雅虎出售核心業務轉投資公司

週一，雅虎同意以48億美元價格將核心互聯網業務出售給美國電信巨頭Verizon，結束了其作為獨立公司運營20年的歷史。雅虎賣身Verizon吸引了許多華爾街投資者的“懷舊反應”，包括RBC Capital，它稱這筆交易為“雅虎不夠光彩的結局”。

儘管雅虎的喪鐘已經敲響，但其混亂不堪的故事依然遠未結束。雅虎的互聯網產品依然有數億使用者，依然有許多管理工作要做，包括如何利用其所持有的雅虎日本與阿裡巴巴的股票賺錢，它們已經成為雅虎剩餘資產中“王冠上的寶石”。

美國主流網路媒體BI預測了雅虎接下來的舉動：

1.雅虎核心產品：

即使賣身給Verizon，雅虎的核心產品將繼續保持獨立存在。部分門戶網站和較小的業務可能被關閉，但雅虎專注於發展搜索、電子郵件、各種內容領域（比如體育和財經），並將其打造成更大廣告平臺的雄心依然未變。市場研究公司Cantor Fitzgerald認為：“對於Verizon來說，這種組合將令其成為移動媒體中穀歌、Facebook的有力競爭對手，為廣告主和出版商提供開放的、大規模的替代方案。Verizon/AOL/Yahoo的組合將超過25個品牌。”

根據雙方協定，雅虎向Verizon出售其核心的互聯網資產，包括門戶、搜索、郵箱等業務，而這些業務目前擁有2.25億的月活躍用戶。除了雅虎超過10億的用戶外，Verizon還將獲得雅虎旗下視頻廣告平臺Brightroll的廣告業務以及其他分析業務。不過，這筆交易不包括雅虎所持現金、阿裡巴巴15%和雅虎日本35.5%的股份，這部分資產估值接近400億美元。上述資產將繼續由雅虎持有，而雅虎在交易完成後將變更名稱，成為一家公開上市和交易的投資公司。

雅虎CEO瑪麗莎•梅耶（Marissa Mayer）發佈在Tumblr給員工的公開信中寫道：“出售核心的互聯網資產是我們開啟股東價值計畫的重要一步，這筆交易將説明我們更快更好地實現公司轉型。”她同時表示自己將留任雅虎，但具體職位並未透露。

“我為我們團隊和取得的一切成績感到無比驕傲，”梅耶寫道，“就個人而言，我依舊熱愛雅虎，依然信任你們每一個人。並且我期待看到雅虎翻開新的篇章。”

與此同時，這次交易已經獲得監管機構和雅虎股東的批准。Verizon還提到，該收購案預計將在2017年第一季度完成，在此之前雅虎將繼續獨立運作。

2.雅虎剩餘資產：

當雅虎與Verizon的收購協議完成後，雅虎的剩餘資產（主要是阿裡巴巴和雅虎日本的股份）將被併入重新命名的上市公司中。雅虎目前持有這兩家公司的股票價值高達400億美元，但鑒於兌現價值過程中的複雜性，這些股票價值可能會輕微縮水。

3.雅虎日本股票：

對於雅虎剩餘資產組合的新公司Remain Co來說，現在最重要的就是找到變現雅虎日本股票的方式。最有可能的買家可能是軟銀，它已經擁有雅虎日本43%的股票。但是美國太陽信託銀行分析師鮑勃•派克（Bob Peck）稱，軟銀近來剛剛斥資320億美元收購了英國晶片設計公司ARM，為此近期內不太可能收購雅虎日本股票。如果無法找到買家，Remain Co可能通過派息或在市場上公開出售的方式變現這些股票，但是稅收問題和銷售壓力可能導致其所得回報減少。

4.阿裡巴巴股票：

當Remain Co剝離雅虎日本股票後，其所擁有的只剩下阿裡巴巴股票。美國太陽信託銀行分析師鮑勃•派克（Bob Peck）認為，對於雅虎來說，如果在不納稅的情況下，雅虎可能會將阿裡巴巴股票賣給其他公司，而其最有可能的買家就是阿裡巴巴。問題是Remain Co屆時基本上就成了阿裡巴巴股份的持有者，可能成為“掛鉤股票”，這意味著該公司出售股票時需要雙重納稅。雅虎管理層表示，Remain Co計畫“無限期”持有阿裡巴巴股票，直到找到免稅的方法再出售。

