中國開始反擊！中美貿易戰爆發，全球化的冬天正在來臨？

中國大豆部分需求由國際市場供給（資料圖片）

美對華六百億美元商品徵稅及限投資

據新華社北京時間3月23日凌晨消息：美國總統特朗普簽署總統備忘錄，將採取措施限制中國投資，並對價值六百億美元的中國進口商品加徵關稅，以報復中國涉嫌“竊取”美國知識產權。

據中新社報道，針對有報道稱，美國總統特朗普簽署針對中國“經濟侵略行為”的總統備忘錄，中國外交部發言人華春瑩廿二日在例行記者會上回應稱，中方完全不能認同也不能接受所謂“經濟侵略”這樣的說法，因為“侵略”這個詞無論從任何方面來講都絕不會扣到中國頭上。

侵略扣不到華頭上

有記者提問，據報道，美國白宮稱，特朗普總統於美東時間3月22日簽署針對中國“經濟侵略行為”的總統備忘錄。你對此有何評論？

華春瑩回應稱：“我也看到報道提及中

‘經濟侵略’這個詞，我們完全不能認同也不能接受所謂‘經濟侵略’這樣的說法，因為‘侵略’這個詞無論從任何方面來講都絕不會扣到中國頭上。”

有記者問，中方採取哪些措施避免美方可能宣佈的對華貿易制裁和投資限制？雙方是否就此溝通？

華春瑩表示，中美兩國在多個層級就經貿問題保持著溝通，雙方有基本共識，就是要通過溝通和磋商，本著相互尊重、互利共贏的原則妥善管控分歧，建設性地解決貿易摩擦問題，維護中美經貿關係的健康穩定發展。她說：“我想這是兩國領導人的共識，也是雙方應該共同努力的方向。”

華：必採措施維權

有記者提問，如果美方對華強徵關稅，中方是否將在大豆和飛機這兩個領域採取報復措施？

華春瑩稱：“中國商務經濟部門會妥善應對。中國商務部條法司負責人22日已經明確表示，中方絕不會坐視中方合法權益受到損害，必將採取所有必要措施，堅決捍衛自身合法的權益。”

 中國或拿美大豆開刀

中國官方媒體《環球時報》報道稱，中國會用限制美國大豆進口來報復特朗普的關稅計劃嗎？如果特朗普對中國六百億美元商品加徵關稅的計劃真實施的話。我們的看法是：一定會的。

    大豆替代品多得很

    一些美國人認為，中國找不到美國大豆的替代品，限制美國大豆進口會拉升中國食用油和豬肉的價格。另外一旦中國還手導致美國採取進一步行動，中美貿易戰全面爆發，中國的損失將比美國大很多。這是既傲慢又幼稚的想法。

    《環球時報》稱，大豆是最容易替代的農産品之一，巴西等南美國家和俄羅斯的大豆生産者都巴不得把美國的大豆從中國市場擠走，且巴西已經成為超過美國的中國第一大大豆進口來源地，中國有甚麼離不開美國大豆的呢？

    再說，大豆主要用來生産食用油和飼料，中國人本來很喜歡花生油，花生讓大豆油擠了。大豆油少一些，花生油就回來了。中國可以多進口花生、油棕，也可以多進口歐洲的橄欖油，後者雖然貴一點，但越來越受中國中産階級家庭喜歡。

    倒是美國為維持工業生産，要從中國進口許多中間産品和日用消費品。如果這些産品斷了檔，要找到替代中國的出口商，可比中國替代美國大豆難多了。美國人真不能太驕傲。

    華忍痛能力比美強

    說到價格上漲，它是貿易戰必然導致的結果，不光中國食用油和豬肉可能漲價，美國的日用消費品更要漲價。

    這的確相當於美國割了中國一塊肉，中國打掉美國一顆門牙，到底誰更疼很難說，但有一點可以肯定，中國忍痛的能力比美國强。

    中國於2017年一共進口9000多萬噸大豆，美國佔3000多萬噸，如果中國把美國的部分減少一半，對中國甚麼大影響都不會有，但美國的豆農肯定要叫起來。他們原本大多是特朗普的支持者，讓他們去向特朗普討公道吧。

