中美能源合作縱深化發展

經過幾年油價低穀徘徊，國際佈倫特油價已經攀升至70美元/桶左右的價格區間，油氣投資熱度開始攀升。其中，美國油氣投資越來越受到關注。

中國投資者躍躍欲試。但事實上，中國資本在美國投資油氣的案例並不多見。而特朗普對中國不太友好的新關稅政策又給中國投資者澆了一盆冷水。

投資美國油氣到底靠不靠譜?美國星能國際公司董事長關林華結合他在美國油氣行業進行投資並購的經驗，給出了一些建議。

清潔低碳的可再生能源是現代能源體系的發展重點。在此背景下，未來油氣還有一定的投資價值嗎。

現在世界人口有70多億，但有十幾億人仍沒有用上電，還有十幾億人只能間歇性用電。化石能源，比如油氣還是他們的首選。而到2050年，世界人口將近100億，屆時能源的消耗量將更為巨大，油氣還將是重要能源之一。

2016年的油氣勘探成果是當時曆史最差的，但2017年的勘探成果比2016年還差。 勘探成果差也就預示著未來新增產量會很少。而且，前幾年因為油價低，投資額達上萬億美元的油氣勘探項目被擱淺。這預示著今後幾年，有500萬~800萬桶/天的產量沒有了。此外，世界在產油氣田的產量是每年遞減的，而且遞減率在前幾年持續低投入的情況下，有加速下降的趨勢。

綜合所有因素，21世紀20年代，對原油供需而言，原油產量將有很大的一個缺口。石油行業存在的一個外界很難理解的規律：只要有1%~2%的過剩或不足就會對整個油氣價格產生巨大影響。屆時油氣缺口有多大，油價就有多高。根據以往的曆史經驗，即使在油價只有一到兩倍左右增長的情況下，如果把技術、金融和資本運作發揮好，幾年內的回報可以高達幾十甚至上百倍。

前幾年高油價時，用大量資金購買油氣資產的企業現在可能很後悔。因為那時高油價下，與油氣上遊相關的資產、公司和技術都非常高。而目前低油價下，油氣資產和油氣公司的價值被嚴重低估了。這就造成了一代人難得一遇的曆史性投資機遇，使現在中國企業尤其是實力不那么雄厚的民營企業，也有機會走出去收購這些被低估的油氣資產和油氣公司。

縱觀石油行業近百年的發展曆程，基本上十幾年二十年就是一個周期。上一個油氣周期過去後，出現了很多具有傳奇性的億萬富翁。現在剛好在目前這個周期的最佳投資窗口期。但這個最佳窗口期不會持續很久，所以應該及時把握。我相信，在目前這個油氣周期過後，在2025年回頭看的話，肯定會誕生很多新的傳奇!

美國擁有較為自由開放的油氣投資環境，有完善的法律法規，形成了相對成熟、公平的市場，靠實力競爭，同時公司稅率也很低，也沒有不同油田間的市場准入壁壘。我個人認為，對中國企業來說，尤其是對民營企業而言，在美國投資油氣的風險要比在國內投資油氣的風險小得多。這是我在美國工作十幾年之後的切身體會。

美國油氣資源量巨大。有研究機構表明，美國石油儲量總計2640億桶，已高於沙特阿拉伯、俄羅斯，成為全球石油儲量最高的國家。就美國德州而言，其2017年原油產量已經超過中國整個國家的原油產量。與此同時，與石油相關的銷售市場和設備市場也是非常大的。這些無疑都蘊含著很多機遇。

以我的經驗判斷，技術非常重要，尤其是把技術運用到並購上，充分利用技術發現一些被價值低估的油氣資產，將很有價值。比如，美國大型的油氣公司都有自己的技術公司，但數量眾多的中小規模的油氣公司(大概近9000家)沒有自己的技術公司。這些中小公司在產和廢棄的老油田基本沒做過水驅，很多資源開採的程度不超過15%。這對中國擅長二次和三次採油的企業，有非常好的投資價值。

我個人認為，無論是國營企業、民營企業還是個人，在條件允許的情況下，都可以配置一些美元資產，尤其是石油美元資產。在物價上漲和貨幣增發的情況下，未來人民幣購買力還會下降。在一代人一遇的這個最佳的油氣投資窗口期關閉前，美國投資油氣的機會還是很多的。目前在低油價下投資美國油氣，不僅保值，更重要的是增值。

