一帶一路創新經濟創新

[開發性金融介於商業金融與政策性金融之間，能夠有效應對市場和政府同時失靈。開發性金融在支持“一帶一路”中大有所為。“一帶一路”的特點和開發性金融的邏輯正好是匹配的，其核心在於開發性金融要憑藉政府的支持和自身的優勢實現“跨越週期”，在中長期實現盈利]

在當前的國際經濟金融形勢背景下，金融如何支持“一帶一路”？本文分享一下我的研究心得，尤其是對開發性金融的理解。

背景：世界經濟疲軟

2016年以來，世界經濟復蘇延續了較為疲軟的態勢，整體情況弱於預期，國際貨幣基金組織屢次下調對全球經濟增長率的預測，世界貿易組織預計2016年全球貿易增長率約2.8%，為近20年來最低。總體上，世界經濟仍處於危機後的深度調整期，發達經濟體內部、新興經濟體內部，以及發達經濟體和新興經濟體之間的經濟形勢和宏觀經濟政策進一步分化。國際金融市場劇烈波動，石油等大宗商品價格低位震盪，資本跨境流動比較頻繁，民粹主義導致逆全球化和貿易保護主義，地緣政治趨於複雜。

在國際金融危機深層次影響繼續顯現，世界經濟緩慢復蘇、發展分化，國際投資貿易格局和投資貿易規則深刻調整的背景下，中國提出了“一帶一路”倡議。“一帶一路”倡議來自中國，但成效惠及世界。它解決了過去全球化方式所造成的貧富差距、地區發展不平衡等負面影響問題，推動建立持久和平、共同繁榮的世界。

金融的作用

金融在支持“一帶一路”中可以發揮重要作用。一是支撐作用。金融可充分發揮杠杆作用，促進資本在短期間內快速增加和集聚，有效解決資金短缺瓶頸，為基礎設施建設提供有效支撐，促進“一帶一路”區域經濟建設。二是優化作用。優化資源配置是金融最重要的功能之一，“一帶一路”區域經濟社會發展千差萬別，可以充分利用金融優化資源配置功能。三是服務作用。“一帶一路”建設離不開資金投入、計價、融資、匯兌、結算、套期保值、保險等金融支持，金融部門可以提供良好的服務。

“一帶一路”涉及多個國家、多個幣種，相互之間的金融溝通協調並不十分發達，從而產生了貨幣合作的需求。金融機構在提供金融服務時，應當鼓勵使用本幣結算和融資，以防範匯率風險，降低匯兌成本。為支持本幣結算和融資，貨幣當局之間簽署的雙邊本幣互換協議可以發揮重要作用。2008年全球金融危機以來，中國人民銀行積極參與區域和雙邊金融合作，簽署了一系列雙邊本幣互換協議。人民銀行簽署的貨幣互換協議與發達國家為應對危機進行的貨幣互換有所不同，除在危機時期提供流動性支持以外，更重要的作用在於推動雙邊貿易和投資。如果雙方企業需要對方經濟體貨幣，可以向商業銀行提出申請，商業銀行再向中央銀行提出申請，中央銀行之間動用雙邊本幣互換。通過貨幣互換，對方貨幣當局在獲得人民幣後，能夠向商業銀行並最終向本國企業提供人民幣融資，以支持從中國內地進口商品。同樣，該國或地區向中國出口也可直接收取人民幣。

通過這種貨幣互換安排，能夠有效規避匯率風險，降低匯兌費用，推動雙邊與多邊的貿易增長。同時，一旦出現流動性問題，還可以通過雙邊貨幣互換協議提供支持。中國人民銀行通過與“一帶一路”沿線國家簽訂雙邊本幣互換協議，支持雙邊本幣的使用，從而有助於推動中國與相關國家和地區的貿易與直接投資發展。

目前，中國人民銀行已與36個國家或地區的中央銀行（貨幣當局）簽署了雙邊本幣互換協議，額度超過3.3萬億元人民幣。截至2016年9月末，境外貨幣當局動用人民幣餘額210.99億元，人民銀行動用外幣餘額折合10.36億美元，未來發展空間仍十分廣闊。

開發性金融獨具優勢

開發性金融介於商業金融與政策性金融之間，能夠有效應對市場和政府同時失靈。

從市場失靈來看，表現為不盈利或商業性金融機構認為不盈利，會出現商業性金融機構不願意做的情況，主要原因包括：一是資訊不對稱，一些專案和企業可能風險不高，但商業性金融機構由於不掌握充分資訊，認為存在很大風險，過高估計了風險。二是順週期和短期化行為，一些專案期限較長，商業性金融機構基於期限匹配和資本佔用原因，不願意提供融資。三是規模效應，對一些專案而言，在融資支持的初期可能不盈利，但在持續支持下，其規模超過某一臨界點，就會出現規模效應和集聚效應，從長期和整體看可以實現盈利。