    中國人不想打貿易戰，這是個願意與人為善，講究和氣生財的國家。但是特朗普政府的趾高氣昂說實話把一些中國人氣着了。他們需要一個教訓，越來越多的中國人開始忿忿地這樣想。中國人有句話叫“不見棺材不落淚”，如果特朗普政府非要打場貿易戰顯示華盛頓的腿到底有多粗，那就痛痛快快打一場好了，誰怕誰啊。

    中國人的愛國主義和集體主義情懷屆時很可能會發生作用，抵制美國汽車等大路貨的口號說不定就會響徹中國互聯網，並得到響應。到時反擊美國貿易戰的不僅是中國政府，會有很多中國老百姓願意把它變成“人民戰爭”。

延伸閱讀：中美貿易戰：誰更受傷？

2017年初報告發佈時的背景：美國總統特朗普自勝選以來，頻頻對美國貿易保護強硬表態，其內閣團隊也多次發表類似言論。商務部長羅斯曾稱，中國是“保護主義最嚴重”的經濟體，這些違反貿易規則的國家應該“被嚴厲懲罰”；特朗普高級顧問安東尼在達沃斯經濟論壇上也表示，如果中美貿易戰開戰，中國將付出更高代價。

開展對華貿易戰，在一定程度上也符合特朗普政府“讓制造業回流美國”的執政理念。特朗普聲稱要將中國列為匯率操縱國，對中國進口商品征收45%的高關稅。因此我們對貿易戰可能波及的行業，以及中美經濟損失進行估算，從而比較兩國在貿易戰中可能遭受的損失大小。我們測算了美國對中國相關產品征收10%-45%進口稅，以及中國對美國分別採取將關稅提高至15%、25%、35%、45%和全面抵制的措施情況下，兩國損失情況。

18年初中美貿易戰現狀：2018年1月，特朗普政府宣佈“對進口大型洗衣機和光伏產品分別採取為期4年和3年的全球保障措施，并分別征收最高稅率達30%和50%的關稅”。2018年2月，特朗普政府宣佈“對進口中國的鑄鐵污水管道配件征收109.95%的反傾銷關稅”。3月9日，特朗普正式簽署關稅發令，“對進口鋼鐵和鋁分別征收25%和10%的關稅”。2月27日，美國商務部宣佈“對中國鋁箔產品廠商征收48.64%至106.09%的反傾銷稅，以及17.14%至80.97%的反補貼稅”。3月22日，特朗普政府宣佈“因知識產權侵權問題對中國商品征收500億美元關稅，并實施投資限制”。

一、第一階段：美國對中國採取貿易限制

1.1. 中美貿易互補性高于競爭性

中美貿易并非直接競爭，而是具有較強的貿易互補性。中國出口對美國進口貿易互補性較強的行業包括輕紡產品、橡膠制品礦冶產品及其制品，機械及運輸設備以及雜項制品（包括家具、服裝等）。美國出口對中國進口貿易互補性較強的行業包括食品及主要供食用的活動物、燃料以外的非食用粗原料、化學品及有關產品和機械及運輸設備。

貿易互補性指數用于衡量貿易的互補程度和貿易關係的緊密程度。由中美兩國的貿易互補性指數可看出，在勞動力密集型行業中，美國多依賴中國，而資本密集型行業的情況相反。所以中美貿易并非直接競爭，而是具有較強的貿易互補性，如果兩國貿易戰開戰，很難出現一方凈獲益而另一方凈損失的情形，貿易戰的結果必然是兩敗俱傷。而且2000年以來美國對中國進口越來越依賴，主動開戰的美國產生的直接和間接損失不容忽視。

1.2. 美國會對中國的哪些行業採取貿易限制？

如果美國對中國產品貿易限制，必然在最少傷害本身利益的情況下作出決策，而從貿易互補度角度可以看出：勞動密集型行業（輕紡產品、橡膠制品礦冶產品及其制品，機械及運輸設備以及雜項制品（包括家具、服裝等））中國出口對美國進口互補度較高，在勞動力成本高昂的美國并沒有承接相應產能的條件，因此勞動密集型產業不是貿易戰的主要對象。同時，盡管初級產品的貿易互補度不高，但是由于初級產品的進出口屬于國際產業鏈多年以來的正常分工，美國國內對這部分產能的替代性并不強，所以初級產品制造業也不太可能成為美國對中國限制的行業。

