區塊鏈賦能證券業
- 更新時間：2018-10-10 11:15來源：網絡作者：@Mary人氣：742544
火幣集團董事長李林收購香港主板上市公司桐城控股73%的股權消息放出後，當日火幣通證HT（Huobi Token）大漲超過10%；比特大陸在港交所披露招股說明書，當天比特現金（BCH）大漲16%。而2017年8月1日，比特大陸投資的比特幣礦池及雲挖礦提供商微比特（ViaBTC）挖出了第一個BCH區塊，目前比特大陸持有超過100萬個BCH。
這些聯動表明，HT和BCH某種程度上反映了火幣和比特大陸的公司估值，具有有價證券的特性之一。
其實，HT是火幣的ICO（首次幣發行）專案，而BCH是比特幣硬分叉的產品，擁有HT和BCH的投資者並不能由於兩個公司的上市而從中獲得任何新的權益。此外，ICO專案和數字貨幣交易目前在中國等國家是違法的，投資數字貨幣有法律風險。
目前大部分的ICO專案中，募集來的資金無法得到有效監管，這筆錢將流向特定的企業或個人，這個過程本質是中心化的。ICO的投資者參與動機往往是在自稱為「交易所」的「二級市場」炒幣投機（低買高賣），類似賭博。而普通投資者參與的往往是一個充滿欺詐、內幕交易的泡沫市場，沒有受到任何監管機構的保護。
Facebook、微信等平台都禁止發布ICO相關的廣告或開設ICO相關的帳號，除了回應政策以外，或許也是由於相關企業管理者擔心ICO殃及自身長期積累的商譽。
STO或顛覆股票定義
在ICO的基礎上，近年來證券化通證發行STO（Security Token Offering）的概念應運而生。證券化通證（Security Token）一詞是美國證監會（SEC）提出的，SEC把通證劃分成證券化通證（Security Tokens）和功能性通證（Utility Tokens）。
簡單來說，STO就是將現有的傳統資產如：股權、債權、房產、利潤、藝術品等作為擔保物進行通證化（Tokenize），上鏈後變成證券化通證，同時必須適用於聯邦證券法監管。
證券化通證的判斷標準是這個通證能通過霍威測試（Howey Test）。該測試由美國最高法院在1942年創建，之前主要用於判斷投資合同是否成立。基本表述如下：1、眾多投資人將自己所有的資金進行投資；2、投資有盈利預期；3、投資資金被注入同一個企業；4、投資人不直接參與經營，而是期待專案的發起人或經營者努力、經營而使自己獲利。用以上標準判斷，SEC已經宣布比特幣、以太坊等專案為功能性通證。
本機構對證券化通證市場未來規模表示樂觀。在美國，納斯達克已經利用區塊鏈技術建立了股權私募市場；在歐洲，歐盟成員國之一直布羅陀正與本機構合作研究建立基於區塊鏈技術的證券交易所。筆者認為，就像比特幣已經改變了貨幣一樣，證券化通證將不可避免地改變股票。因為它為擁有者提供了直接的、流動的經濟權益和快速的收益交付。每一種所有權都可以被通證化，我們預見這可能是一個價值數萬億美元的市場。
【華發網根據大公報採編】
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