印度經濟快速發展，趕超中國為時過早

2016年6月1日，印度公布了2016年第一季度GDP同比增速，7.9%的季度增速比中國一季度增速高1.2個百分點，成為2016年全球新興市場的最大亮點。

2014年以來，在全球經濟增長疲弱，特別是大多數新興經濟體經濟增速下滑，甚至陷入衰退的同時，印度經濟卻表現良好。2015-2016財年，印度經濟同比增長7.6%，比2014-2015財年高0.4個百分點，實現連續四年經濟增速持續加快。若按自然年度統計，2015年四個季度，印度實際GDP增速分別為7.5%、7.6%、7.7%和7.3%，全年實際GDP增速為7.3%，遠高於新興市場與發展中國家4%的平均水平，本世紀以來首次高於我國。

在經濟保持穩定向好趨勢時，印度國內通脹水平也明顯緩和，由2011-2013年間的10%左右波動逐步降低至2015年的5.4%。目前，諸多國際機構看好印度經濟發展前景。IMF預測2016和2017年印度經濟增長率均為7.5%，高於中國的6%和6.3%。2015年世界銀行《全球經濟展望》預測，2016年和2017年印度GDP增速或將加快至7.8%和8.0%，上升勢頭明顯。

2014年5月莫迪當選總理以來，基於其任古吉拉特邦首席部長時的成功執政經驗，全面實施“莫迪新政”，著力解決行政效率低下、土地征收困難、市場分割嚴重等長期制約印度發展的深層次問題，並將發展制造業和擴大投資作為印度經濟發展的突破口，效果已經初步顯現。

“莫迪新政”主要包括以下五大層面：一是推行“印度制造”戰略，計劃將制造業占印度GDP的比重從目前的15%提升至25%，並為每年進入印度勞動力市場的逾1200萬年輕人創造就業;二是加強基礎設施建設，大力發展基礎設施，吸引外資，作為推動“印度制造”支持戰略;三是加大開放力度，鼓勵外國投資，充分發揮本國豐富的勞動力資源、低廉的勞動力成本以及不斷改善的產業政策等優勢，加強政策和稅收體制的一致性和清晰度，積極吸引外國投資;四是提升政府效率，打擊腐敗，提高政府工作效率，嚴懲基層腐敗，鼓勵女性公務員上崗;五是大打經濟外交牌，助力國內政策，莫迪不論出訪哪個國家，都致力於宣介“印度制造”、遊說外國投資者。

由於曆史文化原因，印度經濟和社會呈現出二元結構特征，在普通民眾教育水平很低的同時，也培養出一批受教育水平較高、英語熟練、掌握先進技術和管理理念的高端人才。依托這一獨特優勢，雖然尚處工業化前期階段，但其在軟件、醫藥、金融等高端產業領域實現了超前發展，成為軟件出口最高的新興國家和全球第一大高端仿制藥制劑生產國。軟件、醫藥等行業全球需求相對穩定，為印度經濟穩定發展提供了強力支撐。2011-2015年，雖然全球經濟增速、貿易增速均明顯放緩，但印度軟件服務貿易順差仍保持了年均5%左右的平穩增長，和金融危機前走勢基本一致。

2014年以來，大宗商品價格進入下行周期，印度商品貿易逆差明顯下降，2014年、2015年分別拉動GDP增長2.5和0.1個百分點。由於輸入性通脹壓力明顯減弱，印度央行基准利率已降至四年半以來的最低點6.75%，對投資的促進作用也有所顯現。

據2015年7月聯合國公布的《世界人口展望報告》預測，2022年印度將超越中國成為世界上人口最多的國家。這意味著印度將擁有世界規模最大的勞動力，同時印度一直位居全球勞動力成本最低國家的前列，印度作為制造業基地的優勢將將不可撼動。印度人口構成較為年輕，約33%人口低於14歲，只有5%在65歲以上，每年有大量勞動力進入市場，使印度發展從中受益。

不斷壯大的中產階級有助於拉動私人消費增長。目前，印度經濟主要由私人消費拉動，2014-2015財年，消費占GDP的比重約為67.9%，其中私人消費支出占GDP的比重為57%,政府消費支出約占GDP的10.9%，投資占GDP的比重約為30%。未來，私人消費仍是經濟主要動力。此外，印度儲蓄率較高，約占GDP的30%左右,印度儲蓄率在179個國家中排名第22位。較高的儲蓄率意味著充足的資金來源，是高投資率的保障。

