領軍智庫/數字貨幣風險大於機遇

歲末年初數字貨幣紅紅火火，面對疫情及經濟復甦不確定之態勢，這種表現值得關注，且有令人擔憂之處。

首先，數字貨幣的根基在於現有貨幣勢力。比特幣引發的數字貨幣興起具有調動意義，但至今為止數字貨幣風險集中比特幣特性依然是一目了然。因為這種貨幣到目前為止尚不具備價值或系統框架、監管風控結構，以及理性投資通道，並存在投機套路、炒作技術過多，缺少邏輯以及難有支持等諸多問題。因此，無論從制度建設、機制調控、市場比重、交易方式等方面都存在缺陷。尤其在當下，美國自身問題嚴重，但美元霸權仍在，市場上「去美元化」或「美元崩潰」論調時有出現，類似輿論有偏激化或極端化的趨勢。但事實上，美元霸權地位尚難撼動。因此，美聯儲主席鮑威爾與美國財長耶倫均對比特幣持否定態度，甚至美國並不理會全球數字貨幣的工作進展。如鮑威爾透露，美國波士頓聯儲正與麻省理工大學在數字貨幣研究領域進行合作，未來或將思考美聯儲是否應該發行數字美元，但似乎不需要成為開發數字貨幣的第一人。數字美元是一個高度優先的項目，但同時構成重大的技術和政策疑慮，美聯儲無需領跑其他央行。這表明美聯儲對數字貨幣並不積極。

其次，數字貨幣技術倚靠科技研發實力。數字貨幣是隨着科技進步應運而生，而科技力量發展依然由美國主導。一方面是科技力量發展的一枝獨秀，據美國國家科學研究委員會2018年報告顯示，美國年度研發投入達到了4960億美元（約3.17萬億元人民幣），佔據全球總研發投入的26%，而美國納斯達克指數高漲的背景就是美國新技術新科技的迅猛發展。另一方面是美股五大科技股表現亮眼，標誌着美國新技術新業態新科學的前景廣闊。也因此，美國敢於對中國技術領域代表性企業指三道四，制裁其他國家的技術研發或產品，這與美國科研創新投入緊密關聯。

美國新經濟的實力是顯而易見、無可比擬的。僅看2020年，美國五大科技公司亞馬遜、蘋果、谷歌、微軟、臉書一季度營收總計達2257億美元；五家公司的總市值約為5.26萬億，佔標普500指數股票總市值的24%。進入2021年就在美國新總統拜登就職當天，道指和標普指數漲幅創出里根1985年第二任期宣誓以來的最佳表現，其中納指強漲2%，創出史上美國總統就職典禮日最大升幅；而美國五大科技公司股票齊漲，蘋果上漲3.29%；臉書上漲2.44%；亞馬遜上漲4.57%；微軟上漲3.65%。自2008年華爾街金融動盪以來，美國科技指數已經翻了一倍多。美國新經濟周期的科技領先是美股長牛的基礎。

最後，數字貨幣夯實實體非消費偏頗。當前數字貨幣比較火熱，但實數字貨幣超脫現實以及失調貨幣資質基礎較為嚴重。以美元為例，無論制度、市場、產品、網絡以及能力，都具有極強的現實基礎。畢竟美元制度強勢主導、市場份額一支獨大、產品覆蓋廣闊、網絡服務全球化、經驗技術超級化。加之美國人均6萬美元消費基礎夯實，投資回報率、消費收益率及資產富足性都極強。目前美國房屋市場價格為十二年新高、儲蓄率為三十多年新高、消費穩健持續向好，數字貨幣可採用和可推廣的條件極佳。然而，美國卻直接否認甚至抵制，這與美元霸權立場原則脗合。

當前宏觀經濟環境與微觀貨幣政策錯位較明顯，現實風險較大，數字貨幣領域存在較重的投機心理，這種新事物的潛在功能與作為需要審慎評估。