科創板開鑼 機構散戶搶打新

■潘江。香港文匯報上海傳真

「三高」無損股民熱情 逾310萬戶爭先申請

科創板新股今日鳴鑼上市，在崇尚「炒新」文化的內地市場，大概率將引發一輪爆炒行情。不過與此同時，在新交易制度下，「錢途」亦可能有很大的不確定性。有機構投資者接受香港文匯報採訪時直言要「走一步看一步」，至少不會在最初的1至3個月內在二級市場買入科創板新股。對不少機構而言，短時內最穩妥的一樁買賣似乎只有「打新」。然而，也有業內人士提醒，「打新」亦難保穩賺不賠。

據統計，25隻科創板新股總體募集資金370.17億元（人民幣，下同），但其中24隻新股的發行市盈率超過了此前23倍的「紅線」，均值約為53倍。估值最高的中微公司PE達170倍。儘管頻遭「三高」（高市盈率、高股價、高募集資金額）質疑，卻絲毫未擊退股民「打新」熱情，逾310萬戶爭相參與網上申購，25隻個股網上平均中籤率低見0.06%。機構同樣興趣爆棚，幾乎每家公募基金都參與了科創板網下「打新」。

放寬漲跌幅 利市場博弈

私募基金一村投資總經理潘江接受香港文匯報採訪時指，A股投資者酷愛「炒新」，在此背景下，25隻科創板新股上市，短時間內很大可能有一輪爆炒。他提醒，需留意科創板區別於主板的交易方式，在這種全新機制下，股價走勢有非常大的不確定性。

中國證監會市場監管部副主任皮六一解釋，科創板交易機制重在提高交易便利性、強化市場約束，首當其衝的是適當放寬了漲跌幅限制。目前主板、中小板和創業板新股上市首日價格最大漲幅為44%，此後每日漲跌幅限制為10%；考慮到科創企業具有投入大、迭代快等特點，股價容易發生較大波動，故在借鑒境外市場經驗的基礎上，規定科創板新股上市首5個交易日不設漲跌幅限制，此後每日漲跌幅則限制設定為20%。皮六一坦言，上述機制利於市場充分博弈，盡快形成均衡價格，但新的交易制度也會帶來一些新課題，令股價上漲或下跌的幅度加大，增加市場波動程度。

盼提振主板 現估值優勢

「誰也不知道科創板個股上市頭幾日的表現。」潘江說，受10%漲跌幅所限的主板個股需歷經數日爆炒才能攬獲的升幅和成交量，科創板在新交易機制下可能一日可達成，但同時，股價短時間內飆升過高，獲利回吐也可能接踵而至，令熱度持續時間大幅縮減。除非是「打新」抽中科創板新股，旗下私募不會考慮在最初的1至3個月內，通過二級市場購入相關股票，畢竟科創板還要「走一步看一步」。

市場寄望科創板可以「一榮俱榮」，提振主板、創業板其餘科技公司的表現，引爆科技股價值重估。潘江認為，在主板和創業板中，確實存在處相同行業中更優秀的企業，但是否也可與「沾光」拉升，還取決於科創板個股的實際表現，若它們漲幅可觀，通過比價效應，會令主板和創業板同行的估值優勢顯現，自然會帶動行情，但若科創板個股表現也只是平平，提振也無從談起。

規模不算大 難影響大市

論及科創板是否會對A股大市構成壓力，潘江分析，科創板首批公司的整體融資規模不算大，此前擔憂的「抽血」效應，更多只是在心理層面，但不可否認的是，即使無科創板啟動，近期滬深兩市整體成交低迷，多日僅錄得3,000億元水平，如此之低的成交並不利於推動行情，加上科創板25家公司齊上陣，也可能令大市進一步承壓。

開市初期防止科創板過度投機、市場爆炒的具體措施

■ 設置價格申報範圍限制，並在盤中隨買賣報價行情動態調整。在連續競價階段，買入申報價格不得高於買入基準價格的102%；賣出申報價格不得低於賣出基準價格的98%。當委託單的申報價格超出有效申報範圍限制時，交易所系統將自動退回該委託單，防範交易以異常價格達成。

■ 實行市價申報保護限價。投資者在市價申報時，需設置能夠接受的最高買價或最低賣價（即為保護限價），當市場價格快速波動時，防止市價申報以超過投資者預期的價格成交，降低投資者交易風險。

■ 盤中臨時停牌。包括放寬臨時停牌的觸發閾值，從10%和20%分別提高至30%和60%，以避免上市首日頻繁觸發停牌；另將兩次停牌的持續時間均縮短至10分鐘。

資料來源：上海證券交易所市場監察二部負責人曾剛、央視財經 整理：香港文匯報記者 章蘿蘭

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