與經濟發展需求相比,印度基礎設施的投資和建設明顯滯後。根據世界銀行的數據,印度用於基礎設施建設的投資僅占GDP規模的4%,遠低於中國的9%左右的水平。印度公路、橋梁、空港等基礎設施嚴重不足，部分地區缺乏穩定的電力和清潔的水供給。這也反映出印度基礎設施方面具有較大的潛力，一旦基礎設施建設開始啟動，互聯互通將對經濟產生巨大的拉動作用。

綜上所述，目前印度人均GDP僅為1700美元左右，尚處於工業化前期階段，未來工業化發展空間巨大。從要素稟賦上看，印度具有大量35歲以下的青年勞動力，且具備相對完善的現代工業體系，信息、醫藥、核能等部分領域技術實力處於發展中國家領先水平，印度完全具備加快推進工業化和城鎮化，促進經濟快速增長的條件。隨著印度政府繼續加大工業走廊的基礎設施建設力度，並加快承接跨國直接投資，未來短期內，印度制造業增加值和固定資本形成對GDP的貢獻有望進一步加強，支撐GDP維持7.5%以上的較高增速。

作為當今推動全球經濟增長的兩大經濟體中國和印度往往成為評論人士關注的焦點。雖然最近該兩經濟增長下滑，但是與金磚四國的其他成員相比，中國和印度經濟增速都不錯。但這兩個國家的經濟發展模式大有不同。

中國的經濟增長處於一種更加成熟的水平，相對於人口和資本生產力方面，中國面臨著更多的挑戰。目前中國正重新平衡其經濟以解決工業產能過剩、減少公司的杠杆率和過剩的債務。與此同時，從經濟方面看，印度還大幅落後於中國，而且印度經濟增速正在享受經濟迎頭趕超的利益。

國際貨幣基金組織(IMF)預計,在2016年和2017年,印度的GDP增長率將均為7.5%,然而該組織預測,在2016年和2017年中國的GDP增長率僅為6.3%和6%。

從人均GDP和城市化方面,印度仍然大大落後於中國。這暗示印度經濟還能享受初級階段的高速發展。和中國相比印度擁有以下優勢:1、人口紅利:在未來十年裏,預計印度將增加1.1億名工人的勞動力,他們的年齡在15歲至64歲之間,撫養比率的擴大正是勞動年齡人口的增加。撫養比率越低,適齡勞動力人口越多。截止至2020年,印度日益增長的中產階級預計將為該國創造1741.7億美元的經濟收入。

2、農業部門商業化水平的提高都有助於城市化早日實現。根據世界銀行(World

Bank),印度主要大城市中心的經濟增長率下滑,然而位於這些大城市邊緣地區的經濟已經上漲至少12%,南亞地區的城市化水水平有較大的發展潛力,在未來15年內預計這些地區的人口將增長2.5億。

3、印度經濟的大幅增長也有利於提高勞動生產率、優化教育質量以及進一步提高城市化水平。

4、印度民營企業有活力,現在,印度已成功地培育出一大批能夠與歐美最好的公司展開國際競爭的私營公司。這些公司許多是屬於最尖端、以信息技術為基礎的行業。印度私營公司的融資渠道比較通暢,而中國則較鍾愛國有企業。

人口紅利比中國多、經濟增速比中國更快,在印度人的心中,中國是個始終繞不開的“心結”。印度《經濟時報》最近文章稱,印度想要在2032年成為一個GDP總量達10萬億美元的經濟體。大約是中國目前的GDP總量。也就是說,印度想要在16年後成為如今的中國。目前,印度的GDP總量略超過2萬億美元。