從政府失靈角度看，部分專案雖然短期可能不盈利，將來是有盈利的，如果政府補貼會在長期形成過高的盈利，對商業性金融形成不公平競爭，由此形成政府失靈。

應對上述市場和政府同時失靈情形，並不需要政策性金融，而開發性金融則可以在沒有政府補貼的情況下矯正市場失靈。

綜合分析，開發性金融具備獨特優勢。一是開發性金融解決資訊不對稱問題的優勢。開發性金融與規劃相配套，和政府密切合作，資訊掌握較為完全，有利於做出科學判斷。二是開發性金融的規模效應優勢，從而可以形成集聚優勢，在比較大的地區建立完整的產業鏈，基礎設施相關配套，形成合力。三是開發性金融在政府支持下具備獨特的跨週期優勢，可以有效避免商業性金融的順週期問題。

未來，開發性金融的發展空間廣闊。開發性金融和經濟發展特定階段密切相關。對中國來說，大規模開發的階段仍然相當漫長。中國城鄉、區域、產業三大結構調整的潛力巨大。此外，城市的基礎設施建設明顯不足，和經濟追趕效應相關的投資需求仍然較強。從全球角度看，與發達經濟體相比，非洲、拉美、中亞、東南亞等地區很多經濟體的經濟發展還相對滯後，這也意味著具有較高的潛在投資回報率，開發性金融大有可為。

一些國際金融組織在全球進行了開發性金融的實踐，但大規模開展開發性金融則是中國的創新，在這方面國家開發銀行積累了很多經驗。目前國家開發銀行已經發展為全球最大的開發性金融機構、中國最大的對外投融資合作銀行、中長期信貸銀行和債券銀行。開發性金融要取得成功，政府應當提供支持，建立促進開發性金融機構可持續發展的制度安排。

從負債方看，給予開發性金融長期國家信用支持。從資本看，建立可持續的合格資本金補充機制。開發性金融機構同商業性金融機構一樣，都需要尊重資本金約束，要求資本金有承擔風險的能力，並且能為實現利潤做出貢獻。由於開發性金融機構為支持大規模開發，其資產需要保持較高的增速，相應地需要建立可持續的合格資本金補充機制。從融資成本看，貨幣當局可以通過貨幣政策操作提供長期穩定、成本適當的資金來源，建立正向激勵機制，引導開發性金融機構降低融資成本。

開發性金融在支持“一帶一路”中大有所為。一方面“一帶一路”的專案規模大、期限長，存在市場失靈，完全通過商業金融提供融資支持不現實。另一方面“一帶一路”的專案未來可能實現盈利，因此也有政府失靈現象，不適合完全採取無償援助或者政策性金融的方式。因此“一帶一路”的特點和開發性金融的邏輯正好是匹配的，其核心在於開發性金融要憑藉政府的支持和自身的優勢實現“跨越週期”，在中長期實現盈利。

在金融支持“一帶一路”中開發性金融需要加強合作。

一是中國可以將開發性金融的經驗與“一帶一路”其他國家分享，促進其他國家開發性金融的發展。二是加強“一帶一路”國家之間開發性金融機構的合作，上海合作組織銀聯體就是合作的一個重要方式。三是開發性金融可以和商業性金融合作。開發性金融主要發揮起引領作用，當實現盈利後，開發性金融機構可以將部分融資轉讓給商業性金融機構，將退出的資金繼續用於其他開發性金融專案，實現資金的良性周轉。四是倡議探索開發性金融的國際最佳實踐。按照“最低標準、最佳實踐”的原則，將開發性金融的一些要點，如規劃先行、規模效應、集聚效應和政策支持等形成可複製可推廣的國際經驗，在“一帶一路”建設和中國推動全球化過程中，為全球金融發展分享中國智慧。

2013年9月7日，國家主席習近平在哈薩克斯坦納紮爾巴耶夫大學發表演講時首次提出建設“絲綢之路經濟帶”，宣導“以點帶面，從線到片，逐步形成區域大合作。”會後，在中哈兩國元首的共同見證下，連雲港市政府與哈薩克斯坦國有鐵路股份有限公司簽署了中哈國際物流合作專案協議，此專案成為絲綢之路經濟帶和海上絲綢之路“一帶一路”建設的首個實體平臺。從此，“一帶一路”的構想橫空出世，“一帶一路”的理念惠及萬邦。連雲港，也因為有中哈物流基地這樣的專案而生機煥發。

 2013年9月7日，國家主席習近平在哈薩克斯坦納紮爾巴耶夫大學發表題為《弘揚人民友誼　共創美好未來》的重要演講。 新華社記者 王曄 攝 

“一帶一路”的合作藍圖從提出到建設已曆三載春秋。三載苦心孤詣、三載扎實推進，“一帶一路”為世界提供了一項充滿中國智慧的共同繁榮發展的方案。

在今年8月17日召開的推進“一帶一路”建設工作座談會上，習近平總結了“一帶一路”倡議落地的當前成果：100多個國家和國際組織參與其中，同30多個沿線國家簽署了共建“一帶一路”合作協議、同20多個國家開展國際產能合作，聯合國等國際組織也態度積極，以亞投行、絲路基金為代表的金融合作不斷深入，一批有影響力的標誌性專案逐步落地。“‘一帶一路’建設從無到有、由點及面，進度和成果超出預期。”

