波蘭在華發債，擴大我國債券市場對外開放

日前，波蘭共和國在中國銀行間債券市場成功發行3年期人民幣主權債券30億元。此次波蘭人民幣主權債券的發行，是今年6月份習近平主席訪問波蘭期間兩國達成的金融合作成果之一，有利於加強中波金融合作、深化中波經貿關系，擴大我國債券市場對外開放。

對於目前我國債券市場對外開放的節奏、步驟和風險防范的種種表現，有業內權威人士告訴本報記者，總體來看，債券市場表現可圈可點，比較令人滿意。“從開放節奏來看，在明確債券市場對外開放總方向的前提下，應把握對外開放節奏，堅持對外開放和風險防范並重的原則，循序漸進地推動開放進程。”該權威人士表示。

此次波蘭政府通過銀行間市場注冊人民幣債券60億元，本期債券發行規模30億元，期限3年。此次波蘭人民幣債券的發行，對於推動中波兩國在經貿和金融領域的合作，促進人民幣在中東歐國家的使用，助力國家“一帶一路”戰略實施具有深遠意義。波蘭人民幣債券的發行，也進一步豐富了中國債券市場發行人類型，是中國債券市場對外開放曆程中的重要事件。

總體來看，我國銀行間債券市場近年來在“請進來”方面作了很多工作，取得了很大進步。

一方面，穩健引入境外發行人，不斷壯大熊貓債市場。2005年，人民銀行、財政部、發改委和證監會共同發布《國際開發機構人民幣債券發行管理暫行辦法》，同年，國際金融公司和亞洲開發銀行率先在銀行間債券市場發行人民幣債券。

2013年，戴姆勒股份公司在銀行間債券市場成功注冊50億元人民幣債務融資工具，標志著境外非金融企業在銀行間市場的人民幣債券融資渠道正式建立。2015年9月，香港上海彙豐銀行有限公司和中國銀行(香港)有限公司，作為國際性商業銀行首次獲准在銀行間債券市場發行人民幣債券，成為繼國際開發機構和境外非金融企業後，銀行間債券市場的又一類境外發行主體。

2015年，銀行間市場交易商協會接受加拿大不列顛哥倫比亞省(BC省)、大韓民國人民幣債券注冊，BC省和韓國成為首批在我國債券市場注冊發行人民幣債券的外國主權政府。

截至2016年8月25日，共有17家境外發行人在我國銀行間市場獲得熊貓債發行核准或進行熊貓債注冊，金額共計1255億元，發行量共計391億元，餘額311億元。發行人類型涵蓋了國際開發機構、政府類機構、金融機構和非金融企業，熊貓債發行主體日益豐富。

另一方面，積極引入境外投資人，持續豐富市場投資主體。2010年以來，中國人民銀行先後允許符合條件的境外央行或貨幣當局、主權財富基金、國際金融機構、人民幣業務清算行、人民幣結算境外參加行、境外保險機構、人民幣合格境外投資者(RQFII)和合格境外機構投資者(QFII)投資銀行間債券市場。

2015年，人民銀行允許境外人民幣業務清算行、境外參加行在銀行間債券市場開展債券回購交易，並簡化了境外央行類機構的入市流程，取消了投資額度限制，擴展了投資范圍。人民幣加入SDR後，在認真總結前期債券市場開放經驗的基礎上，人民銀行發布了中國人民銀行公告〔2016〕3號，引入更多符合條件的境外機構投資者，取消投資額度限制，簡化管理流程。據統計，截至2016年6月末，已有328家境外機構進入銀行間市場投資，較上一年末增加23家，占銀行間市場投資者數量的2.9%。截至2016年6月，境外機構和個人債券持有規模為7639.82億元。

應當看到，我國債券市場對外開放，應該是綜合的、平衡的開放，綜合、平衡的開放可以更大程度地發揮開放的協同作用：一方面，引入境外優質發行主體，可以帶動一批對發行主體較為熟悉的國際投資人參與中國債券市場進行投資;另一方面，多樣化的境外投資人的參與又會提升市場流動性和對外開放質量，從而進一步為中國市場吸引志在實現全球融資、維護投資人關系、擴大投資人群體的境外優質發行人。

穩妥推進債券市場開放意義重大影響深遠黨的十八屆五中全會提出“創新、協調、綠色、開放、共享”五大發展理念，明確提出要“加強開放的力度、推進開放的深度、擴大開放的廣度”。“十三五”規劃《綱要》也提出要“擴大金融業雙向開放，穩步推進人民幣國際化”。國務院在《降低實體經濟企業成本工作方案》中明確提出“積極穩妥推進債券市場開放”。

有業內人士認為，在當前全面深化改革開放的大背景下，推動債券市場雙向開放具有重要意義和深遠影響。

首先，促進我國經濟的發展和開放。債券市場是實體經濟開展融資的重要渠道，債券市場對外開放，有利於促進國內國際要素有序流動，提高資源配置效率，讓金融更高效地服務於我國經濟發展。當前，我國正積極推動“一帶一路”戰略，構建全方位對外開放新格局。“一帶一路”戰略的實施離不開系統性、開放性和可持續性的金融支持。債券市場融資具有規模大、可持續、公開透明、成本較低、風險分散等特殊優勢，開放的債券市場可以為“一帶一路”戰略實施提供多元化的融資支持，是我國經濟全面開放的重要基礎和保障。

其次，提升我國的全球金融話語權。由於全球投融資活動主要集中在歐美市場，全球金融話語權也主要由這些發達國家市場所掌握，包括信用評級的風險定價權、金融基准的利率定價權、大宗商品的貨幣定價權、金融監管的規則制定權、對外國政府和機構的金融制裁權等。當前，以G20為平台，我國正越來越多地參與到國際金融合作中，但由於我國市場自身開放水平有待提高，導致在一些合作議題中往往成為國際金融規則的接受者。債券市場對外開放，就是要將全球投融資活動吸引到我國，在對外開放實踐中明確自身利益訴求，參與、推動和引領全球金融規則的制定，在全球層面提供公共產品，把握金融話語權，實現我國從經濟大國向具有全球影響力的金融強國轉變。

最後，推動我國債券市場自身的成熟、發展。一方面，引入多元化境外發行人，可以有效增加我國債券市場產品供給，豐富投資者資產選擇，拓寬債券市場的廣度;另一方面，引入多元化境外投資者，可以豐富市場的風險偏好類型，提升市場流動性水平，拓展債券市場的深度。對外開放還有利於借鑒國際市場相關制度和理念，如信息披露規則、投資者風險自擔理念、市場化的定價機制、信用評級技術、公司治理制度、投資人保護機制、市場操作慣例等，以有效解決當前制約我國債券市場發展的各類現實問題。

根據金融時報、市商網等采編【版權所有，文章觀點不代表華發網官方立場】