比特幣會埋葬法幣嗎？

圖：比特幣的出現，意味着一種非國家化的超主權貨幣，以及無國界金融體系的嘗試。

比特幣誕生於2008年金融危機的大背景下。《比特幣白皮書》將中央銀行系統視為危機的罪魁禍首，文中指「傳統貨幣的根本問題就是，它們必須得到全部的信任才能發揮作用。必須信任中央銀行不會使貨幣貶值，然而歷史上卻不乏違背這一承諾的情況……」

法幣道統的兩個悖論

事實上，2008年金融危機爆發的深層次原因正是法幣與銀行制度。在現行的法幣與銀行制度中存在兩個悖論：

一是美聯儲悖論。與全球大多數央行一樣，美聯儲既是市場主體又是公共機構，二者不可兼容的。作為市場主體，美聯儲向全球市場供應美元，它是全球市場最重要的交易員，幾乎所有投資者都在與美聯儲做交易。但美聯儲又是美國的公共機構，它不能追求利潤目標，必須追求公共目標。

根據聯邦儲備法，美聯儲有三個目標，分別是充分就業、控制通脹和金融穩定。美聯儲扮演「最後貸款人」的角色，一旦危機爆發，美聯儲必須「依法」救市，以穩定金融市場，拯救就業市場。因此，美元容易淪為公共用品，金融投資者、房地產商、聯邦政府都要求美聯儲發放更多美元。一個公地悲劇便產生了，金融危機反覆爆發，世界不可避免地陷入高通脹、高泡沫與高債務的泥潭之中。

另外一個悖論，是法幣國家化與經濟全球化之間的矛盾。全球化的過程是一個「去國家化」的過程，是國家主權不斷對外讓渡的過程。如今，世界已經進入了深度全球化，但貨幣依然是高度國家化的法幣，具有法償性、強制性和壟斷性。如此重要的貨幣資源，僅僅由央行的少數精英來支配，這與經濟全球化的自由化、競爭性、公平性背道而馳。

美元是這一悖論的經典案例。美元是美國的法幣，也是全球最大的國際儲備貨幣和國際結算貨幣。美聯儲壟斷了美元的發行，其貨幣政策主要對美國公民、企業與政府負責，不需要對全球市場負責，這導致了權責利不匹配的問題。美聯儲根據本國經濟需求實施緊縮或寬鬆貨幣，但對國際市場造成巨大衝擊，甚至引發新興國家的債務危機。

法幣國家化與經濟全球化之間的矛盾，是特裏芬難題的內核，是布雷頓森林體系解體的根源，也是當今世界經濟失衡的主要原因。解決之道是順應經濟全球化大勢，推動貨幣「去國家化」，讓強制性法幣退出歷史舞台。

區域性貨幣似乎是經濟全球化的解決方案。二戰後歐洲逐漸走向統一，歐盟主要國家讓渡出了貨幣主權，歐元由此產生。不過，歐元其實是加強版的德國馬克，是一種超級法幣。除了更加接近美元外，歐元沒有改變法幣的任何本質屬性。它依然具有法償性、強制性和壟斷性，由中央銀行來支配。某種程度上說，歐元在貨幣國家化的路上走得更徹底，距離經濟全球化更遠。

比特幣是一種解決方案嗎？根據《比特幣白皮書》，比特幣發明人「中本聰」最初是希望通過分佈式節點記賬的方式，構建一個公開、平等、不可逆的比特幣網絡，以打破中央銀行體系的壟斷。但如果沒有好處，節點並不願意幹這事。為了激勵節點，中本聰設計了限量版的比特幣。節點公平競爭解答哈希函數，從中獲取記賬權，記賬權則對應着一定數額的比特幣。挖礦實際上是爭奪記賬權，比特幣是為了驅動比特幣區塊鏈網絡而設計的獎勵機制。

因此，比特幣背後至少包含三層含義：一是比特幣非法定、無國界的私人貨幣，即貨幣的非國家化；二是比特幣網絡是一個去中心化的分佈式網絡，一個無國界的銀行轉賬及支付系統；三是比特幣的出現，意味着一種非國家化的超主權貨幣，以及無國界金融體系的嘗試。

