今年以來中資頻頻出手英國高端商業地產

2016年是中資企業海外並購跨越式增長的一年，交易數量和交易金額均增長迅猛。因跨境投資相關監管政策出台等原因，從16年底至17年5月非金融類對外直接投資連續6個月同比增長率為負。近10年來海外並購飛速發展的背後有哪些值得關注的細節，16年浪潮過後，中資企業又面臨哪些新的挑戰，海外並購的金融路徑又將如何規劃?敬請閱讀。

近年來，隨著中國經濟實力的增強，金融國際化帶來的投資環境改善，中資企業國際化的需求與日俱增。中資企業開始活躍於全球並購市場，2016年更是中資企業海外投資交易跨越式增長的一年，根據易界研究院的數據，中國企業已經宣布且有資料可查的海外投資並購投資交易達到438筆，較2015年的363筆交易增長了20.94%;而累計宣布的交易金額為2,157.94億美元，是2016年境外企業在華收購額的6倍，較2015年交易金額大幅增長了147.75%。

2016年跨境並購熱潮背後，也帶來了不少監管隱患，跨境並購中可能存在的資產轉移現象受到監管層的高度關注，尤其是在2016年三季度資本賬戶錄得創紀錄的2075億美元逆差後，2016年底監管層對企業海外投資的監管力度加大。因此從2016年12月起非金融類對外直接投資當月同比連續6個月為負增長率。

12年前，聯想完成收購IBM全球PC業務，這是中資企業第一宗大型海外並購案，也拉開了此後中資企業海外並購的序幕。2007年至2016年年均跨境交易額增長率為24.98%，年均跨境交易數增長率為17.41%。截止2016年底，中國已累計達成650多宗1億美元以上的並購交易。中國的投資人在海外並購市場從蹣跚學步的初學者，如今已成為海外並購市場上活躍的常客。

雖然近期英國地產市場有所下行，但今年以來中資頻頻出手英國高端商業地產，表現活躍。華潤集團旗下公司華潤置地23日宣布，其參與的企業聯合體以3億多英鎊收購倫敦金融城核心地產項目。

華潤置地企業聯合體22日在英國簽約收購位於倫敦格雷沙姆街的一幢寫字樓項目，該地產位於倫敦金融城的核心區域，臨近金融城市政廳。

今年以來，已有不少中資背景的企業進軍英國商業地產的消息傳出。中渝置地此前發布公告稱，公司透過其全資子公司以11.35億英鎊收購英國利德賀大樓，創下金融城單項交易新紀錄。利德賀大樓高46層，是倫敦金融城的地標性建築，因為像西方人常用的奶酪刨，所以又被叫做“奶酪刨”摩天樓。

倫敦金融城的另一地標性建築——41層的聖瑪莉阿克斯30號大樓，此前原是瑞士再保險公司大樓，因外觀酷似黃瓜，又被稱為“小黃瓜”大樓，目前也在尋找買方，據報道已有包括中資在內的多家亞洲投資者進行接洽。

參與華潤置地該項目的一位資深顧問在接受新華社記者采訪時表示，近期中資在英商業地產領域表現活躍主要原因在於，在英國經濟基本面尚好的前提下，市場存在較強信心，認為受“脫歐”影響大幅貶值的英鎊未來可實現“價值回歸”。近期英鎊幣值已有回升跡象，此時是購入英鎊定價資產的較好時機。另外，英國政局逐漸明朗，雖然下月大選存在一定不確定性，但民調等各方情況顯示，英國首相特雷莎·梅領導的保守黨勝算較大，屆時一個“強有力”的政府對英國“脫歐”談判有利。最後，出於資產配置的考慮，一些中資希望在開放程度更高、流動性更強的英國市場持有一定資產。

不過，他也指出，這些並不代表投資沒有任何風險，英國與歐盟的談判前景仍然不明朗，是否會對英國地產業造成打擊或者多大打擊還未可知。

自“脫歐”公投以來，英國地產市場並沒有出現大起大落，英鎊貶值反而使英國地產成為不少國際資本的目標。業內人士告訴記者，倫敦核心區資產價值因為“抗跌”而備受青睞。英國《金融時報》稱，中國企業已成為倫敦地產的主要買家，2016年相關交易金額達30億英鎊，這有助於消除市場對英國地產價格下跌的擔憂。

近期的行業數據顯示，英國房地產市場已無力延續“脫歐”前的上行勢頭，開始出現放緩跡象。據英國勞埃德銀行旗下房地產數據分析機構哈利法克斯本月發布的數據預測，今年英國房地產價格出現停滯。根據英國稅務海關總署23日發布的數據，今年4月，英國住宅物業交易數量環比降幅為22.5%。

不過，中資企業國際化目前仍處於以獲取資源和市場為目的的半全球化，和以獲取全球化綜合競爭力為目標的完全全球化共存的過渡期，面對的挑戰亦不小。

挑戰之一，與歐美企業全球化初期相同，中資企業的全球化擴張還是機會驅動型。這種機會主義的全球化會對企業自身的機會鑒別能力和機會價值的體現造成挑戰，企業缺乏科學系統的全球化戰略的引領與前瞻性准備;目前仍難找到合適的並購目標，主因是戰略缺失及嚴重的海外投資資訊服務不健全，尤其是中小企業。

挑戰之二，如何整合團隊及人才資源，是中資企業必須面對的問題。中資企業缺乏專業的跨國投資與並購團隊，全球性品牌與公關運作能力尚顯不足。並購後，中資企業應加強現有團隊與海外子公司團隊的融合，更好地吸收人才資源的同時，也擴大自身品牌和文化在全球的影響力。

挑戰之三是國際化進程中的風險。首先是法律和政治風險，其次是金融風險，中資企業跨境並購中出現的財務風險主要源自並購的財務風險、跨境投資或並購導致的環境不確定性和目標企業估值中的資訊不對稱風險，此外，融資難、融資貴的整體狀況沒有根本改變。中國銀行業目前國際化程度不高，難以滿足出海民企的融資需求。

挑戰之四是跨境監管16年末海外投資監管的力度加大，《中央企業境外投資監督管理辦法》、《關於全口徑跨境融資宏觀審慎管理有關事宜的通知》、《關於進一步推進外彙管理改革完善真實合規性審核的通知》等文件，提出對境外項目的投資審批、真實性審核、審查時間等嚴格把關。重點監管房地產、酒店、影城、娛樂業等行業的海外並購交易，對“母小子大”、“快進快出”、資產負債率過高或者擬購買境外企業少數股權的項目從嚴審批。《關於金融機構大額交易和可以交易報告管理辦法》，將大額現金交易由20萬元調整為5萬元，對並購貸款、內保外貸、內存外貸、銀行貸款等都提高了風險評估標准。

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