美國降稅後，21%的稅率很有吸引力，很多外國公司會加大在美國的投資。而美國公司在海外的資金，在稅改之後回流的稅率大幅降低，因此有大批資金往美國回流。這些外國的資金和美國回流的資金會在美國尋找投資機會，油氣和基礎設施是兩個可以承載大額投資的行業。

在世界各主要經濟體，包括歐盟、英國、日本等國的經濟發展形勢都不太樂觀的形勢下，世界范圍內有很多資金在找投資方式，而美元已經進入加息通道。在大量資金流向美國後，目前一代人一遇的油氣投資窗口期將不會很長，能否把握住就是一大挑戰。

美國的機會很多，但是並不是說很多地方都可以去。如果中國企業要去美國海上油田投資的話，就要非常小心。因為海上油田一旦出現安全生產事故，後果就會非常嚴重。就英國石油公司來說，2010年墨西哥灣的漏油事件，616億美元的代價就差點讓其破產。

還有，美國政府的能源政策也有一些不確定性。比如，奧巴馬對傳統能源打壓得非常嚴重，但特朗普開始回歸傳統能源。另外，美國總統特朗普3月8日宣佈，美國對進口鋼鐵產品征收25%關稅，對進口鋁產品征收10%關稅。該項措施已於23日起正式生效。這一政策對美國油氣行業會產生一些影響，但不會很大。基於最新中美貿易台面上的爭吵，感覺中美雙方發生重大誤判的可能性增加不少。這使得在未來幾個月內達成中美互贏貿易協議的概率在降低。

新世紀的頭十年，美國在在頁岩油氣上的新技術應用獲得成功，帶來了2010年以來的“頁岩油氣革命”。這場革命方興未艾，使美國從嚴重依賴石油進口國搖身一變，成為了與俄羅斯、沙特並列的日產原油超過千萬桶的三大能源生產國。在天然氣方面，2008年美國淨進口840億立方米天然氣。到2016年，全年淨進口天然氣只有190億立方米，出現連續9年下降。

這個變局對中美關係產生了結構性的深遠影響。“中美過去在能源來源方面是競爭關係。”中石化一位資深戰略分析人士告訴筆者。這種競爭關係同時還糾纏有地緣政治關係的考慮。直到2014年，美國還將自己的天然氣出口國名單限制在“與本國有戰略利益、簽署有自由貿易區協定的31個國家和地區”。直到2015年，美國政府才最終解除了油氣能源出口管制。在上周與中國簽訂天然氣大單的錢尼爾能源公司(Cheniere)，正是前幾年遊說美國解除管制的重要力量。

2016年8月，美國向中國出口的第一批液化天然氣在深圳靠岸。同年，中國消費了20%的美國出口原油總額，成為美國最大的原油出口國。中美在油氣能源方面的競爭關係轉化成為合作夥伴關係。而且在特朗普上任後，這種合作夥伴關係在可預見的幾年裏還會繼續深化。當然，中國本身天然氣消費增長就可以創造一個龐大的進出口市場。美國能源屆人士的預測是，到2020年，中國需要進口的天然氣高達1240億立方米。而2016年美國出口的天然氣總量也不過660億立方米。

頁岩油氣革命的迅速發展讓美國的能源基礎設施嚴重不足的情況暴露無遺。例如，至少在2015年，美國東北部的新英格蘭州因為缺乏足夠的輸氣管道管道，不得不從特立尼達和多巴哥進口液化天然氣。同一年裏，美國國內亟待修建的輸氣管道就有80條，總長度達到6327英裏(合10182公里)。由於出口的LNG增幅過大，使美國的LNG運輸設備出現缺口。目前美國在南部墨西哥灣沿岸地區修建的4座LNG終端需要在2020年後才能全部投入使用。

不僅在天然氣，美國的非常規原油的出口也受到基礎設施瓶頸限制。

2017年美國媒體引用本國一份研究報告稱，到2035年，在正確的政策引導下，美國的能源基礎設施需要1.35萬億美元的投資，可以創造超過100萬個崗位。中方其實早就嘗試進入美國市場，但這種努力在2013年中海油收購美國第九大石油公司優尼科時受阻。這種阻力來自各方面的考慮，既有能源安全上的擔心，也有政治上的阻撓，同時也因為參與並購的中企是國有企業而引發的美國方面過敏反應。