與根正苗紅的法幣相比，比特幣顯得非主流與野心勃勃，總是裹挾着一種叛逆「信仰」：分佈式、民主化、自由化，反壟斷，反貨幣霸權。從貨幣的角度來看，比特幣並不是一個「合格」的貨幣，而是一個封閉的、與市場隔絕的發行機制，無法維護貨幣價格的穩定。中本聰試圖通過定額發行（2100萬枚）的方式維持比特幣不貶值。實際上，這種方法是機械的、無效的。貨幣不應該定額發行，而是按市場需要發行。發行機制上存有缺陷的比特幣，價格波動極大，很難成為真正的貨幣，更接近一種投機性數字資產。

當然，這無法磨滅比特幣的價值，因為它打開了自由貨幣的潘多拉魔盒。自由貨幣，可以是國家化的貨幣（非壟斷性的國家貨幣），也可以是私人貨幣（如比特幣和Facebook的Libra），但它必須是完全自由發行、自由流通、自由競爭的貨幣。自由貨幣才是經濟全球化的貨幣方案，也是解決當今世界經濟高債務、高泡沫、高通脹的貨幣方案。

自由貨幣的競爭試驗

從歷史來看，自由貨幣的歷史要比法幣的歷史久遠得多。在古代，黃金、白銀、銅錢、鐵釘、食鹽、羊皮等商品貨幣便是自由貨幣。經濟學家馬克斯．韋伯將這種「沒有國家的保障」、由習俗或契約支撐的貨幣，稱之為「卡爾塔貨幣」。近代社會，歐美國家廣泛流通的銀行券也是私人銀行發行的自由貨幣。在美國自由銀行時代，市場上流通的銀行券多達上萬種。

英格蘭銀行最早是由蘇格蘭人創辦的私人銀行，並且發行銀行券。1844年，英國首相皮爾推行了新銀行法《皮爾條例》，將英格蘭銀行改組，分設發行部和銀行部。該條例削弱了當時市場200多家私人銀行發幣權，確認了英格蘭銀行的央行地位，以及英格蘭銀行券的法償貨幣地位。這是貨幣史上的標誌性事件─近代第一家央行及第一個法幣的誕生。

不過，在《皮爾條例》通過後，當時的英國哲學家赫伯特．斯賓塞對此提出質疑。他指出：「既然我們信賴雜貨店老闆賣給我們的茶葉的分量，我們也相信麵包店主賣給我們的麵包的分量，那我們也可以信賴希頓父子公司（Heaton and Sons）或伯明翰的其他企業也會根據其風險、利潤來供應我們沙弗林與先令。」斯賓塞的意思是，我們信任自由市場，為什麼不將貨幣發行繼續交給自由市場？

可惜的是，20世紀之前，經濟學家並不重視貨幣理論，將貨幣視為外生變量。直到1898年瑞典經濟學家威克塞爾發表《利息與價格》後，經濟學家才將貨幣納入經濟學研究範疇。但此時歐美世界正在快速形成中央銀行及法幣體系，經濟學家所提出的貨幣理論基本是法幣理論，幾無自由貨幣的智慧。奧地利學派的哈耶克晚年寫了一本書叫《貨幣的非國家化》。在這本書中，他將其一生堅持的自由主義貫徹到底，大膽地提出以市場競爭機制打破國家貨幣壟斷，引入競爭性貨幣和私人貨幣。但這並不是一部嚴謹的學術著作。

貨幣理論「跛腳」，但貨幣實踐已經走在了前面。1971年布雷頓森林體系解體後，全球貨幣快速邁入自由化浪潮。越來越多的國家實施浮動匯率和自由匯率，私人銀行發行的信貸規模遠大於中央銀行的基礎貨幣，市場上的貨幣主要是由商業銀行來配置的。利率市場、匯率市場和私人銀行，將法幣推向自由化、市場化。這也是80年代開始經濟全球化一日千裏的重要原因。

然而，2008年金融危機後，貨幣自由化遭遇重創，美聯儲及世界主要國家央行強勢介入貨幣市場，直接給金融市場注入流動性，越過商業銀行給市場主體提供貸款。這種「逆流」最終導致世界陷入今日之危局。

比特幣的出現似乎在告訴世人，重啟自由貨幣才是大勢與正道。自由貨幣遵循的是自由市場的邏輯：私人商業銀行追求利潤、控制風險，而珍惜貨幣信用，克制貨幣超發的衝動。私人銀行提供高信用的貨幣，就像是麵包師提供可口的麵包。私人銀行基於市場原則配置貨幣資源，遠遠勝於央行人為盲目的配置貨幣。自由貨幣的自由化、公平性，遠勝於法幣的壟斷性與強制性。