如果特朗普政府對中國進口商品設限，則資本和技術密集型行業是相對最優限制手段。資本技術密集型產業主要包括兩類行業：生產化學品及相關產品產業和機械設備產業（未分類其他產品行業產值太小以至可以忽略）。其中機械設備行業無論是中國對美國還是美國對中國，均存在顯著的貿易互補性：原因在于機械設備行業規模較大，中國對美國高技術機械設備存在較高的依賴性，而中國低端機械設備和美國低端機械設備存在競爭關係。因此在美國對中國貿易制裁時，更可能選在與美國本土企業存在競爭關係的較低端機械設備、電器設備和科技產品等。

1.3. 美國貿易制裁對中國造成損失的估算

2015年美國對中國進口的平均稅率為2.6%，中國對美國出口金額為410bn$，其中機械設備制造業196.4bn$，化學制品行業14.7bn$。

根據文獻估算中國出口價格彈性在1.3-2.0之間（Aziz，Li ,China’s Changing Trade Elasticities , 2007），我們取中性彈性為1.6，分別假設美國對中國部分及全部可限制行業征收10%、15%、25%、35%和45%進口稅，得到中國在不同稅率下行業損失情況。將稅率提高至15%的情況下（美國總統擁有不通過國會在150天內將進口稅提高至15%的權利），只在機電、音像設備行業對中國限制，則造成中國損失35.68bn$，而如果對全部可限制行業限制，則造成中國損失47.25bn$。稅率提高至特朗普宣稱的45%的情況下，只對機電、音像設備行業限制，中國損失121.99bn$，對全部可限制行業限制，則損失165.80bn$。

二、第二階段：中國對美國進行貿易反擊

2.1. 中國會對對美國的哪些行業採取貿易反制？

中國進口對美國出口的非貿易互補的行業包括：動植物油脂及蠟、礦物燃料潤滑油及有關原料、輕紡產品、橡膠制品礦冶產品及其制品、雜項制品（包括家具、服裝等）、飲料及煙類、未分類的其他商品（硬幣、金等），其中初級產品行業（飲料及煙類）很難被制裁，而未分類的其他商品不做考慮。即中國主要從部分初級產品行業和勞動密集型行業對美國進行貿易限制，但也應同時考慮到資本密集型行業中的電機、電氣、音像設備行業和鍋爐、機械器具及零件行業，兩者屬于較低端機械制品，中國國內存在著替代品，這兩個機電、音像子行業也是限制行業。同時，由于本土汽車技術的進步，形成對美國進口車輛的替代性，車輛、航天器行業也是反擊重點行業。因此，中國針對美國進行回擊的行業主要是機電、音像設備行業以及汽車、航天器等行業。

2.2. 美國因中國貿易報復所遭受的損失估算

以2015年為例，美國對中國出口150bn$，中國對世界進口稅率約為10%，美國出口價格彈性約為1.5（Peter Hooper , Trade elasticities for the G-7 countries ），當中國對美國分別採取將關稅提高至15%、25%、35%、45%以及完全抵制相關行業條件下，行業損失情況如表2。

全面抵制情況下，造成美國出口直接損失為75.00bn$，小于美國貿易保護對中國造成的損失，這是因為中美本身存在較大的逆差，同時，我們所能估計的中國對美國貿易限制的反應是基于最小化損失的角度，但如果真正發生貿易戰，中國很有可能在雙方互補性較高的行業限制，造成兩敗俱傷的情形。中國通過進口限制的效果，相對于美國貿易保護效果小很多的原因，在于機械制造業都是兩者進口結構重要組成部分，而中國只能生產相對低端的產品，而美國可以通過對進口這部分商品征稅而促進美國本土替代生產，但美國所生產的高技術產品，中國本土沒有可替代產品，很少能通過這部分產值變化限制美國出口。

但同時應注意，如果美國對中國採用貿易限制會損害美國在華跨國公司的利益，2013年美國在華跨國公司對美國出口85億美元，約佔美國從中國進口總額的1.9%，如果美國對中國進口商品提高關稅至45%，則跨國公司約損失57.66億美元。

採取貿易限制的同時也會減少對美國商品的進口，按中國每出口100元商品，則有12.5元用于進口美國商品來看，中國出口損失165.8bn$，則美國出口至中國減少20.73bn$。

同時也會增加美國國內消費者的成本，中國佔美國進口21%（可限制產業產值約佔50%），對中國可限制行業進口征收45%關稅將導致美國進口價格上漲4.5%，美國CPI上漲0.135%（根據Thomas D（2005）測算，進口商品價格對通脹彈性為0.03），相當于美國年度GDP減少24.06bn$。

