風高浪急/A股可轉債瘋狂 監管出手遏炒風

上周A股聚焦在瘋狂的可轉債市場上，隨着可轉債換手率的飆升，很多可轉債觸發熔斷。不僅如此，此前日均交易額僅有200億元（人民幣，下同）左右的可轉債二級市場，節後成交量持續猛增，周四突破1000億元後，周五即達到1924億元，較之前增8.6倍，且相當於當日中小板市場的1.5倍。面對火熱的可轉債，監管層正式出手介入的同時，也開始尋求優化相關制度規則，從源頭上遏制可轉債暴漲。

可轉債如何瘋狂？周四，正元轉債暴漲176%，多隻可轉債盤中觸發臨停；周五，一些可轉債換手率高得驚人，如智能轉債和銀河轉債換手率分別高達12939%、12050%；同日，市場出現顯著分化，僅有4隻可轉債漲幅超過10%。尾盤多隻可轉債大幅跳水，萬里轉債、九州轉債、哈爾轉債跌20%觸發臨停，24隻可轉債跌超10%。

大盤乏主線 游資炒熱點

另有一些盤中出現腰斬，銀河轉債盤中最高達449元，最低達181元，跌幅達60%；飛鹿轉債盤中最高293元，最低達140元，跌幅達52%；雷迪轉債盤中最高269元，最低達131元，跌幅達51%。有投資者甚至在股吧稱，「一天輸了一套房」。

緣何如此？英大證券研究所所長李大霄分析，由於上周A股市場處於調整階段，一些投機資金需尋找一些獲利機會和板塊，因看到可轉債板塊持續上漲帶來賺錢效應，加上T+0制度可以快進快出。

開源證券固收首席楊為斆亦指出，本輪部分轉債的爆炒主要是股票市場缺乏投資主線，而資金面又較為充裕，部分閒置資金就借助熱點主題，湧入T+0交易、且無漲跌幅限制的轉債市場，抱團推高小規模轉債。

可轉債的瘋狂已引起交易所關注，周五晚，滬深兩大交易所相繼發布消息表示，已將可轉債交易情況納入重點監控，及時採取監管措施。為了嚴控風險和堵住漏洞，周五晚中證監起草制定了《可轉換公司債券管理辦法（徵求意見稿）》，出台37條舉措規範可轉債市場，以防範交易風險和加強投資者保護。《辦法》着重解決投資者適當性管理不適應、交易制度缺乏制衡、發行人與投資者權責不對等，通過完善交易轉讓、投資者適當性、信息披露、可轉債持有人權益保護、贖回與回售條款等各項制度。

對此，李大霄認為，這些舉措有利規範可轉債市場，防止出現暴漲暴跌等帶來巨大風險。此外，提高准入門檻和堵住一些漏洞，從而降低可轉債市場風險，令其實現良性發展。

在促進可轉債市場更合理地保持健康平穩運行方面，交銀金研中心高級研究員劉學智建議，需要對資金流動的合規性進行管理，同時對相關風險點進行排查，必要情況下還可以規定可轉債價格波動的上下限，藉此確保可轉債價格在合理區間內波動，「監管部門還需要透過更多渠道，引導投資者情緒回歸理性。」

註冊發行行政管制或放鬆

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新預計，未來可轉債市場在註冊發行方面會放鬆行政管制，而事後將會強化市場監管。需要注意的是，要防止可轉債市場的證券違法犯罪，尤其是操縱市場行為。