5.領導層變動：

雅虎出售給Verizon的核心互聯網業務將由AOL首席執行官蒂姆•阿姆斯壯（Tim Armstrong）主管。現在還不清楚雅虎首席執行官瑪麗莎•梅耶爾（Marissa Mayer）將擔任擔何種角色，她稱自己計畫繼續留在公司中。對於Remain Co來說，現在同樣不清楚將被如何管理。因為它只是持股公司，不需要太多日常運作管理，但在任何交易中依然需要一個最終決策者。據推測，雅虎現任董事會可能會做出決策。但無論發生哪種情況，身為董事會成員的梅耶爾，都將繼續發揮影響力。

6.財務：

在收購AOL後，Verizon已經停止披露其財務狀況。因此當收購交易完成後，雅虎也可能停止每季度公佈財務資料。

7.員工：

雅虎正在執行裁員15%的計畫，將在今年年底前裁員1600人。但是梅耶爾表示，在戰略選擇過程中，她會重新制定裁員計畫。鑒於雅虎將委身新的東家，交易完成後，它可能宣佈新的裁員計畫。美國太陽信託銀行分析師鮑勃•派克（Bob Peck）估計，併入Verizon後，雅虎可能額外裁員40%，裁撤掉所有重疊職位，特別是銷售和一般業務工作，這可以幫助其節省20億美元開支。

衰落的矽谷巨頭

1994年，兩位斯坦福大學的在校生楊致遠和大衛-費洛提出了一個幫助早期互聯網使用者尋找網路資源的辦法，這是雅虎的最早期雛形。

由於當時互聯網正處於空白時期，這一技術領先的產品很快受到了使用者的歡迎，並依靠線上廣告開始獲得收入。截至1997年，雅虎僅廣告收入就達到7040萬美元，一年後，這個數字飆升至2.03億美元。

為了能進一步提高公司的廣告收入，雅虎需要更多的使用者，因此他們的目標，是使線民在任何互聯網需求上都能首先想到雅虎。在這一目標的指導下，1997年，雅虎上線了聊天室、分類廣告及電郵服務。

1998年，雅虎推出體育、遊戲、電影、房產、日曆、檔分享、拍賣、購物和位址簿等產品。這一戰略在很長的一段時間裡，都顯示出了其正確性，2003年，它的收入一舉突破16億美元。2004年，這個數字再次增長到35億美元。在它的巔峰時期，雅虎的市值曾達到1280億美元。

但任何的戰略都不會是一直適應潮流的，雅虎的戰略同樣如此，同時展開大量的業務使每個產品都趨於平庸；與此同時，新一代的創業公司都在專注于完善一款產品。

很快，雅虎就在拍賣方面輸給了eBay，在搜索方面輸給了穀歌。多項業務的潰敗很快反應到了廣告收入上，雅虎的營收增長很快陷入停滯。

業績的下滑使管理層壓力倍增，在2007年至2012年期間，雅虎接連更換了4任CEO。其中最後一位CEO斯考特-湯普森僅僅在位五個月。如此頻繁的管理層變動，極大的打擊了員工和投資者的信心。

因此，當梅耶爾上任之時，人們對這位新老闆也寄予了更多的期望，雅虎員工甚至借鑒了奧巴馬在美國總統大選中使用的“Hope”海報來歡迎她。這種期望來自於多方面，其中最重要就是梅耶爾這位鐵娘子的技術出身。

來自谷歌的復興計畫

梅耶爾1999年從斯坦福大學電腦系畢業後就加盟了穀歌，她是穀歌初創的25位成員之一，也是穀歌的第一位女工程師。這位美女工程師在谷歌主要負責搜尋引擎的UI，而在2004年穀歌上市以後，她已經擁有了數億美元的財富。

在矽谷，和強調運營的內容業務相比，具有技術基因的業務更受推崇，這是矽谷的一種文化偏見，但卻也有著現實的原因。

一方面，內容業務需要更多的人力資源投入，單人產出低，而以技術為基礎的產品業務更容易做大。

另一方面，從惠普開始，到穀歌、Facebook、甲骨文，這些矽谷裡最頂尖的公司都是依靠強大的技術實力起家的。因此當具有技術基因的梅耶爾入主之後，投資人和雅虎員工們都認為雅虎的第二春要來了。