因此，在美國採用45%稅率限制從中國進口商品情況下，如果中國全面抵制可限制行業，則美國因為貿易戰而遭到的損失為125.56bn$：

75.00bn$ + 5.77bn$ + 20.73bn$ + 24.06bn$ = 125.56bn$

直接損失 跨國公司損失 生產成本提高 消費成本提高 總損失

按照相同方法對不同情況下中美稅率博弈測算（表3），縱向代表美國對中國相關產品征收10%-45%進口稅，橫向代表中國對美國分別採取將關稅提高至15%、25%、35%、45%以及全面抵制的情況。

三、中美貿易戰：傷敵一千，自損八百

只有在美國對中國進口稅率在10%、15%和25%的情況下，中國才有可能在貿易戰中損失小于美國損失，如果特朗普可以使用總統權力，繞過國會在150天期限內將關稅提高至15%，那么中國採取關稅提高至25%、35%、45%和全面抵制均可以對美國造成有效反擊。但是如果美國對中國征稅提高至35%和45%，無論中國採取哪種報復措施，中國遭受的損失均大于美國遭受的損失。

如美國對中國提高關稅至45%，即使中國對可限制行業採取全面抵制的措施，中國因貿易戰遭到的損失165.8bn$仍然大于美國因貿易戰而遭到的損失125.56bn$，中國凈損失值為40.24bn$。

但我們認為貿易戰未必能順利展開，或者說，貿易戰未必會以全面、激進的形式爆發，而是以局部、逐步的貿易摩擦形式展開。

一方面，美國本身也會遭到重大的經濟打擊，根據美國彼得森國際經濟研究所測算，即使發生短暫的貿易戰，美國私營領域也將失去130萬個工作崗位，佔私營領域總工作人數的1%。另一方面，美國總統的最大權限只能在150天的期限內，對所有進口商品征收不超過15%的關稅，國會對于15%以上的關稅提議具有否決權，而國會和商界的關係不可忽視。作為美國第一大貿易伙伴，中國可以憑借對從美國進口的農產品、機電、航空器等行業的貿易反制，擁有與美國談判的地位，這些貿易反制可能使得關稅提議遭到來自美國商界的反對。

中美如果發生貿易戰，其實都不是以單純的貿易保護為目的，特朗普希望如果提高關稅逼迫人民幣升值或高端制造業回流，中國貿易反制也是希望擁有談判的籌碼換取中國深化改革的時間。正是因為各自的意圖都不在貿易本身，發生全面貿易戰的可能性不高，未來可能更常見的是中美之間局部、逐步發生的貿易摩擦。

中美貿易戰一旦開打 索羅斯給出一個震驚四座的論斷

中美貿易戰氛圍愈發劍拔弩張。特朗普及其內閣成員頻頻強硬表態，使對美國貿易保護主義加劇的擔憂似乎正一步步邁向現實。

美國商務部長被提名人羅斯（Wilbur Ross）19日尖銳表態，稱中國是“保護主義最嚴重”的經濟體，更表示那些違反貿易規則的國家應該“被嚴厲懲罰”。特朗普高級顧問安東尼-斯卡拉穆奇（Anthony Scaramucci）在達沃斯經濟論壇上也表示，如果中美開打貿易戰，中國將付出更高代價。

相反，中國展示了另一種態度。中國高層在達沃斯經濟論壇上表示，“搞保護主義如同把自己關進黑屋子，看似躲過了風吹雨打，但也隔絕了陽光和空氣。打貿易戰的結果只能是兩敗俱傷。”

未雨綢繆，本文對中美貿易戰的可能形式、可能波及的行業、以及中美或將遭受的影響進行沙盤推演。

首先，從操作層面上來看，總統本人有著很大的權限，再加上特朗普招募的內閣班底與中國敵對、反對自由貿易的鷹派色彩濃厚，尤其是白宮內新設立國家貿易委員會經濟顧問彼得?納瓦羅對中國觀點頗為偏激危險。

就行業影響來看，根據招商證券的測算，從中國行業受到貿易保護負面影響程度的排序，鋼鐵行業首當其沖，接下來是化工、其他金屬制品等；按照對美出口敏感度排序，將是電子設備>機械設備>服裝制造>金屬制品。

