快遞企業競相上市 一場戰爭開始了

當地時間2016年10月27日，中通快遞在美國紐約上市。此次赴美上市，中通募集資金14億美元，規模遠超申通、圓通、順豐和韻達等同行,後四家在A股借殼上市。

10月20日，圓通快遞正式登陸A股，成為中國快遞行業第一股。順豐、申通和韻達尚處在借殼上市流程中。此次上市競速中，中通和圓通比競爭對手要快得多。

“三通一達”及順豐上市歷程回顧：

申通——2015年12月14日，艾迪西發佈公告稱，宣佈申通快遞將借殼上市，在衝刺階段卻遭到監管層的問詢。等待了10個多月，申通快遞如願登陸A股。2016年10月24日晚間，艾迪西發佈公告稱，公司的重大資產重組事項獲得證監會有條件通過。對這家掀起快遞企業上市潮的先行者而言，申通快遞略“起了個大早，卻趕了趟晚集”。所幸，它並沒有空手而歸。

順豐——2016年5月，鼎泰新材公佈順豐控股借殼上市方案，順豐作價433億元置入鼎泰新材。對比其他三家擬上市的快遞公司，順豐的作價是最高的。隨著互聯網金融專項整治的開展，順豐宣佈剝離旗下咱家金融公司的股權，為了不影響借殼上市的進程，順豐選擇“穩”字當頭。順豐需要考慮的是，如何在“穩”字的基礎上加快節奏，以及調整一下從自行IPO到借殼上市之間的心理落差。

韻達——2016年7月14日，新海股份宣佈韻達貨運借殼新海股份。從時間上來看，韻達的借殼上市計畫遠遠落後於其他三家，真正上市時間或在今年年尾，而今年的借殼上市政策明顯收緊，越是往後拖，越容易出現“流產”的風險。從實力上看，韻達的業務量和營收利潤遠沒有圓通和申通出色，180億的高估值也引起業內人士的質疑，不排除證監會未來會對此進行問詢，影響上市計畫的進程。

圓通——今年1月，圓通速遞披露借殼大楊創世。3月末，大楊創世披露了重組方案，作價175億元。7月28日，借殼方案獲證監會審核通過。9月13日，大楊創世發佈了關於圓通速遞借殼上市獲證監會核准批復的公告。在監管層全面收緊借殼上市下，圓通的借殼上市之路卻走得一路通暢。10月20日，圓通快遞正式登陸A股，成為中國快遞行業第一股。

中通快遞週四在紐交所正式掛牌交易，上市首日即跌破發行價，一度重挫近10%，目前跌8.5%。

中通快遞週三宣佈，通過IPO融資14億美元，成為年內迄今最大規模的美國IPO，並且是自阿裏巴巴之後第二大規模的中國企業赴美IPO。此次IPO將令中通市值超過120億美元(約810億元人民幣)。中通此次IPO共發行7210萬ADS，每股發行價為19.50美元，高於之前的指導區間16.50-18.50美元。

中通快遞赴美上市，將令其在全球最大的快遞市場搶佔先機，使其更快地獲得資金展開擴張。此次IPO募集的資金中，中通計畫將7.2億美元用於購買土地使用權，建造分揀中心，購買分揀設備，擴張自有的大容量卡車以及投資IT資訊系統等。

中通快遞目前為雙層股權架構，創始人賴海松在IPO之後雖僅持股28%，但將擁有80%的表決權。賴海松持股大多數為B類普通股，而該公司在美國發行的新股屬於A類股票。B類股的表決權效力是A類股的10倍。目前，中國市場並不允許雙層股權架構。

中通快遞為上市搭建了VIE架構，並委託6位自然人股東持有合約關係控制國內中通，在財務報表上與經營了十餘年的舊中通在歷史上割斷，並在開曼群島搭建了上市主體。

2015年以及截至2016年6月30日止的六個月，中通快遞分別錄得收入9.15億美元和6.39億美元，錄得淨收益2億美元和1.15億美元。

中通快遞的紐交所交易代碼為ZTO，牽頭承銷商為高盛和摩根士丹利。

中通——2016年9月30日，在美國納斯達克交易所提交IPO資料的消息，“順豐、三通一達”在奔赴上市這條路上再次聚齊。有消息稱，此次IPO計畫募集資金15億美元，折合人民幣超過100億元，相較於順豐的80億元、圓通的23億元、申通的48億元募集資金，中通創造了國內民營快遞企業上市募集資金規模最大的記錄。

快遞企業為何競相紮堆上市？

其一，受益於電商的發展，快遞業規模迅速擴大。數據顯示，“十二五”期間，全國快遞服務企業業務量持續快速增長，市場規模從2011年的36.7億件增長到2015年的206.7億件，年均增長率超過50%。按照國務院印發的促進快遞業發展若干意見，到2020年快遞年業務量達到500億件，業務收入達8000億元。

另一方面，受制於電商的發展，快遞業的盈利能力也逐漸削弱。“十二五”期間，全國快遞件平均運價持續下跌，從2011年的20.7元/件跌至2015年的13.4元/件，五年的降幅達到35.1%。部分大型電子商務企業，如阿裏巴巴、京東、蘇寧雲商等，正通過自建物流體系的方式降低對第三方物流企業的依賴。

由此，伴隨著規模的擴大，儘管行業整體利潤呈現增長態勢，但在快遞價格下滑等因素影響下，快遞行業的毛利率持續下滑，催生了快遞業公司的融資需求。

快遞業將迎來兼併重組戰打響

在這波上市潮中，我國快遞業第一梯隊的運營數據逐一披露。2015年，圓通、韻達、順豐、申通、中通的淨利潤分別為7.2億、5.3億、16.2億、7.7億、13.32億元，中通緊隨順豐，在“三通一達”中領跑。

行業規模上，2015年中國快遞業務量（指攬件量）已超過美國54%，但是同期的業務收入只有美國的52%，現階段中國的快遞價格僅為美國的一半，行業仍有巨大發展空間。　　相較於美國快遞行業已經形成的FedEx、UPS、DHL幾家獨大的寡頭局面，我國民營快遞企業漸漸顯現規模優勢。

各大快遞公司完成上市後，我國快遞業將進入怎樣的競爭格局？專家分析稱，中通登陸紐交所，意味著中國快遞業排名前五位的民營快遞企業都將陸續完成上市，接下來還有郵政系的EMS和百世集團，快遞企業集中上市潮結束後，將進入兼併重組階段。

中國快遞市的資本之爭、資本之戰已經打響，未來戰局則愈演愈烈，也更顯撲朔迷離。

根據新華網、人民網等綜合採編

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