如果考慮到這些背景因素，特朗普本次訪華時對華開放美國能源基建市場，對提升中美關係的意義是重大的。

這兩筆大交易如果要落地，還需要經過一系列的努力。這裏面美國人並非沒有自己的算計。

從目前獲得的消息來看，中企獲得准入的是能源基礎設施部分。目前還沒看到美國打算開放油氣上遊產業的跡象。一位中石化方面的資深戰略分析人士向筆者表示目前“暫無進入上遊的打算”。在過去20年裏，中國能源企業在全世界進行油氣開發，已經進入了包括俄羅斯、哈薩克斯坦、巴西和伊朗等國家的上遊產業，不僅可以在這些國家建設相關基礎設施，也能夠直接進入油氣勘探採集領域。但這個做法在美國還行不通。

其次，中國能源企業(尤其是“三桶油”)長期以來依靠國家開發銀行和國家進出口銀行等政策性銀行推動“開發性金融”進行融資。國開行的一位前高層領導者對筆者解釋道，為避免債務違約，(融資)採用資產打包的方式。“把好的壞的差一點的資產打包起來，比如說，機場公路礦產資源項目一起做，這樣(貸款)就不是一個大數字了。這就是‘開發性金融’。”這位管理者說。但同時他也承認，國開行目前在美國“沒有一分錢貸款”。

因為美國對“開發性金融”的商業性和風險規避能力提出過置疑，而且在美國現行體制下也不太可能把各種資產打包處理，這使得中國投資者從前的融資模式難以用於美國的項目。從目前的情況來看，本次能源大單的融資機構是商業銀行身份的中國銀行以及其餘的境外融資機構。政策性銀行貸款所提供的種種優惠，如低息和更長的償還時間均不複存在。這將大大增加融資的複雜性和難度。

對於融資機構來說，本次能源大單的融資風險在於天然氣價格。目前在東亞和中國，天然氣供應來源充沛。僅僅通過中俄天然氣管道(2018年建成)，中國-烏茲別克斯坦-土庫曼斯坦輸油管道和中緬輸氣管道，理論上就可以確保在2020年出口1300億立方米天然氣到中國，完全可以滿足中國自身進口需要。這還不算來自卡塔爾、馬來西亞、印尼和澳大利亞出口到中國的LNG。美國出口的LNG如果加入這場出口競爭當中，將會顯著降低東亞和中國的天然氣市場價格，從而影響到美國天然氣企業的利潤。

屆時，美國天然氣企業的利潤是否能在規定時間內償還基礎設施投資，這成為投資者們所擔憂的融資風險。在2015年美國全面放開油氣出口前，其能源部曾數次委托相關咨詢公司進行研究，最後得出的結論是不影響美國天然氣企業的利潤。

但是到2016年全球天然氣市場進入低迷，天然氣價格逐漸走低。原來因為東亞天然氣消費量猛增而帶來的“亞洲溢價”因素不複存在。而在此時上馬投資大量的LNG設施，是否會造成產能過剩?投資者的兩難在於：如不投資，能源基建不足將限制出口，影響市場份額;如果重金投下，一時半會兒收不回來，陷入價格戰，這又如何是好?

同時，投資者們還需要關注美國政府的決策。由於美國特殊的聯邦體制，中企在參與美國能源市場時會更多地與州政府打交道。但在聯邦政府對於資金和項目有一定的發言權。奧巴馬政府就曾經否決過加拿大阿爾伯塔到得克薩斯州的輸氣管道工程。再者，如果沒有聯邦政府的財政支持，總人口只有74萬，2016年GDP只有474億美元的阿拉斯加州，根本無法單獨吞下430億美元的能源基建投資這張大餅。183萬人口的西弗吉尼亞州的情況也不比阿拉斯加好太多。

因此，美國政府在能源政策上的延續性，將會成為國際資本在進入這個龐大的、新興的能源市場時所考慮的因素。這一因素從未變得如此重要。對於准備進入美國的中國企業和資本來說，可能將會面臨一場在完全市場化條件下競爭和生存的戰鬥。

“中國進口天然氣需要多方面來源，因此中美天然氣合作是有前景的”，5月22日霍尼韋爾UOP中國區總經理劉茂樹對21世紀經濟報道記者表示。

在劉茂樹看來，未來中美天然氣合作將成為一個重點。

據了解，2017年11月美國總統特朗普訪華時，劉茂樹作為參與者，見證了中石化集團、中國銀行和中投公司與美國阿拉斯加州政府和阿拉斯加液化天然氣開發公司簽署了《阿拉斯加液化天然氣聯合開發協議》，這個項目總金額達430億美元。

其實，急於開拓中國石油天然氣市場的美國公司很多，霧霾、汽車的保有量、化工品的升級等讓中國企業都急需石油和天然氣，這也是目前中國石油天然氣進口量不斷上升的重要原因。“但美國到中國路程遠，因此美國到中國的價格與俄羅斯、澳大利亞等到中國的價格，我們要比較。”有石油央企專家坦言。

