阿里上市帶挈 港股將旺場

港定價折讓小 與美股份共通 首日難望大升

阿里巴巴(9988)明日（26日）掛牌，姑勿論當日走勢如何，肯定會為港股帶來龐大成交。阿里單是公開發售部分，已獲超購逾40倍，凍資逾960億元，逾20萬散戶參與公開認購，有關股份只要釋放少許，已經可讓港股交投大幅增加。不過，市場人士並未預期阿里的股價會在掛牌首日大升，主要是阿里在美國上市已經5年，早年已可以投資阿里的股票，加上今次阿里在港定價只有不足3%折讓，相對本港其他新經濟股而言，折讓並不吸引。

阿里巴巴定價每股176港元，計算「1拆8」因素折合相當於以美股180美元定價，較上周四美股收市價184.86美元，約有2.6%的折讓。由於阿里來港作第二上市，港美兩地股份共通，所以阿里的本港報價，與美國的差價終將會快速收窄。

耀才證券研究部估計，本港的阿里股份較美股大約只有2.6%的折讓，但計及扣除港股交易成本約1%後， 獲利空間只有約1.6%。不過，該行認為，阿里上市後，或可帶動港股大市成交額增長約10%。

大額孖展客隨時可能虧損

有證券經紀指出，如果散戶以大額孖展認購，由於阿里的一手中籤率為80%，即抽5手才穩中1手，就算阿里升穿招股價，投資者仍有蝕息、蝕手續費的機會，加上今次阿里孖展息率普遍逾4厘，故大額孖展客戶很有可能虧損。

耀才證券研究部總監植耀輝表示，其實阿里早早已在美國上市，由於阿里在港上市價緊跟美國，股價折讓並不大，投資者如果看好阿里長遠走勢，應該早就在美國買入阿里。如果今次認購了股份的話，植耀輝建議投資者長揸，如果手上未有股份，其實在上市前已經可以購入。

基本因素而言，他指出阿里的業務不錯，尤其是「雲業務」方面，在內地的市佔率獨佔鰲頭，這絕對是該股賣點，加上內地預期會繼續出政策去刺激內需，都有助阿里業績表現。作為騰訊(0700)「粉絲」的他坦言，在某些方面上，阿里可能比騰訊更佳，他認為集齊兩隻科技龍頭股，也是個不俗的投資策略。

相關衍生工具料大量湧現

植耀輝指出，在港上市的阿里股份只佔很少數量，難以推動阿里整體股價出現大突破，但在港上市後，阿里的衍生工具會大量湧現，刺激大市交投。此外，本港的強積金及亞太區基金，都有需要追貨，雖然數量不大，但也會為股份帶來助力，加上美股氣氛較港股佳，不排除阿里短期走勢會優於其他科技股。

或有資金由騰訊轉投阿里

宏匯資產管理董事及投資策略總監林嘉麒同樣指出，騰訊第三季季績令人失望，由於騰訊今年的預測市盈率仍有29倍之高，故將會壓抑騰訊股價。相對而言，阿里的預測市盈率只有約20倍，較騰訊便宜得多，而且阿里第三季業績頗佳，要揀選的話，當然選擇國策風險較細的阿里，主打手遊的騰訊始終會讓投資者有戒心。他預計，中短期會有一定的資金，由騰訊轉投阿里，而騰訊作為重磅藍籌，港股也會因而受壓。

短期難入「港股通」及染藍

訊匯證券行政總裁沈振盈表示，股民應當注意的是，阿里巴巴為「同股不同權」加第二上市股份，意味阿里在港上市短期內，難以被納入「港股通」範圍，也無法晉身藍籌行列，若預期阿里上市後，會有大量資金接貨，有可能「打錯算盤」。

現時「同股不同權」公司不符合被納入指數的資格，目前恒指公司正諮詢市場，料2020年5月才公佈結果，即明年5月前，阿里也未能成為藍籌。

海外基金舉動將左右股價

雖然短期內未能「染藍」，但根據市場數字，有132個海外基金近期對阿里好倉作了加倉，即基金的舉動將會左右阿里股價短期的表現。

不過，安里證券研究部董事湯麗鴻則認為，阿里巴巴的認購如此踴躍，顯示市場資金對新經濟股的興趣非常大，有機會帶動其他的科技股受捧，預計騰訊及美團(3690)等新經濟股均會受惠。

香港文匯報