拉美地區人民幣國際化面臨重要機遇，同時也面臨挑戰

２０１５年，人民幣得願“入籃”，邁出國際化道路上關鍵一步；美聯儲加息“靴子落地”，對世界經濟產生重大影響。

人民幣國際化是指人民幣能夠跨越國界，在境外流通，成為國際上普遍認可的計價、結算及儲備貨幣的過程。儘管目前人民幣境外的流通並不等於人民幣已經國際化了，但人民幣境外流通的擴大最終必然導致人民幣的國際化，使其成為世界貨幣。

面對今年很可能出現的美聯儲連續加息，曾經頻發危機的拉美與推動人民幣國際化的中國將擦出怎樣的火花？

人民幣國際化的含義包括三個方面：

第一，是人民幣現金在境外享有一定的流通度；

第二，也是最重要的，是以人民幣計價的金融產品成為國際各主要金融機構包括中央銀行的投資工具，為此，以人民幣計價的金融市場規模不斷擴大；

第三，是國際貿易中以人民幣結算的交易要達到一定的比重。這是衡量貨幣包括人民幣國際化的通用標準，其中最主要的是後兩點。

中國社科院拉美所所長助理、經濟室主任柴瑜認為，與以往美聯儲加息週期相比，拉美國家整體宏觀經濟狀態較為穩定，應對外來衝擊能力明顯增強，但不同國家之間異質性明顯，個別地區大國承受較大風險。在此背景下，一些拉美國家與中國擴大金融合作的意願將有所增強，從而推動人民幣國際化在拉美的繼續深入。

金融市場有句諺語：美國一打噴嚏，世界就會感冒。二戰後，美國一直掌握著國際金融體系的主導權，不論美國經濟如何，美元都是全球硬通貨，可以收割全球紅利。而每逢美聯儲加息，發展失衡的發展中國家常有爆發經濟危機之虞。

拉美曾是經濟危機的高發區。上世紀８０年代的拉美債務危機、１９９４年的墨西哥比索危機、１９９８年的巴西金融危機和２００１年的阿根廷金融危機的爆發，都與歷次美聯儲加息週期契合。國內經濟失衡的積弊在外來衝擊下出現大爆發，使拉美國家一次次陷入“中等收入陷阱”。

柴瑜指出，拉美國家痛定思痛，從以往危機中吸取教訓，制定了審慎的財政和貨幣政策，通過實施嚴格的通脹和財政赤字雙目標制，將通脹率、外債規模、外匯儲備水準維持在可控範圍，成功築起了防禦美聯儲首輪加息的“堤壩”。

另一方面，“中國因素的加入，是此次外部環境的一大變化”，柴瑜說，“拉美從過去過度依賴美歐資本到如今加大與中國的貿易和金融合作，中國元素的加入為拉美應對外部風險起到了平衡器和緩衝器的作用。”

柴瑜進一步解釋道，中拉金融合作拓展了拉美國家的融資管道，使合作方式更加多樣化，尤其是主權基金為拉美國家提供了更加長期、穩定、可預期的資金來源。此外，中拉突出的經濟互補性、中國巨大的市場也有助於拉美經濟維持相對穩定。

然而，隨著美聯儲連續加息，拉美國家承受的外部壓力將越來越大。柴瑜認為，為應對這一壓力，拉美各國央行大多會啟動加息程式，以防外來資本回流對外匯儲備下降以及本國貨幣貶值的負面影響。但這對本已陷入經濟低速增長或衰退的一些拉美大國而言，比如巴西、哥倫比亞、委內瑞拉、智利等，又將是雪上加霜。

此外，美聯儲連續加息之下，厄瓜多爾等高度美元化的拉美國家不僅要承受利率高企對經濟的抑制作用，還會因美元堅挺而打擊本國商品的出口競爭力，使經濟發展承受雙重壓力。

柴瑜指出，中拉在金融合作領域具有廣闊的發展空間，能有效緩解美元升值對本國經濟的衝擊。此前阿根廷新政府根據中阿貨幣互換協定，動用人民幣兌換美元補充外匯儲備，就很好地體現了人民幣的平衡器作用。

