股市危危乎 換馬低波幅ETF

圖：過去兩個月，美股疲弱，VIX指數相關交易所買賣產品卻大收旺場

美股跌跌跌，VIX指數相關交易所買賣產品就大收旺場。由於這類VIX指數產品與期貨掛鈎，不適宜長期持有，低波幅股票ETF始終是正途。上期介紹兩隻低波幅美股ETF，當然，這不能覆蓋投資者資產配置需要，本周把覆蓋面擴闊，分別介紹美國中型股、小型股低波幅產品，以及覆蓋全球、新興市場的股票ETF，務求讓讀者在這個風頭火勢時刻，可以全面選擇避險模式。

過去兩個月，美股由單邊上市升，轉變成為波動市，上期介紹的低波幅股票ETF確實具備救生功效。標普500指數於10月3日至29日間下跌9.7%，10月29日至11月7日間反彈6.5%。Invesco S&P 500 Low Volatility ETF（SPLV）同期表現如何？SPLV在前段時間下跌3.2%，在後段時間反彈3.7%。總括而言，10月3日至11月7日間，SPLV單位價格微升0.4%，標普500指數則跌3.8%。

持有美國中型股指數ETF的投資者，若果想換馬至低波幅ETF，Invesco S&P MidCap Low Volatility ETF（XMLV）是其中一個選擇。XMLV所管理的資產規模是同類產品中最多，日均交投1188萬美元，買或賣皆容易。關於避震能力，XMLV的三年、五年標準差為8.5%、9.3%。對比美國最熱門中型股ETF iShares Core S&P Mid Cap ETF（IJH），由於IJH沒有避震功能，它的三年及五年標準差皆處於雙位數，分別為11.8%、11.4%。當然，在低波幅策略下，XMLV犧牲了回報。XMLV的三年、五年年均回報為12.4%、12.3%；IJH則為14.4%、17.6%。

細股波動大 需提高風險

小型股波動大，投資者需要提高風險意識，換入低波幅ETF是上上之策。Invesco S&P SmallCap Low Volatility ETF（XSLV）三年、五年的標準差為12%、12%。對比跟蹤羅索2000指數的iShares Russell 2000 ETF（IWM），標準差為14.6%、14.4%；跟蹤標普小型股指數的iShares S&P Small-Cap ETF（IJR），標準差為15.2%、14.1%。XSLV的三年、五年回報為12.6%、11.2%。

以近月情況為例：羅索2000指數、標普小型股指數今年8月31日見頂，並於10月24日跌至階段性底部。在這段期間，羅索2000指數下跌15.6%，而IMW則跌15.4%。標普小型股指數下跌16.1%，而IJR則跌15.9%。至於XSLV，其間單位價格下跌11.6%。

環球投資市場風高浪急，理財顧問往往會建議客戶配置環球股票基金，優點是足夠分散。iShares MSCI ACWI ETF（ACWI）屬於「大路之選」，或者穩陣之選則是iShares Edge MSCI Min Vol Global ETF（ACWV）。環球股票基金看似是大包圍的股票ETF，但其實側重於一個國家──美國，ACWV亦不例外，美股佔比重高達58.1%；日本股票佔比11.8%；香港股票只佔到3.5%比重。

ACWV如何低波幅呢？今年首10個月ACWV單位價格微升0.4%，但ACWI卻要跌3.6%。單以10月份，前者跌4.6%，後者跌7.4%。ACWV的三年、五年標準差7.6%、7.8%，與單純投資美股的SPLV（7.6%、7.9%）相若。ACWV的三年、五年回報為8.3%、7.9%。

若嫌ACWV偏重於美股，可考慮iShares Edge MSCI Min Vol EAFE ETF（EFAV）。EFAV主要覆蓋已發展市場的股票，但不包含美國及加拿大。EFAV資產區域配置方面，日本股票佔比重29%、瑞士股票佔比重13.3%、英國股票佔比重11.9%；港股佔比重亦不輕，約8.9%。在十大持股中，港股佔到三席，包括中電（00002）、中華煤氣（00003）及恒生銀行（00011）。剔除美股後，EFAV的波動性及回報都令人失望：三年、五年標準差為8.7%、9.1%；回報為4.4%、5.1%。

最後介紹新興市場低波幅股票ETF: iShares Edge MSCI Min Vol Emerging Markets ETF（EEMV）。區域配置方面，EEMV有超過70%資產配置在亞洲市場，中國市場佔比最大，達到25.4%；韓國、印度佔比重10%、8.7%。新興市場波幅性較大是預期之內，EEMV的三年、五年標準差為11.3%、11.7%。可惜波動大，卻沒回報補償，三年、五年回報為4.1%、0.6%。

【華發網根據大公報採編】