走「一帶一路」提高經濟之路

今年歐美國家反自由貿易主義的聲音不斷壯大，令市場憂慮長此下去將影響全球經濟發展，香港作為細小開放型經濟體難免會受到影響。財經事務及庫務局局長陳家強昨日出席論壇時表示，現時不少亞洲國家都堅持推動自由貿易，中國亦提出「一帶一路」幫助推動亞洲地區跳出現狀，以推動區內的跨境貿易。他又指出，香港作為國際金融中心，未來正好為「一帶一路」的項目設計投融資產品，以及風險管理和法律服務提供支援。\大公報記者 邵淑芬 王嘉傑

陳家強表示，過去亞洲區內跨境貿易佔全球貿易約50%，但是不少亞洲國家間的貿易，實際上只是環球供應鏈的一部分，最終服務的還是西方的消費市場，區內經濟缺乏融合。因此，國家倡議的「一帶一路」可以幫助推動亞洲地區跳出現狀。「一帶一路」主張通過推動區內國與國之間的基礎建設，降低國與國之間的運輸及交易成本，有效推動區內的跨境貿易及其他經濟活動。

陳家強指出，「一帶一路」相關的跨國基礎建設需要龐大的資金支持，除政府及發展銀行支持外，仍需要依靠金融市場進行融資。而香港擁有融資及資產管理專業人才，以及多種類的金融產品，正好為「一帶一路」沿線的基建提供投融資產品的設計，以及相關的風險管理和法律服務。

趁低息吸引基金投資

同一時間，全球正處於低息的環境，很多長線投資者如退休基金或保險公司都希望參與基建項目投資，尋求更高的回報，但是高回報隨着回報周期長和風險高。陳家強認為，香港擁有條件去發展這方面的金融服務，為亞洲的基建融資產品發展成新的資產類別，進而推動亞洲區的債券市場發展，為亞洲金融體系的融合創造有利條件，把基建投資變成金融市場發展的一股新動力。

另外，陳家強表示，特朗普亦有意在上任後推動財政刺激措施，亦正好反映，目前貨幣政策已經走入了死胡同，無論是市場或學術界均開始主張以財政政策，大幅擴大政府開支來推動經濟復甦。

同場出席港交所首席中國經濟學家巴曙松表示，人民幣納入SDR後，人民幣國際化迎來新階段，香港亦面臨新的發展機遇。他建議，香港離岸市場的發展動力應轉向實現金融產品深化，提供人民幣全球配置相適應的市場工具和管理手段，其次是成為內地經濟轉型和金融結構調整的風險管理中心。此外，他指，隨着「深港通」啟動，並且取消總額度，將形成一個超過70萬億元人民幣市值的港深滬「共同市場」，屆時香港市場將不僅僅是一個活躍的投資目的地市場，也正在成為一個活躍的門戶市場。

人幣境外循環模式有變

他表示，人民幣境外循環模式出現轉變，全球貿易需求疲弱，原有的利用經常項目和貿易結算推動人民幣全球使用出現停滯，資本項目成為人民幣流動性輸出的重要管道。他續稱，中國金融資源全球配置需求殷切，內地住房市場市值超過200萬億元人民幣，銀行儲蓄個人及企業可投資財產超過100萬億元人民幣，股市及債市市值約95萬億元人民幣，預期未來經資本項目流出的人民幣佔比將逐步上升。

他又指，中國推動「一帶一路」建設戰略，將重塑人民幣參與國際經濟合作模式。若美國真的退出跨太平洋夥伴關係協議（TPP），中國推動的亞太經濟一體化的方案即亞太自貿區建設和區域全面經濟夥伴協定（RCEP）會贏得更大發展空間。而在「一帶一路」的項目融資、跨境貸款、貿易支付等金融服務中使用人民幣的意願可望提升，並可望增加大宗商品以人民幣定價的可能性。石油輸出國組織八年來首次減產，國際油價應聲急升，加劇市場對美國通脹升温、利率向上的預期，美元匯價進一步走高，令全球資金流向呈現更大波動。近月本港銀行同業拆息緩緩趨升，不排除是資金流走的先兆，尤其是亞洲區內貨幣已出現不同程度的跌幅，港元匯價難免承受一定壓力，必須警惕資金流向急速轉向，引致拆息大幅抽升，構成本港經濟與樓市一個潛在的重大威脅。

美聯儲局在本月中加息高唱入雲，這不但拖冧全球債券市場，推高債券孳息，還造成全球流動性逐步趨緊，資金成本觸底回升，其中本港一個月銀行同業拆息在過去半年累積升幅達到四分一釐，每百萬元的拆息按揭貸款，每月供樓支出增近百元。換言之，本港拆息趨升下，推高按揭利率，本港實際已變相加息了。

值得注意的是，美元強勢引發新一輪新興市場走資潮，暴風眼並非在中國，因而人民幣、港元承受沽壓相較區內其他貨幣為輕。自特朗普勝出美國大選之後，美匯指數急升逾百分之三，但人民幣兑美元僅貶值百分之一點四而已，況且今年首三季中國經濟保持百分之六點七的中高速增長，最新製造業與服務業指數雙雙升上逾兩年的高位，進一步確認經濟企穩勢態，對人民幣以至港元匯價有一定支持作用，國際炒家也不敢放肆做空中國。

正如財經事務及庫務局局長陳家強昨日所言，面對近期強美元造成新興市場經濟的衝擊，相信本港金融體系成熟穩健，有能力承受資金大進大出，本港可以應付經濟起跌帶來的挑戰。

不過，令人不安的是，今年意想不到的黑天鵝事件何其多，從中反映世界經濟與金融市場危機四伏。本週日歐元區第三大經濟體意大利將會舉行憲法改革公投，如果未能順利通過，意大利政局可能出現動盪，加速引爆意大利銀行業危機，世界經濟與金融市場無可避免面臨另一場災劫，本港銀行同業拆息升勢將更加急勁。

全球經濟與金融市場衝擊波預期接踵而來，資金加速流向美元避險，新興市場走資壓力有變本加厲之勢，亞洲貨幣匯價面臨更嚴峻考驗，爆發新一波金融風暴的可能性存在。

零八年一場金融海嘯，導致世界經濟陷入衰退險境，當時包括本港在內亞洲市場爆發走資潮，本港銀行同業拆息大幅抽高，一個月銀行同業拆息曾經高見五釐，拖累經濟收縮與樓價急挫，至今依然歷歷在目。

即使目前本港銀行體系結餘金額保持二千六百億元，但絕對不是一勞永逸，資金可以一夜之間大舉撤離，就算暫時未見資金流走的跡象，也不能麻痺大意，掉以輕心，需要緊盯銀行結餘、港元匯價以至拆息走勢。

全球政經不確定因素紛呈，資金流向愈來愈劇烈波動，容易誘發金融突變事件，大大增加本港資金流走的風險。

根據中新網、大公網等綜合采編

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