2000多年前，古老的絲綢之路把中國和世界聯繫在一起。如今，已初步完成規劃和佈局，正在向深耕細作、持久發展階段邁進的“一帶一路”建設已實現新的發展跨越。

大道通衢聯八方

“五通”大平臺 促進區域高效合作

2016年6月，寧波會展中心熱鬧非凡。第二屆中國-中東歐國家投資貿易博覽會上，當地市民足不出戶，就能輕鬆購買到來自中東歐16個國家的眾多商品，而這正是貿易暢通為廣大人民群眾釋放的實際“紅利”。而貿易暢通正是“一帶一路”建設的重大成果之一。

復興絲綢之路，旨在重啟、強化其聯通作用，搭建起一座地區間便捷溝通的橋樑。

在2015年3月28日發佈的《推動共建絲綢之路經濟帶和21世紀海上絲綢之路的願景與行動》中，政策溝通、設施聯通、貿易暢通、資金融通與民心相通構成了合作的主要內容。促進區域高效合作與資源流動配置，“五通”是關鍵。

三年規劃佈局，全面共建，“一帶一路”已成為資源共用，共同繁榮的發展之路。

政策溝通是國家間務實合作的基礎與重要保障。習近平在論述絲路經濟帶合作“五通”模式時，將“在政策和法律上為區域經濟融合開綠燈”的政策溝通列在首位。自2013年9月“絲綢之路經濟帶”倡議提出至今，中國已經與以中亞為主的絲綢之路經濟帶沿線國家，建立了不同層次的政策溝通，如上合組織框架、亞歐大陸橋協商機制、“歐亞經濟論壇”等對話形式。與沿線各國達成的廣泛共識，構成了推進“絲綢之路經濟帶”建設的主要基礎。

設施聯通是“一帶一路”建設初期的重點。“要想富，先修路”，基礎設施在“一帶一路”建設和發展中發揮著先導性作用。中老鐵路、印尼雅萬高鐵，地理上的障礙在不斷被打破；高速公路、高鐵列車、港口輪船、跨境光纜，互聯互通在一步步成為現實。

貿易暢通成為打開彼此市場的“金鑰匙”，資金融通為金融合作“注活水”。近年來，在“一帶一路”倡議的帶動下，投資貿易日益便利化，沿線國家雙邊本幣互換、結算規模日益擴大。2015年，中國企業對“一帶一路”相關的49個國家開展了直接投資，投資額共計150億美元。與此同時，金融支撐機制開始發揮作用。亞洲基礎設施投資銀行今年初開業運營，絲路基金首批投資專案正式啟動。金融合作正在迅速展開，為重點專案建設提供了強有力的支持。

2016年1月21日，國家主席習近平和埃及總統塞西在古老的盧克索神廟廣場共同出席中埃建交60周年慶祝活動暨2016中埃文化年開幕式。新華社記者 張鐸 攝

民心相通是“一帶一路”建設的社會根基。2016年1月21日，習近平主席和埃及總統塞西在古老的盧克索神廟廣場共同見證2016中埃文化年拉開序幕。夜幕下的盧克索神廟熠熠生輝，舞臺上的中國紅燈籠與埃及金字塔形象相映成趣，中埃文明在這一刻完美相融。2013年9月7日，在哈薩克斯坦納紮爾巴耶夫大學的演講中，習近平曾強調，“國之交在於民相親”,擴大留學生規模、簡化旅遊簽證、聯合拍攝影視作品、共同申請世界文化遺產，豐富多元的人文交流是“絲綢之路”重要的組成部分。各民族文明的對話與交融，構成了別具特色的“絲路精神”，形成了五色交輝、八音合奏的當代文明交流盛況。

達則兼濟天下

合作為沿線帶來“如太陽般的光澤”

就像《人民日報》文章所說，千百年來，商貿之路的變遷，在廣袤歐亞大陸上影響著不同地區和國度的興衰。曾經，古絲綢之路和琥珀之路在中東歐土地上交匯，東西方文明在這裏交融激蕩，為沿線國家的發展帶來“如太陽般的光澤”。

在去年8月17日召開的推進“一帶一路”建設工作座談會上，習近平指出，要聚焦構建互利合作網絡、新型合作模式、多元合作平臺。“引進來、走出去”，傳統的國際合作並不罕見，而“一帶一路”的促進發展戰略對接與合作，貴在其“新”。

根據人民日報、新華網等綜合采編

【文章觀點僅代表個人觀點】