政治與政策分化 歐元焦點還看經濟韌性

圖：分析指出，歐元區短期加強對內投資以彌補外部訂單損失，進而保證整體經濟平穩運行/新華社

當前歐洲議會選舉十分矚目，畢竟歐洲地緣政治、難民危機以及經濟衰退擔憂牽制歐元疲弱凸顯；今年又是歐元創立20周年之際，歐元未來前景有期待，但也充滿更大的憂慮乃至風險。加之當前歐美經貿撒手鐧對歐元未來負面預期，雖然目前雙方尚未開啟談判，但美國輿論喧囂對德國乃至歐元區製造業，特別是汽車關稅的未來具有很大的影響，進而或對其整體經濟加大衝擊。然而，透過歐元經濟階段的跌宕起伏不難發現：歐元經濟韌性的實力較為夯實，尤其是傳統經濟的優勢與優越還是相當顯著。目前對歐元經濟的分析判斷直接涉及歐元反彈與否，進而更連接美元貶值是否實現，這對歐洲和世界影響較大。

上接5月31日見報A13

3、歐元區傳統發達實力與美國新經濟效率反差是匯率關鍵

從目前分析近十年的後「華爾街金融動盪」經濟時代，歐美兩大經濟體核心發展要素的分化程度自2008至2009年起日益加深已經清晰可見，起始美國經濟衰退與歐元區經濟衰退的結果與含義完全不同是關鍵。

首先，美國所謂的經濟衰退只是一時表象，12個月的經濟衰退與38個季度的經濟增長之間的組合變化十分巧妙，實質是美國第一個前瞻性的預見了科技的剛性需求在擺脫經濟危機、恢復增長中具有不可替代的作用；因此其長期着重加強創新基礎要素的投資和成果轉化，進而從本質上實現了產業經濟升級換代，即整體以技術創新引領、海外為主新型化的產業布局凸顯。美國科研投入長期處於世界領先地位，據美國國家科學委員會數據顯示，美國的年研發投入達到4960億美元，約佔全球總研發投入的26%，其中航空航天、醫藥、計算機、通信和科學儀器等高技術製造業佔據了美國50%的產業研發活動，成果產出增長明顯且全球位列第一。

其次，反觀歐洲尤其是歐元區，10年間忙於應付15個月又加18個月的兩輪經濟衰退則是影響產業轉型遲滯和經濟復甦曲折的根本性問題。就具體國家而言，各國研發投入總量最終是要受經濟實力、政治制度和社會狀況等各種條件剛性約束的，經濟增長力量越足、GDP越高、政府組織和調動力越強的國家，研發投入持續增長的可能性也越大。

然而，歐元區19國在債務危機的打擊下離心離德，疑歐派在各國經濟分化逐年加大的情況下逐漸增多，進而歐元區整體在新型科技產業中的研發進取緩慢，經濟增長只能依附於傳統製造業與傳統服務業景氣程度。由此呈現當今新經濟模式下的美國與傳統經濟延續中的歐元區19國的周期差異鮮明，兩者復甦效率落差巨大。

綜上所述，我們認為，當前歐元區經濟增長對外依存度相對較大，但發達國家實力賦予的經濟韌性足以支撐其抵禦產業寒冬；而歐元從2018年的1.25美元跌至今年1.11美元水平所附加的經濟韌性也將是一份助力；2019年第一季度歐元區出口額同比大幅上升是現實。

另外，歐元區短期加強對內投資以彌補外部訂單損失，進而保證整體經濟平穩運行，這正是當下歐元區尤其是德國的應對措施，即股市指標高漲不減體現經濟實力和企業競爭力凸顯。尤其是服務業PMI與製造業PMI長時間倒掛，投資者信心大幅回升的根源或在於此。以歐元區當下經濟水平與匯率水平對比第二輪經濟衰退時的歐元水平，歐元被嚴重低估明顯，綜合評估歐元均衡匯率大致在1.22美元水平較為合理。

當前市場以及外貿企業更需關注的重點在於：近幾年歐元區及主要成員國對於朝陽科技產業的投入積極。歐盟委員會於2016年發布了《歐洲工業數字化》通報；法國2017年預算草案着重「新工業法國」戰略調整布局；德國在2016年提出《數字戰略2025》，並在2018年提出《高科技戰略2025》，今年2月更提出《國家工業戰略2030》等一系列戰略措施。該方面除了國家財政預算，其必須實施提高歐元資產吸引力以拉動外部投資的策略，才足以賦予企業更多的研發實力，歐元區的科技產業發展才能得以持續，因此前瞻歐元的長期走勢理應偏向均衡匯率之下的穩定升值。

然而，歐洲與美國夥伴、盟友性質尚未改變，但是美元卻一直視歐元為主要打擊與競爭目標，歐美貨幣競爭是政治、貿易、金融的本質與核心。因此，去年至今金融市場一直預期的歐元反彈是美元精準打擊的策略手法，貨幣升值預期與經濟差異的分化美元心中有數，意圖或在於進一步擾亂歐元區戰略步伐。

另外，美國前首席戰略顧問班農組建的小政治團體遊走於歐洲大陸，試圖「分解」歐盟之心昭然若揭；而五年一度的歐盟議會選舉顯示綠黨和極右翼政黨席位大大增加，疑歐派勢力明顯上升進一步加大政治前景的不確定性；加之英國脫歐的變數複雜化，英國首相文翠珊宣布將於6月7日辭職，英脫歐拖入新的一幕—硬脫歐概率大幅上升，這必將衝擊歐盟以及歐元區的合作向心力，歐元生存處於敏感與糾結期前所未有，歐元生命期如何拭目以待。

綜合分析，預計歐元區經濟基礎和韌性中的傳統優勢依然有支持歐元反彈的可能，但短期震盪加劇的可能性極大，低迷徘徊的狀態或在6月出現改變值得關注。

【來源：新華社】