風雲轉向 高息公用股與房託穩陣

上周投資市場可謂風雲色變。美國聯儲局於上周三晚宣布減息四分之一厘，是逾10年來首次減息，但卻是中間落墨的方案，強調並非減息周期開始。不過，美國總統特朗普旋即於隔日宣布，將對餘下總值3000億美元的中國入口貨物加徵10%關稅，市場對美國減息預期又再「反轉」。中美貿易戰惡化及減息預期升溫下，專家預期下半年股市將十分波動，短期將保持疲弱，高息股票如公用股、房地產信託及優質股份的吸引力將大增。

本來市場對美國減息預期降溫，但特朗普又突然「變面」對中國商品開徵新關稅，市場憂慮美國經濟受到影響，減息預期又再重燃。美國向價值3000億美元的中國商品加徵10%關稅消息一出，已震散環球股市，港股上周五失守兩萬七，單日大跌647點，收報26918點。美股三大指數亦全線向下，港股ADR未止瀉，較上周五收市再挫154點。　

看好新興市場及亞洲債券

大新銀行經濟師溫嘉煒認為，減息對股市影響未明，加上中美貿易摩擦以及經濟放緩等風險下，股市下半年或會趨於波動，股市或會跑輸債市。但他並未對股票全面看淡，指隨着利率進一步下降，高息股票，如公用股、房地產信託及優質股份的吸引力或會相對上升。全球經濟和貿易前景未明朗，令環球多個央行先後放鬆貨幣政策，他預期收益型資產或受支持。持有優質債券，包括環球主權債券及投資級別企業債券有助分散風險，環球債市之中，他略為看好新興市場債券和亞洲債券。

他表示，根據過去五次聯儲局在首次減息後美股表現，顯示首次減息後股市的表現取決於減息周期內有否出現經濟衰退。若首次減息後短期內步入衰退，股市在其後三至六個月下跌；但若減息周期內或首次減息後短期內沒有出現經濟衰退，股市則傾向出現中長線反彈。他續稱，美國就業市場仍然強勁，消費者信心持續提高，預期短期內陷入嚴重衰退的機會較小。

景順亞太區（日本除外）環球市場策略師趙耀庭表示，聯儲局主席應鬆一口氣，因為他已為進一步減息打開了大門，而現時市場都關注中國將採取什麼報復行動，以及眾央行是否能夠通過更多的擴張性貨幣政策，來支撐貿易戰對經濟的影響。他指，貿易戰將為經濟帶來非常負面的影響，故特朗普對額外關稅的威脅會導致股價大幅下挫。

環球金融狀況料續趨寬鬆

他預計短期股市將保持疲弱，收益率繼續走低。然而，股票市場適應力強，而且注意力短。倘若特朗普取消關稅，企業盈利繼續高於預期，或經濟數據有所改善，以上數項因素或足以令股市走高。由於國債往往能更準確地顯示市場恐慌，他預期債券收益率將保持較低水平。

信安資金管理（亞洲）高級投資策略師陳曉蓉指，今年以來，一直推動投資市場向上的最大動力，是環球央行從加息轉向減息，帶動環球金融狀況轉向寬鬆。因此，短線的最大風險因素正正是環球央行貨幣政策不夠寬鬆令市場失望，尤其是美國聯儲局。除了央行政策，她提醒投資者還要留意地緣政治因素及中美貿易戰，指中美兩國在不同主要範疇上都存在分歧，現階段，何時及如何達成共識高度不確定，已加徵的關稅及持續不確定的環境，將或繼續拖累環球經濟及資產市場的走勢。她對第三季投資部署偏好債券，股票配置中性，整體偏向採取相對防守策略。

【來源：大公報】