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港元未來走向

更新時間:2018-03-19 20:39來源:網絡作者:@Mary人氣:185380

港元未來走向

近日美元兌港元屢創33年新高,主因是3月美國聯邦公開市場委員會開會之前,市場對港美息差擴大的預期升溫。3月8日一個月美元和港元拆息之差擴大至2008年以來最高水平,達107個基點。

除美聯儲局外,其他主要央行對收緊政策仍保持謹慎態度,因此資金料繼續流入新興市場,而內地投資者分散投資風險的需求也可能驅使他們繼續涉足港股市場。在此情況下,香港資金外流風險依然有限,因此港元未必快速觸及7.85的弱方兌換保證。一方面,倘越來越多投資者沽空港元,港元將快速觸及弱方兌換保證,屆時金管局將進行干預並推高港元匯率和利率。因此,隨著美元兌港元不斷靠近7.85,市場開始擔憂港美息差收窄。

具體而言,3月9日,12個月美元兌港元遠期點子由2月27日的-617攀升至-365,而一年期港元利率互換則達到2008年以來最高水平1.85%。在預知匯率上升和息差收窄將帶來損失的情況下,沽港元買美元的套利交易者或傾向於保持謹慎。

另一方面,美聯儲局3月會議過後,美元拆息或暫時企穩。相反港元貸存率高企、潛在大型IPO,以及銀行為資金外流風險作準備,皆可能限制港元拆息下行空間。因此,港美息差短期內未必進一步擴大,這也將成為打擊套利交易的關鍵因素之一。整體而言,本欄認為單憑套利交易,可能只是令港元在低位徘徊,但未必能夠驅使美元兌港元在短期內快速觸及7.85。

中期而言,如果全球流動性進一步收緊,且步伐超乎預期,那麼這疊加美國稅改或導致資金流出香港,並促使美元兌港元觸及7.85水平。當然,本人相信金管局較大規模的外匯儲備,將能夠幫助其維繫聯匯制度。根據金管局數據顯示,香港於2018年2月底的官方外匯儲備資產為4,435億美元,遠超2008年全球金融危機爆發以來預計流入香港的1,300至1,400億美元。

然而,就算保住聯匯制度,資本外流和金管局干預市場對經濟帶來的影響仍難以避免,因為這將推動港元拆息急速上升,以及促使銀行上調最優貸款利率。再加上未來房屋供應量的增加以及潛在的股市回調風險,將很大可能導致樓市增速放緩。

【撰稿人:華僑永亨銀行經濟師李若凡】

(來源:网络)

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