特朗普政府声称將實現經濟更高速的增長

近日，有媒體對美國總統特朗普上任首周內美國政府言行中核心內容進行了提煉：特朗普政府將實現經濟更高速的增長，以及增加就業作為奮鬥目標，其在制定決策中采用一種被叫做“進口替代附加”的辦法，與此同時還將其他工業政策的元素列為考慮范圍。

在遵循傳統的進口替代戰略的同時，特朗普政府希望通過吸引原本在海外市場設廠生產的企業將生產工作帶回美國國內，這也就是上文中“附加”的來源，其作用在於，將美國企業安排在海外市場的產能轉而為美國國內市場服務。為了能夠將創造就業和提升工資的作用進一步擴大，特朗普政府在決策時將把工業政策的元素同某些具體行業(比如汽車業)相結合。

特朗普政府的行動在微觀和宏觀層面均有涉及：特朗普政府在微觀和宏觀層面所追求的政策效果，更多的集中在兩個層面的行動發生交織時所產生的作用力。

宏觀層面的四大“支柱”分別是——放松監管、稅務改革、基礎設施和提高對美國所生產的商品和服務消費補貼。

微觀層面則更多包含對個體企業和某個項目在道義上的指導。

在特朗普政府看來，釋放某些信號和對某些時間的敘述也可以成為治理經濟的政策工具：傳統經濟學家會對上述微觀層面的行動所產生的整體效果嗤之以鼻，但其他人則會發覺某些不起眼的事件所發釋放的信號可能會產生相當重要的影響力。

特朗普善於使用各種各樣的通訊工具發表自己的觀點，比如Twitter這樣的信息媒體，他曾經在Twitter上多次發文強調將為美國人創造更多的就業崗位，而這位喜歡“Twitter治國”的總統或將在釋放政策信號方面大有作為。

特朗普政府軟硬兼施的決策特色：特朗普在對待企業界的問題時喜歡使用軟硬兼施的策略，比較明顯的例子就是，特朗普一方面宣布將對企業施以放松監管和減少稅賦的優惠政策，另一方面他威脅將對那些沒有將“美國第一”政策執行到位的企業進行懲罰並使其蒙羞。在面臨跨國關系時，特朗普政府並未對顛覆已維持數十年的美國經濟政策感到不好意思。

特朗普政府有意將長期保持的管理規則和處理跨國關系的准則進行調整甚至是顛覆，從看空美元到退出TPP協定，甚至包括威脅廢除北美自由貿易協定以及對那些違反世貿組織規定的國家征收高關稅。作為同其他國家進行貿易談判的策略之一，特朗普政府所釋放的消息在於美國對國際經濟管理的准則的質疑以及有意將其顛覆的野心。

上述所提到的種種措施疊加在一起，所能發揮的作用對各方來說都值得期待。值得注意的是，特朗普政府將某些政策從宣布到具體設計和執行步驟的安排還會面臨諸多問題。一些經濟學家將美國經濟政策同拉美地區民粹主義政府的經濟政策作比較。一些發達經濟體仍然采用的是進口替代戰略以促進經濟的增長，比如阿根廷和巴西這樣的國家。

不過有觀點指出，上述比較顯得太不成熟，甚至由此導致令人誤解的效果。這些國家的經濟發展初始階段和金融狀況同美國相比有著太多的不同。如果特朗普政府的經濟政策能夠持之以恒發揮效力，那么其所改變的將不僅僅是美國國內的就業以及經濟狀況，其中還包括美國選擇同全球經濟進行互動的方式。

鑒於美國身處國際貨幣系統的核心位置，其所做出的任何決定的影響都將是廣泛且深刻的。特朗普政府所執行的政策將引發其他國家的反制措施，同時也將顛覆整個以管理為基礎的全球系統的傳統功能。如果特朗普政府能夠為美國的國內外政策尋找到平衡點，美國或將成為全球其他國家政策改革的典范，國內外政策的平衡將有助於實現經濟的高速增長以及真正意義上的金融穩定。

如果特朗普政府抱著拒絕國際合作的態度，其所制定的政策或將使得全球經濟更趨於分裂化。如此一來，世界經濟的增長和繁榮前景將有所削弱，而金融市場發生動蕩的風險也將有所增加。

