歐洲基金費率水平近年出現下降，預計未來還將進一步下降

由於投資者對基金費率的敏感度日益提高，加上低費率指數基金近年頻繁發行，歐洲基金的平均費率已從2013年的1.09%下降至1%。

從投資類別來看，股票型基金費率的下降幅度最大，達到0.16個百分點，固定收益投資基金的費率則下降了0.15個百分點;從國家來看，荷蘭與英國的基金費率下降幅度較大，分別下降了0.43和0.19個百分點。

分析人士指出，新修訂的歐盟金融工具市場法規將於2018年正式實施，法規要求資產管理人更詳盡地披露對投資者收取的各項費用。隨著法規實施時間的臨近，基金管理人開始著手清理各項不合理的隱性收費，預計未來費率還將進一步下降。

由於日本、英國等發達經濟體相繼實施寬松的貨幣政策，近期利率大幅下跌，部分甚至降至負值，資產收益率也隨之下降，致使投資者轉而增持新興市場股票基金。據統計，截至8月底的一周，新興市場股票型基金新增51億美元的淨申購，創出近58周以來的新高，並實現連續7周獲得淨申購。

隨著投資者資金持續湧向新興市場，新興市場貨幣也普遍升值。摩根大通新興市場綜合彙率指數今年已上漲10%。貝萊德、太平洋(5.640, -0.01,-0.18%)投資等資產管理人近期已紛紛表示看好新興市場的投資前景。

今年8月有41只ETF清盤，9月以來又有11只ETF清盤，美國今年前9個月的ETF清盤數量將達到92只，而市場人士也據此推斷美國ETF的清盤數量將突破百只。

市場人士分析認為，這種清盤是市場所需要的。目前美國市場上有將近2000只ETF只，產品龐雜，只有快速的清盤才能體現優勝劣汰的市場競爭環境，更好地滿足投資人需求。

數據顯示，目前美國市場上有1934只本土發行的ETF，管理著2.4萬億美元資產;而在今年年初產品數量還只有1770只，管理資產規模為2萬億美元。

美國證監會(SEC)正在加強對投資顧問使用社交媒體的監管，要求他們在年度信息披露中闡明其所使用的社交媒體。SEC在近期披露的一份條例中要求投資顧問公司披露其使用了哪些社交媒體，如Twitter、Facebook、LinkedIn等。而此前，SEC僅要求投資顧問披露其公司的網址。

該條例稱，SEC將利用這些信息來幫助檢查，並比較投資顧問在不同社交平台上所發布的信息。

市場人士分析指出，SEC利用這些信息來評估並判斷哪些投資顧問會發布言過其實的高風險信息，並將該投資顧問列入觀察名單。同時，還可以提醒投資顧問在做產品營銷時，不能在不同的平台上有不同風險層次的表述。

由於預期美聯儲加息，8月以來，亞洲公司及金融機構爭相發行美元債以規避潛在利息。

盡管通常來說，8月都是舉債的淡季，但今年8月亞洲除日本之外的國家美元債發行額大幅增長，達到140.5億美元，是去年同期的一倍以上。不過，今年前8個月，亞洲地區的累計美元債發行額仍然只有1267億美元，較去年同期少6.7%。值得注意的是，今年有超過一半的美元債是由中國公司或金融機構發行的。

瑞銀亞洲債券主管PaulAu認為，除了美元加息的因素外，目前低利率的市場環境也十分有利於發債。中國債券發行人將持續占據亞洲地區美元債的主導位置。據了解，由於歐洲及日本的負利率政策，大量資金流入新興市場的債券市場基金，寬松的貨幣資金利於企業舉債。

對於廣大的個人投資者來說，管理費率與基金業績掛鉤無疑給投資者帶來了莫大的心理安慰，但是否就可以斷定浮動費率能夠為投資者帶來實質的好處呢?

1.感覺好未必真的好

對於投資者，浮動費率模式的確會讓投資者感覺“更加合理一些”，尤其迎合了投資者“基金虧損憑什么我買單的”怨氣。但從本質上看，固定費率與浮動費率的差別無非是從現行的牛熊市“旱澇保收”模式向牛市多收一點熊市少收一點模式轉變，長期而言只是從左手到右手的區別。並且投資者目前對於浮動費率的認可也存在情景依存(FrameDependence)的認知偏差。當前整體基金業績表現不好，投資者感受到浮動費率的實行有助於減少需要支付的管理費;但如果現在處於類似07年的大牛市當中，投資者感受到的可能就是“基金只是靠天吃飯，為何還要上浮動費率，增加管理費收入”，從而轉為較為反對的態度。

投資者真正關心的是基金持續優異的費後收益，如果基金持續虧損，即使管理費用分文不收，對於投資者也是無益的。如果投資者對基金沒有信心，那么最好的辦法就是贖回。申購贖回的機制就是對基金經理最好的激勵。只有基金經理的業績出色，理性的投資者才願意投入更多的資金，基金經理才可以從擴大的資產管理規模中獲得更多的收入。單純的下浮管理費用並不能彌補現在廣大基金投資者所承受的損失。

2.合理設計浮動費率

和追求絕對收益的私募基金不同，國內公募基金的主要受眾還是個人投資者。雖然投資者希望借浮動費率實現風險共擔，但是浮動費率的激勵特性往往會導致基金經理為求短期業績的激進投資行為。對此美國富達公司旗下著名的麥哲倫基金就有過前車之鑒。由於時任基金經理JeffVinik在1996年過分押注債券市場，以致當市場未能與其預期同步時，該基金在隨後幾年業績下滑並導致管理費下調。

為了防止基金經理過度追求風險，美國共同基金的費率浮動通常都較低，在0.1%-0.3%之間，並且往往還設置了浮動上限。例如Alliance公司曾將旗下一只原本收取0.75%固定管理費的基金轉變成收取0.5%固定費率加提取業績報酬的浮動費率模式。基金經理的業績與標普500指數相比，每超過(滯後)於基准2%就可上浮(下調)1個基點的業績報酬，浮動的上限是5個基點。

3.業績基准的選取和建立

建立合理的業績比較基准是實行浮動費率的核心。美國目前實行浮動費率的基金參照的業績基准主要是常用的指數，例如標普500指數和羅素指數。富達公司旗下基金的業績標准大致可分為三類：一是有明確投資風格的基金，如成長大盤、價值小盤等等，此類基金業績標准通常為相應風格的羅素指數;二是投資全球的基金，此類通常參考MSCIEAFE指數;其餘的基金則通常和標普500進行比較。

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