積極運用保險資金支持國家重大戰略實施建設

2017年8月，一個總規模為150億元的保險債權投資計劃注冊成功，由此，保險資金開始注入到中國大飛機的研發生產中——這個由華泰資產發起設立的保險債權投資計劃，是中國保險業通過該模式投資實體經濟的最大項目之一。近日接受證券時報記者採訪時，華泰資產副總經理陳敏詳解投資中國商飛和另類項目背後的故事。

陳敏表示，投資實體經濟為保險資金運用開辟了新領域，為保險資金提供了相對優質的標的和相對穩定的收益，也是金融回歸本源、服務實體經濟的具體體現。

華泰資產與中國商飛合作推出的150億元債權計劃，是保險資金首次投資支持“大飛機”項目。據介紹，按照商飛的最初需求，合作產品形式是免增信的可續期債。但此舉面臨的最大困難是，中國商飛作為新興戰略制造企業，尚處於研發階段，銷售收入和淨資產規模均無法滿足當時保險資金投資相關的免信用增信要求。當時相關保險投資政策規定，融資主體須滿足淨資產達到300億元、當年銷售收入達到500億元，方能達到保險資金債權投資計劃的免增信條件。

“當時，中國商飛的"大飛機"尚未首飛，支線飛機剛剛開始下線交付，但我們認為"大飛機"代表著中國制造的未來，這個事情的深遠意義怎么強調都不過分。”陳敏介紹，從投資角度來看，中國商飛是非常好的投資標的：一是“大飛機”項目在國家層面上具有深遠戰略意義，代表著中國制造業的未來和升級;二是民用商業飛機市場龐大，未來發展空間無可限量;三是商飛是央企，企業資產質量好，償債能力強。

經過詳細項目論證後，2017年4月，華泰資產向保監會特別提交相關論證報告，申請監管機構給予政策支持。保監會當時正醞釀在風險可控的前提下，支持保險資金投資對宏觀經濟和區域經濟具有重要帶動作用的重大工程，華泰-中國商飛債權計劃的推出正當其時。

華泰資產的報告以意想不到的速度和方式有了最好的結果——2017年5月，保監會發佈《關於債權投資計劃投資重大工程有關事項的通知》，其中指出債權投資計劃投資經國務院或國務院投資主管部門核准的重大工程，且償債主體具有AAA級長期信用級別的，可免於信用增級。按照此項最新監管政策，類似中國商飛這樣的主體，雖然銷售收入和淨資產未分別達到500億和300億元的普遍標准，但由於投資項目屬於國家重點項目，也可免於信用增級，為華泰資產與商飛的合作掃除了政策障礙。

據了解，除了華泰保險集團自身的投入之外，逐步投入中國商飛的150億元資金中也引入了保險業內其他公司的資金，中國商飛可通過該項債權計劃滿足初期投入大的需要。在期限方面，該項目投資期限首期定為10年，投資到期後，中國商飛可以根據生產經營的實際需要提出是否延期。

另類投資是保險資金對接實體經濟的重要渠道。數據顯示，2017年前11月，保險資金運用餘額14.7萬億元，包括另類投資的其他投資5.75萬億元，佔比達到39.07%。

以華泰資產為例，創造了很多另類投資的典范案例。除了投資中國商飛，華泰資產2017年還投資了華電集團項目、中化集團項目、華僑城項目等實體經濟項目。目前華泰資產受托管理的資產總規模超過2000億元，在另類投資、二級市場投資、股權投資和ABS(資產支持證券)等四大投資領域中，另類投資是最核心的投資領域之一，也是利潤主要來源。

陳敏說，華泰資產自2009年起嘗試投資實體經濟，並逐年加大投資力度，到目前該類投資已成為華泰資產各類投資中佔比最大的投資類別。近3年來，華泰資產另類投資注冊規模始終位於行業前兩位。2009年以來，華泰資產另類投資注冊規模接近1600億元，目前實際放款超過1000億元，管理的存量投資規模超過900億元。

“我們理解的實體經濟更多的是指能源、交通、環保、戰略制造、AI(人工智能)技術等真正代表國家核心競爭力的產業方向，而不是明顯有泡沫化特征的房地產。哪怕是回報率低一些，我們也更願意投資於這些方向。”陳敏說，“我們認為，保險資金規模大，期限長，從金融回歸本源、助力實體經濟發展的角度，投資這些領域可以避免急功近利，向事關國家經濟發展的領域注入更多的血液。”

中國太保2017年年報顯示，截至2017年末，中國太保集團管理資產達到14184.65億元，較2016年末增長14.8%;其中，集團投資資產達到10812.82億元，較2016年末增長14.8%。

2017年底，中國保險全行業資金運用規模達到14.9億元，保險業資金期限長久且規模體量大的特點促使保險行業對於資產管理的研究和投入逐步加深，資金投向與保險業本身特點的結合成為需要。近年來，中國太保集團旗下子公司資產管理公司始終堅持服務保險主業，堅持價值投資、長期投資、穩健投資，積極運用保險資金支持國家重大戰略實施建設，通過投資實體經濟，提升了保險資金的投資收益，增強了保險業資產負債管理能力。

在響應國家“一帶一路”倡議方面，中國太保資產管理公司發起設立了太平洋-中國有色債權投資計劃，實現注冊規模50億元。該投資計劃涉及的緬甸達貢山鎳礦項目，是中緬礦業領域最大的合作項目。該項目的投建對於我國有色行業融入全球鎳礦資源配置做出貢獻，對我國鎳礦資源行業供應結構、消費出口、關鍵技術水平、裝備制造能力等起到了積極助推作用。

截至2017年末，中國太保資產管理公司累計發起設立債權投資計劃和資產支持計劃等另類投資產品90多項，累計投資資產規模約1600億元。其中既有關係國計民生的大型工程如京滬高鐵、西氣東輸，也有服務區域經濟發展的高速公路、地鐵、城市基礎設施項目，還有服務重點民生工程的棚戶區改造、保障性住房等項目，投資區域覆蓋20多個省、市、區，在中西部地區已累計投資超過300億元。

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