資金追捧 亞洲債券回報標青

圖：亞洲多國央行推行貨幣政策，刺激經濟增長，有利股債表現

亞洲區（日本除外）G3債券市場由年初至今表現頗佳，根據Morningstar數據顯示，截至5月28日，表現最佳的亞洲債券基金，其回報接近雙位數，達到9.88%（詳見表）；表現較為遜色的基金，回報率也有3%左右。加上債券基金風險較低的特性，在市況波動之下，仍是市場人士較為看好的資產類別。

債券為定息產品，對息口走勢相當敏感。滙豐私人銀行預計，2019年及2020年全球GDP增長料會稍為放緩至2.4%水平，其中，2019年美國經濟可望增長2.4%，其後於2020年回軟至1.8%。為應對可能出現的經濟衰退，滙豐私人銀行預料到了明年，美聯局將進入減息周期，分別於2019年9月和12月各減息25點子，加上亞洲區央行相繼推行寬鬆貨幣政策以刺激經濟增長，料可支持新興市場資產以及亞洲股債。

中印及韓國債券最吸引

美聯儲預計今年內不會加息，更將於九月停止縮減資產負債表，其貨幣政策明顯「轉鴿」，帶動美國國債孳息率回落，而亞洲央行貨幣政策也轉向寬鬆，例如馬來西亞和菲律賓央行近期都宣布減息，也令亞洲高收益債券的投資環境更為有利；原因是亞洲債券利差吸引，且信貸基本因素日漸改善。

從市場技術因素考慮，滙豐私人銀行相信亞洲企業債券市場將會吸引更多環球資金流入，更多環球固定收益投資者將從歐洲新興市場及拉丁美洲債市轉投增長前景較佳的亞洲債市。從投資價值角度出發，中國、印尼及韓國債券最具吸引力。

投資策略方面，滙豐私人銀行建議投資年期較短、以美元計價的債券，然後持有至到期，亦即採取「Buy and Hold」策略。在中國和印尼市場，該行認為可以同時看好以美元和當地貨幣（local currency）計價的債券。

施羅德投資指出，環顧全球，通脹均處於非常溫和的水平。此外，由於美聯儲的貨幣政策取態由鷹轉鴿，再加上中國政府推出了各項刺激經濟的措施，目前經濟已進入另一個階段，未來12個月陷入經濟衰退的機會似乎不大。有見低息環境持續，施羅德近期亦調整部署，涉足包括中東在內的新興經濟債券市場。

霸菱稱估值具有吸引力

中國債券獲納入彭博巴克萊全球綜合指數之中，施羅德認為對中國債券是一大里程碑；長遠而言，中國的債市將會成為全亞洲區甚至全世界的重要市場之一。不過施羅德同時指出，中國在岸債券在信貸評級方面「暫時仍未與國際市場接軌」，而融合也非一朝一夕，其中一個折衷方法是留意那些本身曾於離岸市場（例如香港）發行債券的企業，因為不少離岸債券都擁有國際認可的信貸評級，有助投資者了解這些企業的基本面及償債能力。

整體而言，霸菱也認為新興市場債券的估值就基本因素而言相對具有吸引力，但提醒投資者要留意風險因素。在今年餘下時間，霸菱相信主要風險仍然在於美國貿易政策及其對環球貿易的潛在影響，尤其是美國對華貿易逆差繼續擴大。由於新興市場國家會利用貨幣來緩和衝擊，以及為了令其出口商品具有更大競爭力，故此投資者必須對貨幣作出明智選擇。

【來源：大公報】