面向國際化是中國經濟發展一項重大發展戰略

據商務部消息，今年1-7月，中國境內投資者共對全球148個國家和地區的4411家境外企業新增非金融類直接投資，累計實現投資572億美元，同比下降44.3%，非理性對外投資得到進一步有效遏制。

國家發改委投資研究所研究員張漢亞對本報記者分析指出，上半年中企境外投資下降，主要是由於去年同期基數大，但大量快速的對外投資增長也帶來良莠不齊的局面。近段以來國家加強對境外投資的核准和審查，非理性投資的局面也有所扭轉。

三元股份聯手複星集團收購法國健康食品公司，南鋼股份控股股東收購德國汽車輕量化企業，海能達收購加拿大衛星技術公司……近期A股上市公司披露的一系列境外投資方案，也顯示出中國企業境外投資漸趨理性，其中一個表現就是動輒上百億元的大型境外投資案明顯減少。統計顯示，今年A股上市公司大多數境外投資金額低於10億美元，幾億甚至幾千萬美元的投資明顯增多，占比達70%以上，且多數境外投資瞄准技術進步、產業結構升級和國際產能合作。

可以說,在早幾年,特別是在人民幣單邊升值的時期,讓中國企業走出去,面向國際化,是中國經濟發展一項重大發展戰略,所以,在這個時期,中國政府會盡量支持國內企業走出去,面向國際化。開始,中國企業走出去,主要是大型國有企業為主,多以是進入我國短缺的資源性行業。但是,當時走出去能夠成功的案例不是太多。比如,國有企業收購加拿大的油沙礦企業,應該是相當不成功的案例。

今年以來，對於境外投資的監管亦不斷完善。日前，國務院辦公廳轉發四部委《關於進一步引導和規范境外投資方向的指導意見》，明確提出鼓勵、限制和禁止的3類境外投資活動。今年早些時候，國資委和財政部亦先後出台《中央企業境外投資監督管理辦法》和《國有企業境外投資財務管理辦法》，規范國企尤其央企境外投資。

為什么要加強對企業境外投資的管理?針對指導意見的出台背景，國家發展改革委有關負責人表示，中國企業境外投資存在一些問題，例如一些企業將境外投資重點放在房地產等非實體經濟領域，不僅未能帶動國內經濟發展，反而導致資金跨境流出大幅增加，沖擊中國金融安全等。

張漢亞認為，以往部分中企境外投資存在為了“出去”而出去的情況，最終虧損的失敗案例很多。在複雜的國際形勢下，許多企業在投資決策前缺乏對當地的政策、法規等進行深入了解。這既影響企業受益，也導致國家外彙的損失，部分企業甚至有以境外投資為借口轉移資金的嫌疑。這種跟風“虛火”對國內國際都造成不好的影響。

不過,近幾年國內企業走出去的情況發生了很大的變化,主要是由國內房地產企業及民營企業為主導,進入的行業是房地產、娛樂、體育等傳統及技術含量低的產業或行業。特別是國內企業進行海外的房地產投資更是到瘋狂地步。比如,近兩年香港政府拍賣出的土地,基本上都由國內企業獲得,國內企業拍賣到土地所占的比重大於香港企業。而國內企業進入海外的房地產投資已經遍布全球。世界各地的房地產市場都能夠看到國內企業的海外投資的影子,甚至發展到了瘋狂的地步。比如香港、美國、加拿大、英國、澳大利亞、西班牙等地都是中國房地產開發商的海外投資。正因為這種瘋狂,肯定會引發中國政府關注及制定新的政策來調整,所以,最近國務院發布文件就是要制止這種國內企業盲目房地產海外投資。

所以,在上個星期,國務院發布通知,表示已同意發改委、商務部、人民銀行、外交部《關於進一步引導和規范境外投資方向的指導意見》(以下簡稱《意見》),將限制國內企業開展不符合國家和平發展外交方針、互利共贏開放戰略,以及宏觀調控政策的境外投資,范圍包括房地產、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部等;並限制在境外設立無具體實業項目的股權投資基金或投資平台,上述活動須經境外投資主管部門核資,要求政策在全國全面落實執行。

現在的問題是,國務院《意見》的出台,是否意味著中國企業走出去的發展戰略出現了逆轉?中國企業今後要到海外投資並購是否會受到嚴格的限制?其實,從《意見》的具體的內容來看,答案是否定的。

因為,《意見》所限制的國內企業海外投資,不僅是要限制國內一些企業海外投資非理性的瘋狂,而且更具體指出了所限制內容及行業。可以說,近期國內企業海外投資主要行業是房地產業、娛樂業及體育等傳統產業,尤其民營企業投資海外房地產業更是瘋狂。

