益均來自項目自身;城發模式實現的是經濟收益、社會效益和發展利益的三重回報，這是城發基金積極融入和參與區域性、全球性發展事務的重要因素。”此外，林旭初還指出，城發基金所投的項目與峰會上著重強調的綠色概念相呼應，無論是“一帶一路”或是自貿區建設相關的投資，城發基金的業務方向和具體形式都跟會議主旨相關。

基礎設施投資在外界看來，普遍因周期較長和回報率低而略顯尷尬，林旭初對此表示了不同看法。他表示：“當前，在資金成本足夠低又缺乏穩定可觀的投資項目情況下，基礎設施項目是很有吸引力的投資領域，城發基金將通過不斷的金融創新，試圖打通各個環節吸引更多社會資金，真正實現政府主導、風險共擔、收益共享，且能從項目自身層面解決收益和退出問題。”他進一步強調，大眾在新常態下的投資回報率預期在向下修正，且成熟期基礎設施項目現金流的回報率相較於城發基金的資金成本而言已非常可觀，再加之准入門檻高，更凸顯出基礎設施項目的投資價值。

早在上世紀90年代，為解決基礎設施資金需求迅速增長與政府財政緊張的矛盾，英國開始出現並推廣PPP模式。從國內PPP模式來看，城發基金“血統”之純正毋庸置疑。林旭初介紹說：“城市發展基金本身就是一個PPP，或者它最符合字面意義上講的PPP，城發由30%的政府資金和70%來自社會的保險資金構成;城發基金本身在PPP領域走得較早，其投向、范圍和操作方式都比較靠前。”他進一步表示，PPP是時代的機遇，城發基金特別重視PPP，希望吸引更多的社會資本進入到基礎設施項目。

至於在細分行業的投資方向，林旭初則強調，城發基金在具體行業的投資上並無側重，其更多的是發揮一個國企在其中的作用，通過搭建平台，吸引更多社會資本參與其中。

7月29日，全球基礎設施中心(GIH)和法國北方高等商學院新加坡基礎設施學院(EDHECinfra)聯合發布了一份全球基礎設施投資領域的研究報告。

報告指出，投資者越來越傾向於投資基礎設施，未來3～5年尋求在新興市場基礎設施領域投資的投資者數量會翻番。投資者越來越關注長期投資，對基礎設施項目流動性不足問題的擔憂減少。81%的反饋者表示，打算持有基礎設施投資至少10年。反饋者表示，投資多樣化(40%)、高回報(20%)和抗通脹(12%)是他們增加基礎設施投資的關鍵動因。盡管如此，研究還發現，基礎設施投資需求的增加引起了大家對可投資本將超過實際投資機會的關注。92%接受調研的投資人表達了對不斷積累的“幹火藥”(投入基礎設施的資金超過現有投資機會的部分)的關注。同時，報告也指出，投資者對缺乏可融資性基礎設施項目表示擔憂。

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