貿戰陰霾 港股季內料大波動

美息走勢縮表步伐不明朗 恒指下望29100

港股首季走勢極波動，單季高低位波幅逾4,300點。展望第二季，中美貿易戰爆發為環球股市帶來不明朗因素。市場普遍認為，有關的影響起碼會持續至美國中期選舉完結後，現時很多基金經理會傾向先行沽貨避險，港股或會下試2月的低點即29,129點。投資界人士建議，股民應選擇投資與貿易戰關連不大的板塊，例如內銀、內險、內房、濠賭、環保及醫藥股等，並且留意美息走勢及資金流向。 

協同博勤金融行政總裁曾永堅表示，目前港股大致維持在3萬點爭持的局面，而技術上恒指失守29,800點的話，投資者便要小心大市轉勢；不過，港股仍具估值優勢，加上預期「北水」恢復後，有利資金流向基本面較佳而估值吸引的大型股，如銀行及保險股等，對恒指在29,000點將起一定支持作用，他建議投資者若要入市，都要選擇不太受貿易戰影響、估值較吸引的股份。

曾永堅：28100支持位最關鍵

曾永堅指出，恒指在第二季再下探29,100點的機會頗大，由於美國政治情勢的考量，相信今次中美貿易爭端，最快也要拖延至今年美國中期選舉後，才有望解決，因此中美貿易危機的局勢，會主導整個第二季的投資情緒，預計本季沒有重大利好正面因素出台下，恒指跌至29,100點的機會頗大。

此外，港股最重要的技術支持位，是28,100點的區域，這是由於去年第四季度，恒指多次下試28,100點區，最終也能力守，大市在其後更創新高，如果大市整個多頭局勢確認跌穿，28,100點將會是關鍵指標，投資者屆時應忍痛減持，甚至清貨。

葉尚志：難脫反覆向下走勢

第一上海首席策略師葉尚志亦表示，第二季初時應會向下發展，至6月才有機會明朗。但由於港股仍處「牛市二期」，如果恒指進一步跌低於29,000的話，反而具值博率，這將是「撈底」的觸發點。

他又說，第二季的港股被三大因素主導走向，首先排第一的，當之無愧肯定是中美貿易戰。雖然市場一般相信中美會積極展開談判，但市場避險情緒並不能在一天半日間消除，往後的情況需視乎美國中期選舉的結果。

資金流向美債息變化受關注

第二個因素是美息走勢及縮表步伐，這將影響環球資金流向，現時市場一般預期美國今年會再加息2至3次，葉尚志認為，除加息外，縮表的步伐也是大家憂心的，因為縮表的影響，有可能在第二季開始逐步浮現。資料顯示到6月份，市場將有1,800億美元的資金被聯儲局抽走，屆時美元及港元拆息可能上揚。事實上，目前美債息也達到金融風暴以來的最高水平。

他呼籲，投資者應關注資金流向及美債息的變化，包括資金有否由本港市場流出、資金有否繼續買入債券，以及債息是否持續回落。若債息持續回落，或反映資金進入債市避險，但有助紓緩債息升穿3%對市場的影響。同時，如果美匯強、港匯弱，也會為港股帶來壓力。

PE仍低 跌穿29000可撈底

最後一個原因是美股目前的牛市已長達9年，不單是歷來最長，累積升幅更逾3倍，葉尚志認為，如果美股借勢調整，港股也難向好。不過，由於恒指的即市市盈率(PE)只有約12.3倍，如果大市進一步下調至29,000點左右，屆時港股PE回落至11、12倍水平，則可以考慮「撈底」。

港股季內受三大因素左右

1、中美貿易戰：預期持續時間將至少到美國中期選舉後

2、美息走勢及縮表步伐：美國今年料會再加息2至3次，縮表的影響有可能在第二季開始逐步浮現，到6月份，市場將有1,800億美元的資金被聯儲局抽走

3、美股牛市已經9年，累升逾3倍，若調整將打擊港股

 ■來源：香港文匯報