“如今是在拉美擴大人民幣流通的大好時機”，柴瑜說，“通過貨幣互換，可以減少貿易結算受美元匯率波動的影響，減少交易成本，平衡美聯儲加息的連帶風險”。

為此，柴瑜呼籲，要建立和完善人民幣的“回流機制”，健全我國金融體系，讓手中持有人民幣的拉美投資者能夠通過有效途徑進入國內金融市場，購買以人民幣計價的金融產品，從而提高人民幣在拉美市場的吸引力和競爭力。

       當前中國與多個經濟體的合作，逐漸由過去的貿易為主轉變為貿易、資本合作相結合，特別是中國的境外直接投資近年來不斷飆升，而官方力推的“一帶一路”戰略、金磚國家開發銀行、亞洲基礎設施投資銀行等，也都具有明顯的對外經濟戰略屬性，可推動人民幣對外直接投資和人民幣信貸大幅增加，使人民幣國際化指數保持在快車道。

在中國經濟的傳統增長階段，人民幣的國際化更多體現在促進貿易、投資的便利化，而隨著中國經濟的不斷轉型以及“新常態”的到來，特別是中國外貿環境發生深刻變化的背景下，人民幣國際化更多要實現人民幣的可兌換，尤其是資本項目的可兌換，人民幣近年來不斷“闖關”，正是在實現這個階段目標。

儘管“落子”的地區不斷增加、IMF的態度也有了較大變化，但也應清醒看到，人民幣國際化離“實現國際貨幣體系多元化”的終極目標還有一定距離。人民幣要取得國際儲備貨幣地位，還需在多個方面進行深耕，比如進一步改革金融體制、大力發展人民幣債券市場等。

當然，更加重要的是保持宏觀經濟的相對穩定--經濟的劇烈波動會帶來金融資產價格的大幅震盪，會降低貨幣作為國際儲備貨幣的吸引力，這也是歐元等貨幣當前仍難取得與美元相匹敵地位的重要原因。因此，人民幣在第二、三階段的國際化過程仍需秉持漸進原則，這既是中國經濟的需要，也是對世界經濟負責。

在中國經濟規模尤其對外經濟規模達到相當體量之後，人民幣的國際地位理應與之相匹配，在國際化道路上連續“闖關”、不斷“加碼”的人民幣，正越來越接近這一目標。

       貿易投資規模的不斷擴大，貨幣互換協議的簽署，清算行的啟動以及人民幣合格境外機構投資者（RQFII）在智利的試點，人民幣國際化在拉美取得積極進展，但與此同時也面臨不小的挑戰，其中最大挑戰在於拉美經濟美元化程度較深以及由此形成的對歐美貨幣的過度依賴。

       對美元的過度依賴主要與拉美地區出口商品結構有關。例如，阿根廷是世界主要大豆出口國，而國際市場大豆價格以美元計價，其國內大豆現貨和期貨價格也是美元計價。這就意味著，即便中阿以人民幣進行貿易也依然要與美元掛鉤並承受匯率波動的影響。

       此外，人民幣在國際化進程中也需要不斷增進和拓展自身業務，這同樣與大宗商品有關。因為交易量巨大，巴西阿根廷等國大宗商品出口商通常會使用匯率掉期等金融投資工具對沖風險。因此，人民幣還需要提供更多豐富多樣且成熟的金融避險或投資工具業務。

       阿根廷戰略規劃研究所所長豪爾赫·卡斯楚認為，目前拉美地區無論是在貿易、投資還是金融領域，美元在拉美佔據的主導地位短期內不會改變。但是，拉美國家希望引進人民幣作為一種補充。

他樂觀地認為，從中拉經貿關係的密切程度看，加快人民幣在拉美的國際化進程時機已經成熟，中國政府和企業在拉美可以採取人民幣貿易結算先行，並在隨後引入投資的戰略，不斷拓展交易網路，逐步擴大人民幣在拉美地區的影響力並發揮實際作用。

根據新華社、中新網等採編【版權所有，文章觀點不代表華發網官方立場】

來源：華發網中文版