上任後的梅耶爾立刻點燃了三把火以推進她的雅虎復興計畫，這三把火分別是技術人才引入，移動轉型和資本投資。

在梅耶爾看來，雅虎之所以能在二十世紀末，二十一世紀初，成為最成功的網站，是因為它在當時提供了最好的用戶體驗。

梅耶爾相信，雅虎可以順應“PC時代”向“智慧機時代”轉變的東風，讓雅虎的移動端流覽體驗也變得更為友好。換句話說，雅虎需要成為一個真正偉大的“應用公司”。用一句比較流行的話來說，梅耶爾希望借助她的計畫來讓雅虎“回歸初心”。

為此，梅耶爾對雅虎已有的產品進行大刀闊斧的精簡，她砍掉了公司百款產品中的近九成。之後，她開始推動雅虎近乎停滯的產品重新開始更新。在當時，雅虎郵箱每天要處理300億封郵件，可以說是公司最重要的產品，但是在移動互聯網時代已經開啟的時候，雅虎郵箱卻始終沒有移動端版本。為了推動這艘幾乎擱淺的巨輪再次動起來，梅耶爾帶著六個月的身孕，經常每晚只睡四個小時，可謂敬業。

得益于此，梅耶爾在上任初期也的確收穫了少讚美，美國媒體曾如此點評：對於多年來保守中庸的雅虎來說，這是一步好棋。

來自谷歌的復興計畫，使梅耶爾和雅虎迎來了自己的蜜月期。

資本扼殺掉的雅虎希望

蜜月的轉捩點在2014年7月。

實際上，在梅耶爾的帶領下，雅虎向移動互聯網時代的追趕已經小有所成：雅虎取代谷歌成為火狐流覽器的預設流覽引擎；公司還在與蘋果談判，希望將雅虎搜索整合進入Safari流覽器當中；雅虎還在與微軟談判，希望變更前任CEO留下的外包合同條款——在這項合同中，雅虎把網站核心功能之一的搜尋引擎外包給了微軟必應，期限是十年。

但《福布斯》一篇對懷疑雅虎估值的文章改變了這一切。在文章作者的估算下，去除雅虎持有的阿裡巴巴股份，雅虎核心業務的價值達到了負40億美元。理論上，一家公司只要在買下雅虎後，賣掉它在亞洲的資產，就能無成本地侵吞雅虎的核心業務。

緊隨而至的，便是分拆阿裡巴巴股份的呼聲。起初，雅虎股東之一的Starboard Value要求雅虎出售阿裡巴巴資產，與另外一個美國老牌門戶網站AOL合併。這一要求相當於否認了梅耶爾的一系列努力。畢竟，如果通過資產管理就能獲得頗為豐厚的彙報，為什麼還要以一個創業公司的姿態，去挑戰復興衰落公司這一看似無法完成的任務？

梅耶爾一開始沒有答應來自股東的要求。任職之初，董事會希望雅虎能夠因她重新回到一線矽谷互聯網公司的陣營。但如果以這種觀點出發，就太過低估了資本的貪婪。《福布斯》那篇文章發佈之後，就有股東成員秘密聯繫作者，表達了對梅耶爾的不滿，希望能夠通過變賣阿裡巴巴資產套現。於是到了次年1月，事情變換成了另外一幅模樣。

2015年1月28日，梅耶爾妥協，宣佈將分拆阿裡股份出售。自此之後的一年中，雅虎的新聞再無其他關鍵字。

同年年底，分拆計畫在美國國稅局碰到了釘子：事成之後，雅虎需要為收益繳納100億美元的的稅款。股東們眼中的利益，再一次發生了轉變：出售不值錢的核心業務可以省卻大筆稅款，自然更加有利可圖。

對於梅耶爾來說，2015年年底的股東大會似乎是一場煎熬。數天的閉門會議結束後，雅虎在2015年12月9日宣佈，決定放棄阿裡巴巴股權剝離，轉而考慮將此之外的資產和負債剝離成為一個新公司。

但這只是官方的說辭。從知情人“透露”給媒體的口風中，出售核心資產，扼殺掉一個20年歷史互聯網企業的希望已經板上釘釘。再後來，口風成了事實。

根據中文網、財經網等綜合採編

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