那么國內民營企業為何最近會大舉進入海外的房地產市場?一是十幾年來,在特殊的政策及背景下,一些本來是一貧二洗、也沒有技術及管理經驗的人,通過房地產業,短期內財富爆發,並成為大型的房地產企業家。所以,在這些房地產企業家看來,房地產業肯定是一個暴利的傳統行業,這是一個具有普遍性的規律。中國是這樣,海外市場也是如此。所以,當他們看到國內房地產市場政策調控收緊,國內房地產市場的風險在增大時,紛紛都進入海外房地產投資,以為國內經驗也會在海外重演。

二是當國內房地產商在國內賺取大量利潤及聚積大量的財富後,他們到海外投資肯定是一種趨勢,那么這些房地產開發商到海外投資能做什么,當然他們沒有能力進入其他行業或產業,他們也不願意進入其他不熟悉的產業及行業。所以,投資海外的房地產市場他們認為是最優選擇。近幾年來,不僅國內房地產開發商是這樣,許多國內房地產投資者也是如此。這幾年,世界哪一個地方房價暴漲,哪裏就有中國住房投資者的影子。而國內民營企業投資海外的房地產市場,許多時候也是為這種趨勢所引導。

三是這些房地產企業海外投資同樣遵循了他們認為成功的房地產經營模式及融資模式。融資高杠杆同樣成了這些房地產企業海外投資的基本特征。為了實現目標,這些房地產企業往往會設立海外股權融資平台或基金,以便更為便利利用國內金融市場的資金。

四是當前國內企業大舉海外投資房地產、娛樂業及體育等行業,不僅在於這些行業或產業為傳統產業,其技術含量低、市場進入標准低,而且在於出現在人民幣彙率開始大幅貶值時期。如果人民幣出現明顯的貶值趨勢,那么借助海外投資這種方式,就能夠容易便利把其財富及資產轉移到海外。可以說,2015年811彙率制度改革以來,逃出中國的資金達15000億美元以上,很大程度上會與這種借海外投資之名讓資金流出中國有關。

正因為有上述的一些表現,中國政府是不願意看到。因為,一是當大量的資金流向海外投資市場,肯定會對國內投資市場造成不小的沖擊。2016年民營投資一直在下降,估計會與這種資金流向海外有關。這是中國政府不願意看到的。

二是這些企業海外投資的融資高杠杆,基本上還是借助於國內的金融市場。如果海外投資的房地產市場沒有如中國那種長周期的房價持續上漲,房地產市場出現周期性調整,那么這不僅會增加國內企業的海外投資風險,而且這種投資風險也很快會傳導到中國金融市場來,嚴重沖擊國內的金融市場。這是中國政府不願意看到的。

三是這些企業借助於海外投資轉移資產及財富,同樣會嚴重沖擊國內金融市場,造成國內資產價格下跌及人民幣貶值的惡性循環等。

可見,《意見》出台並非中國企業走出去的戰略改變,而是要對國內企業海外投資進行全面整頓,重新規范這個市場,以降低國內企業海外投資之風險,也要防止國內企業海外投資可能引發的風險傳導到國內金融市場,沖擊國內金融市場。所以,《意見》出台會對一些不規范的企業帶來較大的沖擊,也會讓下半年國內企業海外投資開始下降或緊縮。如果這種情況出現,肯定先是對香港市場產生影響。投資者對此得密切關注。

值得注意的是，境外投資的新規並未“一刀切”，既有“紅線”“禁區”，也明確了鼓勵方向。“企業高管最擔心的是境外投資並購項目能否被審批，最近的境外投資指導意見出來後，國家鼓勵、限制、禁止境外投資項目得以明確，企業減少了不必要的擔憂，也可少走彎路。”普華永道中國中區咨詢服務主管合夥人李明說。

此外，據普華永道統計，今年上半年中國企業對外投資項目數量與去年相比相近，這說明今年中國對外投資活躍度並沒有下降，中國企業“走出去”大趨勢並沒有變。例如，當前對“一帶一路”沿線國家投資合作正穩步推進。1-7月，中國企業對“一帶一路”沿線的50個國家有新增投資，合計76.5億美元;在“一帶一路”沿線的61個國家新簽對外承包工程合同額780.9億美元，占同期總額的57.7%，同比增長32.6%。

“國家仍然鼓勵企業 走出去。”張漢亞說，對境外投資的嚴格考察，並不妨礙繼續鼓勵對外投資。特別是在“一帶一路”建設中，需要有實力的中國企業走出去。而從總體投資額來看，雖比去年有所下降，但今後還是會呈現穩定的增長。

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