據了解，2017年年底的時候道達爾和中石油以及和俄羅斯的諾瓦泰克在北極西伯利亞地區開展了一個亞馬爾液化天然氣項目，這個項目在今年的產能預計會達到1680萬噸。道達爾計劃亞馬爾大多數的液化天然氣生產出來之後將會輸往中國。

因此，到中國市場的產品價格，將是所有希望增加中國市場份額的公司不得不考慮的關鍵。

其實，之所以能源成為雙方合作的重點，是因為中國有巨大的市場，而美國有巨大的資源。

中國已經是世界第三大天然氣消費國，國務院2017年發佈的《加快推進天然氣利用的意見》計劃，至2030年，將中國天然氣佔一次能源比重進一步提高到15%。但中國天然氣消費面臨資源和價格雙重約束。

2017年中石油年報表示，公司進口天然氣業務錄得虧損，淨虧損人民幣239.47億元，比上年同期增虧人民幣90.63億元。

而2018年，中石油國產氣產量預計僅提升3%，這就意味著，佔據中國天然氣供應龍頭的中石油，將會更加依賴進口天然氣滿足國內市場。

公開資料顯示，2018年一季度美國天然氣均價僅為3.1美元/百萬英熱單位，歐洲的價格是7.2美元/百萬英熱單位，遠東的日本達到了9美元/百萬英熱單位，是美國價格的2.9倍，因此如何讓便宜的美國天然氣服務中國市場是很多人的夢想。

據他透露，很多美國天然氣企業都是需要簽訂長期供氣合同，其價格在每年4至10月與中國LNG價格相當，那時正是中國天然氣消費的淡季;只有冬季，美國天然氣才有巨大的利潤，“因此很多去美國的中國專家回來後就不再說話了，因為沒有企業願意為了冬季天然氣的利潤而承受淡季的潛在虧損”。

此外，目前北美西部各個州政府都不同意新建出口LNG碼頭，很多天然氣企業不得不通過東部碼頭出口LNG，因此目前LNG出口主要通過美國東部。“如果從東部碼頭到中國，那么運輸時間會比西部碼頭長7到15天。”他坦言。

因此他認為，石油央企們可以與跨國油氣企業和美國頁岩氣企業合作，簽訂一部分長期供氣合同作為中國天然氣的基礎數量來運作。

此外，道達爾等正在建設的亞馬爾液化天然氣項目也是一個重點。據道達爾內部人士介紹，這個液化天然氣項目實際上是亞馬爾地區的第一個液化天然氣項目。這樣的氣源之後也可以提供給亞洲，尤其是中國地區。

劉茂樹認為，“從企業生產角度，天然氣化工有巨大的潛力，特別是目前國際油價快速上漲時，輕烴(丙烷、乙烷)裂解成本上升擔憂消除。”

5月22日美國WTI原油期貨價格最高達到了72.83美元/桶，而佈倫特也逼近80美元/桶，這是2015年後最高價，讓國內很多石化行業專家擔心，因為國際油價上漲，化工品的消費量可能下降，特別是在目前國內環保壓力巨大的時期。

“地方化工企業，特別是民營企業，因為沒有更好的技術進行環保等方面的支持，因此其產業不但產能低，更重要的是不斷受到制裁，甚至是取締。”上述那位石油央企專家坦言。

而劉茂樹認為，其實通過霍尼韋爾的技術，可以讓這些企業的汙染得到快速治理，同時霍尼韋爾還在天然氣化工等方面有很多專利技術，讓很多中國企業環保、快速地發展。

毋庸置疑，中美能源合作縱深化發展會對我國能源行業和企業發展產生多方面影響。然而，作為最早一批“走出去”的國內企業，我國能源企業擁有豐富的海外合作經驗。僅以中國石油為例，在全球30多個國家和地區，參與管理和運作著90多個油氣合作項目，從競爭實力和技術水平等方面看，都具有相對較強的抗風險能力。

“與美能源合作深化或許會對我國能源行業和企業發揮‘鯰魚效應’。”陳蕊提到，未來我國能源企業或將與美國石油天然氣公司簽訂長期貿易供應的協議和合同，甚至參與到美國LNG產業鏈的合資合作。這對國內能源企業提升市場地位和競爭力都將起到積極作用。

考慮到機遇的同時，能源專家陸如泉建議，國內能源企業還應提前做好預案和充足准備，以防日後美國對華貿易政策收緊，包括限制中國企業特別是我國央企在美國從事大規模的投資與運營等。

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