歐洲股市在未來幾年仍有上漲空間

盡管存在一系列政治壓力，歐洲股市在未來幾年仍有上漲空間。

投資管理公司Manning&;Napier的執行董事JeffDonlon表示，歐洲仍然是我們首選的市場之一，我們相信歐洲股市在未來幾年時間內將為投資者提供具有吸引力的機會。

盡管德國選舉的結果不盡如人意--默克爾政府略有削弱，脫歐的結果令人持續擔憂。但股票基本面改善和估值具吸引力被視為投資者應繼續關注歐洲的主要原因。

Donlon表示，我們發現英國脫歐實際上讓歐盟更加團結而不是分裂。我們認為，對於德國選舉之後的情況，以及歐盟進一步團結與一體化過於悲觀。

自今年年初以來，歐洲斯托克600指數已經上漲7%。盡管如此，Acadian資產管理公司的投資組合經理認為歐洲股市有進一步的上漲空間。

歐洲股票目前比美股提供更高的股息。股息是公司定期向其股東支付的利潤之和。Acadian資產管理公司預測，與去年相比，歐洲企業本財年的盈利增長將會高於美國企業的盈利增長。

分析師認為，盡管有一些遺留問題，例如南歐國家的不良貸款水平處於高位，銀行業是令人驚訝的最具吸引力的行業之一。這是因為他們的收入和利潤大部分來自國內需求正在改善的歐洲國家。

Donlon稱，我們也在建築材料和建築行業，工業，保健服務和信息技術領域尋找機會。

Acadian資產管理公司表示，盡管已經落後美股數年，歐洲股市似乎會跑贏大盤，對於考慮增加歐股比重的投資者來說，目前似乎是一個理想的時機。

該公司還表示，這不是因為美國政治風險增加這樣的外部因素，而是由於歐洲環境好轉。

自二戰結束以來，歐洲合眾國(United States ofEurope)成為歐洲各國領袖共同努力的夢想，該區自此展開了漫長而痛苦的統一及重建任務。可是在2013年歐債風暴來襲時，外界對於歐盟或歐羅區的概念開始抱有懷疑，但到了今天，隨著金融危機已漸消散，歐洲正為投資者提供頗為吸引的投資機會。

盡管通往歐洲合眾國的道路並非坦途，但在二十世紀末，歐洲確是取得了可觀的進步，包括組成了歐盟及推行歐羅這種共同貨幣。而在過去十年爆發的環球金融海嘯及歐債危機，卻拖著歐洲融合大計的後腿。幸好歐洲央行當日果敢地表示會「不惜一切」以挽救經濟。到了今天，市場對於緊縮政策、政治不穩定等憂慮已大幅改善，信心開始回歸，歐盟崩潰的陰霾消散，大大刺激歐洲股市的表現。以下是投資歐洲股票的5個理由。

一、歐股估值比美股吸引。歐洲的GDP(國內生產總值)大於美國，人口也多於美國，而且許多歐洲公司的收入都來自海外而非歐洲本土，那為何這么多歐洲公司特別是金融股、公用股及電訊股的估值，大幅低於美國的競爭對手呢?截至今年4月份，美股的周期市盈率(ShillerPE)接近30倍，相反，歐股僅為18倍。被市場低估的歐洲股市，相信可為投資者帶來逆向投資的機會。

二、歐洲債息太低。歐央行成功地以量寬措施及超低利率政策推低區內的借貸成本，並令其它歐洲央行跟隨其步伐。丹麥及瑞士央行也要實行負利率政策，結果是區內各國的政府債券孳息太低，迫使投資者離開歐洲債券市場，並將資金轉投股票。與美國或香港不同，歐洲投資者比較保守，傳統上傾向投資債市，幸好歐洲股市及一些另類投資如基建債券等的收益率不俗，令歐洲投資者較易接受這種轉變。

三、歐洲經濟終複蘇。早些年歐洲一直陷於銀行體系瀕臨崩潰及緊縮政策的泥沼之中，幸好經過數年的艱苦改善之後，如今歐洲經濟已經複蘇，消費力正回升、投資在改善，失業率也下降了不少，目前歐盟的名義GDP已重上3%水平。當然，歐洲的經濟問題並非全已解決──意大利大選在即，而且英國脫歐的談判「有排傾」。但是，歐洲的負債比率已經大減、儲蓄率則在上升，這將有利消費市道。

四、企業盈利從穀底回升。相對於美國的競爭對手，歐洲企業的目光一向較為長線。普遍而言，歐洲企業的負債率比較低，而企業的管理層亦有較大的勇氣及決心作出有利長線回報的投資，這種策略將會迎來更加豐富的收成。因此，筆者認為未來數年，歐洲股市或會為投資者帶來約8%至10%的年度回報，當中有一半相信來自股息的貢獻，而在高股息的支持下，歐股的走勢亦會較為平穩。

五、歐羅便宜具吸引力。美元一直是環球投資者的避風港，但美元或已見頂回落。盡管受到英國脫歐的困擾，歐羅和英鎊都似乎被低估了，近來歐洲市場的並購活動愈來愈蓬勃，相信全球投資者料會繼續在歐洲買入更多資產，從而刺激歐羅升值。

“盡管歐元走強，GDP預估被上調，但專注歐元區的股票迄今表現並不出彩，”以Dennis Jose領銜的巴克萊策略師稱。

巴克萊寫道，縱觀曆史，歐元走強一直都是歐洲股票表現出彩的一個關鍵元素。

在起初遭遇與歐元相關的壓力後，歐洲股票在本月展示了可經受住波動的跡象，從而引發了關注焦點可能很快就會轉向企業基本面的預期。

歐洲央行行長德拉基對彙率波動擔憂一概而過時，歐元再度升高，歐洲股市基本上則未受影響。

JCI Capital資產管理部主管AlessandroBalsotti表示。我認為這種關聯性是情緒化的，最終將消失。展望後市，歐洲企業的盈利情況比歐元更重要。

投資歐洲的一個關鍵理由就是，估值再度變得具有吸引力。以市盈率來衡量，相比美股，自2009年以來泛歐STOXX 600指數從來沒有這么便宜過。 NickNelson領銜的瑞銀分析師認為， 廣泛布局歐元區市場的折價股票更有吸引力，並指出以往強勢貨幣有時就伴隨著歐洲獲利的明顯增長。

歐洲近年一連串的選舉，大多是由親歐或中間派候選人勝出，反映民粹主義已漸漸退潮，但未來仍有數個事件值得大家留意：

.早前的英國國會大選，結果出乎意料之外。歐盟與英國才剛開始就脫歐展開談判，過程料將漫長而煩擾。

.意大利明年春天將會舉行大選，其結果或會動搖市場對歐羅或歐股的信心。幸好馬克龍在法國選舉中勝出，並與德國的總理默克爾並肩作戰，這一對「默馬」(Merkron)組合，相信有可能將歐洲合眾國的願景一步步實現。

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