軟銀孫正義收購ARM

對於孫正義來說，瘋狂從來都是一個褒義詞。這位自稱孫子後人的日本企業家，在商場上的運籌帷幄令人驚歎。在過去的25年時間裡，孫正義用一筆筆令人驚歎的交易，從白手起家打造了一個全球性科技帝國。310億美元收購英國移動晶片巨頭ARM，是他瘋狂投資史上的又一個大手筆，但毫無疑問也不是最後一筆。

每兩三年爆發一次

“我總是有一些大的想法，每兩到三年就會爆發一次”，孫正義如是說。雖然已經年近六十，但他身上那種冒險的基因卻從未改變。

的確，每隔幾年，孫正義總會以一筆天價收購震驚業界。上個月孫正義先後拋售部分阿裡股份和出售遊戲開發商SuperCell，總計套現近186億美元，外界曾經認為這是為了抒援軟銀沉重的債務壓力。但也有分析認為，孫正義同時在籌資用於下一筆天價收購，因為冒險從來都是他的基因。

孫正義從不掩飾自己的商業野心。在索尼、東芝、夏普等曾經主導全球電子行業的日本旗幟企業陷入衰退困境的時候，孫正義希望打造一個全球性科技帝國。但與索尼等傳統日本科技公司紮根於產業不同，孫正義的科技帝國組建之路更多來自於收購和投資。

2006年，孫正義拍板斥資150億美元收購了沃達豐旗下日本子公司，這筆交易奠定了軟銀帝國的基石所在。即便如今軟銀的業務遍佈全球，投資橫跨諸多行業，其三分之二的營收依然來自於這個市值680億美元的日本第三大電信運營商。

儘管軟銀是阿裡巴巴的最大股東，但阿裡的方向盤牢牢掌握在馬雲等核心管理層手中。雖然這筆投資給孫正義和軟銀帶來了超過600億美元的回報，但阿裡並不能算是孫正義商業帝國中的版圖。日本市場遠遠無法支撐孫正義的帝國野心，因此他只能通過收購和投資在全球市場進行擴張。

過去十年，軟銀投入了820億美元用於140多筆並購和投資交易。2012年，23億美元收購電信運營商eAccess。2013年，220億美元收購美國運營商Sprint控股權，11億美元收購美國電信經銷商Brightstar控股權，15億美元收購芬蘭遊戲開發商Supercell控股權。2014年和2015年，6.27億美元和10億美元投資印度電商平臺Snapdeal和韓國電商平臺Coupang。

收購Sprint遭遇滑鐵盧

2012年，軟銀斥資220億美元收購美國第三大運營商Sprint，一舉成為全球第三大電信公司。但這筆收購卻讓孫正義遭遇了迄今最大的困境。孫正義原本希望通過價格戰從Verizon和AT&T爭奪用戶，但瘋狂燒錢也讓Sprint承受了巨額虧損，單是2015財年虧損就高達15億美元。

孫正義一度希望並購美國第四大運營商T-Mobile，通過擴大業務規模來扭轉局面，但這一計畫卻遭到了美國政府的否決。收購Sprint讓軟銀原本的債務危機更加嚴重，目前淨負債600多億美元，這家全球性電信巨頭的債務評級已經被降至垃圾級。

隨著Sprint扭轉無望，過去兩年時間，軟銀股價已經從9000日元的高點一直下滑到目前的6000日元左右，市值縮水了三分之一。Sprint扭轉無望，擺脫也是艱難。去年孫正義曾經有意出售Sprint，但這個燙手山芋卻無人敢接。更令人擔憂的是，Sprint已經被T-Mobile超越，成為美國第四大運營商。

或許是意識到自己需要接班人。2014年7月，孫正義從谷歌挖來了首席業務官阿羅拉(Nikesh Arora)負責海外投資業務，一年後升任軟銀總裁。外界都認為阿羅拉會成為軟銀下一任CEO。為了顯示自己與軟銀共同擴大的決心，去年8月阿羅拉個人斥資4.83億美元收購了軟銀股份，成為僅次於孫正義的第二大個人股東。

在阿羅拉的打理下，軟銀每年至少投資5到10家海外公司，規模從1億到10億美元不等，其中包括了2.5億美元投資滴滴出行以及在印度市場總額15億美元的投資。今年3月，孫正義把軟銀一分為二。一個專注於日本本土業務，一個著眼於全球市場擴張；阿羅拉則直接負責後者。

但6月份阿羅拉的突然辭職卻讓外界感到意外。阿羅拉在接受媒體採訪時直接表示，原本打算退休的孫正義決定推遲讓位時間，打算再幹5到10年，這讓急於接班CEO的他失去了耐心。孫正義也承認，自己不願意過早退休，還希望繼續執掌公司。