印度人最關注中國，時刻以中國為榜樣。不論是借鑒中國的經濟模式也好，或是揚言趕超中國也罷，在全球經濟放緩的今天，印度經濟是否也遇到了危機?印度經濟面臨問題並不少，其中貧困與失業是印度經濟發展的兩大痛楚。另外制造業發展滯後，現在印度提出了新的經濟發展結構稱為“印度制造"。近年來國際制造業開始明顯撤出中國，中國似乎面臨很大壓力，而撤離中國的制造業主要是他們的難以盈利的局部業務，並不是多數份額的撤離。印度自從加入WTO後開始實施”出口導向型”的對貿易政策，由於印度長期實行保護國內市場的內向型進口代替經濟發展戰略，對國內市場實行高度保護。從而導致印度進出口貿易發展緩慢處於貿易逆差狀態，外貿對國內生產總值貢獻極低，最終影響印度經濟的發展速度。各項指標落後讓印度的經濟發展舉步維艱，就拿第二產業來說，一個國家想要成為大國，全面的工業體系必須完整，如果沒有這個基礎就不足以談大國，更不用說成為強國。在傲市看來印度在未完全解決這些問題之前，根本就不能體會何為經濟放緩!

短期看來，印度經濟可能深受全球經濟發展力量影響如中國經濟增長放緩和市場波動。2016年初，世界各地的股市陷入難關，因股價下滑。全球股市出現股票拋售浪潮，印度股市也不例外。然而，印度國內驅動型增長動力意味著改國股市將安然渡過難關。作為一個長期投資者，我們認為印度股市的表現一定要比其它發展中國家的股市要好。

從周期性角度看來，我們相信印度已經經曆過最糟糕的經濟衰退期。然而由於股市周期性複蘇和資本周期性回升，我們希望提高經濟增長潛力，這些都得益於基礎設施支出和城市消費增加以及因成功控制通脹創造的寬松利率環境。由於石油和大宗商品價格下滑，通脹正在下調、當前賬戶餘額開始提高，下降的利率降低了企業的融資成本。

我們預期隨著印度經濟增幅擴大，印度公司的收益也會複蘇。基於可持續的基礎上，我們預期印度公司的收益將會更高。與此同時，我們預期中國需要更強的公司改革以提高公司收益。

趕超中國還有戲嗎?印度央行經濟學家指出,由於生產率和資本支出增速雙雙放緩,印度經濟的發展潛力或許並沒有以前那么大了。在印度央行近日發布的一篇論文中,經濟學家BarendraKumar Bhoi和Barendra KumarBhoi預測,去年年底印度的潛在經濟增速為6.7%,相比2009年至2015年間的平均水平7.2%,以及五年前的7.6%有所下降。這意味著短時間內印度想要趕超中國還是不可能完成的任務。

由於“印度制造”和“中國制造”存在競爭關系，印度經濟的快速發展或將對中國經濟產生一定的挑戰。印度擁有龐大的國內市場及較低的勞動力成本，未來三年將成為最具吸引力的投資目的地。印度正積極發展制造業並通過推進改革改善營商環境，雖面臨重重障礙，但有助提振投資者信心。隨著印度經濟的發展和制造業的崛起，印度不僅可在紡織、醫藥、加工食品等傳統領域，還可在鋼鐵、汽車、手機等領域與中國競爭。印度對石油天然氣等能源的需求也會增多，與中國在獲得能源上的競爭或有所加劇。

與此同時，中國經濟也將受益印度的高速增長，主要體現在三方面：首先，印度是南亞第一大經濟體，經濟快速穩定增長將創造大量的能源、鋼鐵、化工、機械、輕工等投資需求，與我國開展國際產能合作空間巨大。其次，印度基礎設施狀況較差，為中國的基礎設施企業進入印度提供了絕佳的戰略機遇。基建是“中國制造”的強項，莫迪多次表示歡迎中國加大對印投資，稱印將調整政策、改善環境，讓中國企業“便利、舒適”地在印開展商務活動。

此外，中國制造業正經曆轉型升級，中國企業到印度投資，有助於企業“去產能、去庫存、降成本”，同時有助於減少中印貿易逆差，擴大在印市場份額。最後，隨著印度經濟的穩定增長，印度在全球治理體系中的話語權也將不斷提升，有利於中印兩國加強在國際金融體系改革、貨幣政策協調、建立新老多邊開發銀行的合作機制、敦促發達國家積極參與節能減排等重大全球治理問題上的合作，為建立公平合理的全球治理新秩序作出貢獻。

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