特朗普政府核心成員

StephenK. Bannon，他與川普是絕代雙癲，因為都很出人意料，我聽到一個最有趣的評價說川普是個搖滾明星，Bannon是一個badboy，包括Navarro，他們都是很極端的人群。

那么會不會有一些極端政策的出現?特朗普的內閣以強硬派為主，但是也有一些對特朗普的決定有重要影響的溫和派的成員。經濟實務上的團隊很多出自高盛，像財政部長Mnuchin、GaryCohn，這些人的政治觀點都很偏右，尤其像Bannon是極右。在特朗普的內閣之中唯一起到中和作用的，尤其對特朗普個人影響較大的是他的女婿Kushner，這是被認為可能比川普更適合做總統的人，因為他相對溫和。據說很多緊張國際關系的緩和，都是出自Kushner的主張。之前擔心特朗普就任後，比如中美關系等會不會迅速惡化?現在看來並沒有出現，除了要建一堵牆跟移民法案之外，其他沒有什么。

以上是觀察到的情況。說實話對政治分析還真不是很在行，所以走到哪兒就是聽人家談一談。最深的印象就是所有東西都需要時間，不是那么容易能夠兌現的。

直觀的觀察我們可以發現，建築業在複蘇，比如城市的道路在修建、老的寫字樓在重新裝修，居民的消費也非常的健康。政治上的不確定性非常多，但是經濟上是溫和的增長和溫和的通脹中。

美國的經濟數據

美國的GDP持續保持溫和增長。實際上美國GDP早就走出了2008年的高點，比起日本和歐元區等其他國家的表現都要好。通脹方面，核心PCE也在比較讓人滿意的水平，跟日本、歐元區都有區別。

居民收入和消費增速也回到了正常水平，耐用品、非耐用品消費增速都不錯。而在總統選舉之後，美國消費者信心指數不斷創新高，雖然企業投資不是那么旺盛，但是改善比較明顯。尤其能源部門，因為原油價格之前上漲，頁岩油鑽機新開機數在持續增加，盡管現在油價跌了增速可能會減緩。再看耐用品訂單，都保持著不錯的軌跡，但是也不是特別強烈。次貸危機之後，美國的房地產行業也已經開始恢複，房價已經創新高，但是新屋的庫存還在相對的低位。新屋開工、營建許可也回到了危機前的水准。

次貸危機之後，美國是金融杠杆去化最好的國家。居民部門杠杆從2008年的次貸水平降到了較低位。其實美國的企業部門在次貸危機中並沒有受損多少，次貸危機主要涉及的是居民部門和金融機構。拿債務總量同比增速比對信用周期，我們能夠看到美國的信用周期有啟動的跡象。

美聯儲的超額准備金已經開始下降，商業銀行已經開始把錢拿去貸款，而不是存在美聯儲。美聯儲的資產負債表，也有一些下降。再看勞動力市場，失業率已經到了非常低的水平，而且這一次非農裏勞動參與率反而在增加，這是以前少有的現象。工資增速也維持在2.6%還不錯的水平。盡管上周五非農仍然是維持在環比0.2%，比預期略差，但還是一個不錯的水准。美國勞動力市場實際上處於偏緊的狀態。這對美聯儲的決定有非常大的影響，如果上面說的那些基建的投資、減稅，能夠迅速實施的話，美聯儲會擔心通脹迅速爆發。但是在那些政策沒有那么快實施的情況下，美國國內的通脹還是有持續走高的可能性。因為美國國內通脹主要影響來自於收入。

從美國的情況來看，美國經濟今年會保持溫和的增長，其實歐元區也不錯，中國經濟增速下滑的趨勢也已企穩。今年從經濟層面上看，全球看不出有危機發生的征兆，但是政治事件不斷。比如說美國總統經常在推特上發言，大家覺得會有很多不確定性發生，所以市場總是處在動蕩中。但是其根基還是比較好的狀態。不過說到對大宗商品價格的影響，經濟在溫和通脹下的貨幣政策收緊，這是兩方面都能起相對作用的因素，所以感覺今年看起來撲朔迷離，但是從經濟上來說實際上是比較簡單確定的一年。

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