歐洲非金融公司曆史上首次發行負利率債券

9月6日是創造曆史的一天，兩家大型歐洲非金融公司曆史上首次發行負利率債券，這意味著公司從投資者處籌集資金並同時獲得投資者支付的利息，歐洲央行推出前所未有的公司債券貨幣化項目，公司債券需求大增，推動收益率走低。

在歐洲央行啟動購債程序後，歐洲債券市場已經天翻地覆。尤其是歐央行將購債范圍擴大至企業債，投資者搶在央行買入前湧入市場，不斷壓低企業債收益率。

如今，不僅主權債淪為負利率，就連沒有政府背景的非金融企業發債也要投資者倒貼錢，這在曆史上還是第一次。

目前，歐洲債券市場上的債券種類主要有五種：

(1)普通固定利率債券，其特點是債券發行時，利率和到期日已作明確規定;

(2)浮動利率債券，其特點是利率可以調整，多為半年調整一次，以6個月期的倫敦銀行同業拆放利率或美國商業銀行優惠放.款利率為准，加上一定的附加利息;

(3)可轉換債券，其特點是購買者可按發行時規定的兌換價格，把它換成相應數量的股票;

(4)授權證債券，其特點是購買者可獲得一種權利(而非責任)，並據此按協定條件購買某些其他資產，類似對有關資產的買入期權;

(5)合成債券，它具有固定利率債券和利率互換合同的特點。

據英國《金融時報》報道，德國跨國巨頭漢高公司和法國制藥商賽諾菲萬安特周二以-0.05%的利率發行了短期債券。其中漢高發行5億歐元的兩年期債券，賽諾菲發行為期三年半、規模達10億歐元的債券。

銀行人士稱投資者之所以願意忍受負利率，是因為相較於購買政府債券或者將資金放在銀行賬戶，這種“傷害”更小一點。

目前兩年期德債收益率為-0.67%，相較於無風險的主權債，漢高這次發行的企業債還溢價52個基點。

實際上，這並不是第一個以負利率發行債券的歐洲企業，7月德國鐵路公司德國聯邦鐵路(DeutscheBahn)以-0.006%發行債券，但確實是歐洲曆史上第一次由非金融企業且沒有政府背景支持的企業發行負利率債券。

截止8月底，歐元區約有7170億歐元的投資級債券處於負利率區間，這一規模超過了整個市場的30%。在6月初擴大購債范圍後，歐洲央行截止9月2日共買入超過200億歐元的企業債，且大都集中在二級市場。

因為歐洲央行的存在，2016年8月歐債市場的傳統淡季不複存在，歐元債券售出額達63.35億，為三年以來的單月新高，環比增長27%，同比增長了90%。這是自去年三月份歐洲央行提出購債計劃之後單月最高交易記錄，其中最大一宗交易來自於基建和電信巨頭Cellnex公司出售價值7.5億歐元到期日為2024年的債券。歐洲央行的刺激計劃提振了市場的信心，英國和印度也提出類似的購債計劃。加之歐元區的負利率，歐洲公司可以在世界范圍內用曆史新低的利率去實現自身的融資和投資方案。

下圖來自德銀：

德拉吉的影響無處不在，我們可能很快會看到第一只BB-級別的企業債收益率降到負值。如果投機級債券收益率也淪陷，歐央行對於購債質量的追求就退到第二位。評級惡化將是央行購債計劃最大的挑戰。

當前歐洲央行QE購買規模已經突破1萬億歐元大關，很快將面臨“無債可買”的困境，在周四的會議上，央行官員或許會討論關於延長QE期限或是降低債券購買准入門檻，市場甚至猜測歐洲央行將被迫購買股票，這將會進一步扭曲市場。

根據 彙金網、華爾街見聞(上海)、駐西班牙經商參處等采編【版權所有，文章觀點不代表華發網官方立場】