孫正義曾經說，自己在軟銀發揮著油門踏板的作用，而阿什拉扮演的則是刹車的角色。在阿羅拉離職之後，市場就曾擔憂過孫正義的瘋狂夢想可能失去了牽制。巧合的是，阿羅拉離開不到一個月後，軟銀就宣佈310億美元收購ARM。看起來，在沒有了刹車之後，軟銀又回到了孫正義的瘋狂加速風格。

投資未來物聯網機遇

ARM並不生產晶片，但其設計的晶片主導了整個智慧手機行業，擁有強大的專利池，並在未來的物聯網領域佔據著重要的先發優勢。無論是蘋果還是三星，華為還是小米，都在使用ARM設計的晶片。去年ARM晶片出貨量達到了1500萬片，增長了300萬片。

但ARM的營收主要來自於晶片專利授權，去年營收為10億英鎊。軟銀此次收購價格相當於ARM去年淨利潤的70倍，較當前股價溢價40%，而且還是全現金方式。鑒於軟銀已經背負沉重的債務壓力，外界也很難想像孫正義會將此前套現的資金全部用於收購ARM。

孫正義從未掩飾自己對物聯網，尤其是機器人及人工智慧領域的興趣。他在解釋這筆收購的時候表示，隨著軟銀積極尋找物聯網的機遇，ARM會成為軟銀絕佳的戰略資產補充和未來增長戰略的核心，這是軟銀所進行最為重要的投資之一。孫正義對機器人同樣癡迷。去年，軟銀的陪伴機器人Pepper已經上市發售，這一產品來自於過去幾年收購的數家機器人公司。

外媒消息，軟銀公司已經同意以234億英鎊（約310億美元）的價格收購英國著名晶片設計公司ARM。據悉收購聲明將於英國時間本週一早上宣佈，雖然前不久英國經歷了“公投脫歐”導致英鎊大幅下跌，但每股17英鎊的價格較上周ARM收盤價仍溢價了43%。

總部位於英國的ARM是世界最大的晶片研發公司之一，現有員工4000多人，合作夥伴包括蘋果和三星等科技巨頭。ARM作為智慧財產權供應商，本身不從事晶片生產，它採用向其他晶片製造商收取專利技術費用的方式盈利，截止目前為止基於該公司專利技術生產的晶片數量已達600億。金融時報報導稱，由於ARM在移動設備領域的大好形勢，外界普遍認為晶片巨頭英特爾是對其最感興趣的收購方，但英特爾長久的觀望態度使得軟銀有機會完成這次收購。

作為全球電信業及媒體巨頭，軟銀一直以增持股票等各種形式成功投資了諸多知名科技公司。其中包括2000年斥資2000萬美元投資阿裡巴巴（該筆投資目前已增值為650億美元），以及2006年斥資150億美元收購沃達豐日本子公司。另外，近幾年大熱的兩家叫車服務公司一一Uber和滴滴，軟銀也參與了相關的投資。

不過，自今年5月以來，軟銀不乏大手筆的資產拋售，包括減持阿裡巴巴股票套現百億美元，以86億美元價格出售遊戲開發商Supercell全部持股等等。這一系列的拋售無疑受到了此前收購美國移動運營商Sprint的影響，因此高達1082億美元總債務的軟銀似乎過得並不好，而此次收購ARM是否意味著又是軟銀扭轉局勢的神來之筆？

不管怎樣，這樁交易可能標誌了科技巨頭整合週期的開始。就在上個月，微軟剛剛宣佈將以260億美元的價格收購全球最大的職業社交網站LinkedIn。我們似乎能預想到，下一次的收購大案已經不遠了。

或許在孫正義看來，雖然310億美元收購ARM的成本不菲，但如果考慮到未來物聯網的市場規模以及ARM的先發優勢，這筆交易會在未來帶來巨大的回報。IDC曾經預計，2020年全球物聯網市場規模將從目前的6000多億美元增長到1.7萬億美元。交易宣佈之後，軟銀股價也沒有出現大幅波動，收盤基本持平。看起來，投資者對這筆交易並不過分擔憂。

但不可否認的是，這筆交易也讓軟銀的債務危機更加嚴重。在此前套現的180億美元之外，孫正義還需要繼續投入130億美元用於收購ARM。軟銀目前還有250億美元的現金頭寸，而淨負債已經接近了600億美元，幾乎是淨利潤的四倍。或許未來半年，孫正義還會繼續拋售其它資產用於緩解債務壓力。好在，軟銀光所持阿裡的股份就超過500億美元。

實際上，日本企業過去十年的天價海外收購並沒有太多成功的經歷。無論是軟銀收購Sprint，野村證券收購雷曼兄弟，東芝收購西屋，隨後都遭遇了資產價值嚴重縮水的噩夢，也給自己的資產負債錶帶來了沉重壓力。在遭遇Sprint滑鐵盧之後，孫正義能打破這個怪圈嗎？

根據新浪、網易等綜合採編

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