A股強勢復甦 入市逢良機

由年初至今，內地股票上漲11%，2019年開局優於市場預期，與內地資產去年表現暗淡的走勢迥異。分析認為，內地股市現正處於築底階段，從長線投資角度着眼，內地股票的估值已大幅降低，提供不少可觀的投資機會。不過短期而言，後市持續上漲空間有限，而人民幣亦持續面對貶值壓力，投資者宜採取對沖（避險）策略，盡量減輕下行風險。

Morningstar統計數據顯示，內地A股基金在2018年的表現可謂差強人意，一年回報率由-12%至-26%不等；不過年初至今的回報則帶來驚喜，升幅介乎10至18%不等（見表）。除了股票，內地債市和人民幣亦同步上漲，難怪瑞銀以「絕地大反攻」來形容內地資產由年初至今的表現。

去年跌幅逾兩成

瑞銀財富管理投資總監辦公室在報告中指出，內地股市「強勢復甦」最引人矚目。2018年境外（MSCI中國指數）和境內（滬深300指數）中國股份分別暴跌20%和26%，而踏入2019年以來，兩者已分別反彈10.7%和14.5%。支撐市場的有利因素，包括美聯儲的前瞻指引轉趨鴿派、中國持續推出寬鬆政策，以及中美貿易談判頻傳佳音等。

紐約梅隆投資管理公司旗下Newton Investment Management亞洲及新興股票部門主管Rob Marshall-Lee指出，在評估中國股市2018年的表現時，實在不應忽略其2016及2017年的強勢表現。儘管中國股市在2018年表現落後大市，但MSCI中國指數在過去3年、5年及10年均跑贏歐洲同類指數，主要歸因於企業錄得較快盈利增長。

料最壞時刻已過

交銀國際研究部主管洪灝月初曾經指出，中國經濟周期正在築底，資產價格也開始回暖，認為中國股票「已經開始顯示配置價值」。在這方面與洪灝的觀點相近，東方匯理資產管理集團副投資總監Vincent Mortier認為，中國股市最惡劣的時間點或「已成過去」，目前是投資者部署入市時機。

選股方面，Vincent繼續看好內需股，例如互聯網公司、油股和醫藥股，另外也看好個別消費必需品公司和內房股。另方面，電訊股、公用股和汽車股則是東方匯理資產管理最為看淡的股份類別。Rob認為以消費為重點的增長將刺激第三產業發展，利好例如教育、醫療保健、保險和互聯網等服務業發展，而這也是該行在中國股市看好的行業。他說前述企業往往具有更高的股本回報率、更好的公司管治和持續的增長潛力，這也是以複合回報為目標的長線投資者的主要考慮因素。

宜採取對沖策略

內地股市開局良好，投資者現時要思索的問題，是此輪反彈能否持續。瑞銀認為，該行預測內地股市今年將有高單位數的上漲潛力，故認為今年餘下時間股票「仍有上行空間，但漲幅將縮小」。不過，鑒於中美貿易緊張局勢、內地經濟放緩等結構性挑戰，市場波動性料將居高不下。

瑞銀建議對風險資產採取溫和配置立場，因估值不貴，且企業盈利仍在持續增長，同時應採取對沖（避險）策略，盡量減輕下行風險。舉例說，持有人民幣頭寸的投資者宜對沖匯率風險。

【華發網根據大公報採編】