就中美雙方貿易的影響來看，摩根士丹利和興業證券的測算結果頗為相似。在15%、30%、45%三種稅率假設下，中國對美國的出口將會分別下降21%、46%、72%；中國總出口對應下降的幅度分別約為4%、8%、13%。不過，中金公司認為，美國對中國征收45%關稅的可能性不大。因此，在中值稅率假設下（關稅30%），對出口總量的降幅為8%左右，尚可接受。

1． 特朗普可以直接對中國發動貿易戰？

無論在競選過程還是勝選后，特朗普針對中國貿易政策的表態均較為嚴苛。主要有以下三點：

1）可能將進口關稅提升至20%，特別對中國和墨西哥分別征收45%和35%的關稅；

2）全面審查與中國相關的貿易活動，調查中國傾銷，敦促中國遵守WTO 協定；

3）可能標定中國為匯率操縱國。

雖然從原則上來說，相關政策需經由民主黨、國會乃至法院的商議和通過，但從操作層面上來看，總統本人也有著很大的權限。據美國彼得森國際經濟研究所的貿易專家加里·赫夫鮑爾指出，在美國的《對敵貿易法》、《國際緊急狀態經濟權力法》、《貿易法》等諸多法律中，都可以找到總統發動貿易戰的依據。如根據《貿易法》，總統可以應對國際收支逆差為由，把關稅提高15%，為期150天；《貿易法》的另一項條款讓總統有權通過征收關稅來報復不公平的貿易，中國可能因為“匯率操縱”等原因受到懲罰。

更遑論特朗普招募的內閣班底與中國敵對、反對自由貿易的鷹派色彩濃厚。12月21日，特朗普專門在白宮內新設立國家貿易委員會（National Trade Council），任命強硬鷹派人物彼得?納瓦羅（Peter Navarro）為經濟顧問，納瓦羅曾著《被中國殺死》，對中國觀點偏激危險。

此外，特朗普還任命鋼鐵業“強硬派”羅伯特· 萊特海策（Robert Lighthizer）為美國貿易代表辦公室代表。在過去三十年來，萊特希澤曾代表鋼鐵行業、谷物產業等多家企業參與美國針對他國產品的反傾銷、反補貼訴訟，他一貫積極支持對自來中國的鋼鐵和其他原材料征收高關稅。

2． 一旦開打，中美雙方影響幾何？中國有沒有反制措施？

12月17日，財政部副部長朱光耀在中國國際經濟交流中心主辦的“2016-2017中國經濟年會”上發表題為“促進中美經貿關係健康發展”的演講。在演講上，朱光耀表示，美國彼得森國際經濟研究所的研究員拉迪教授介紹，彼得森研究所在9月份發表了一份報告：如果美中之間產生貿易戰，對美國經濟的影響是什么。

據拉迪教授的說法，彼得森研究所這篇報告相當有份量，而且在美方也有很大影響。如果美國和中國、墨西哥貿易戰打響，彼得森研究所設計了三種可能性及各自的后果。小編根據這份報告整理如下：

第一種是全面的貿易戰爆發。美國對中國征45%的關稅，對墨西哥征35%的關稅，對方也照方抓藥，全面回擊。

在全面貿易戰情況下，2017年~2019年，美國GDP將完全停滯，彼得森研究所將其稱之為“衰退”（recession）。即便之后美國GDP重回增長軌道，在以后的所有年份，美國的GDP水平都趕不上沒有貿易戰的正常情況。

在全面貿易戰情況下，美國的消費水平將大幅下滑，政府支出同樣如此。

▲全面貿易戰情況下，美國消費和政府開支將遭重創

彼得森研究所認為，全面貿易戰情況下，高速公路以及裝備制造行業的失業率最高，將達到10.2%，緊隨其后的是建筑裝備制造（10%）和採掘業（失業率10%）；從失業人數來看，由于消費量大幅減少，零售業將失去31.1萬個崗位，批發業和醫療產業將分別失去25.7萬、19.2萬個崗位。

▲全面貿易戰情況下，美國各州私營部門損失的就業比率

第二，非對稱性的貿易戰。所謂非對稱性的貿易戰就是中國和墨西哥不進行全面反擊，但是有選擇地採取一些反制的措施。中國可能的反制措施包括：

禁止中國的國有企業與美國企業進行電子信息服務，以及其他軟件服務行業；

中國國有企業不再與美國進行業務往來；

中國可能拒絕向美國提供關鍵要素資源，使美國難以採購所需要商品和服務；

中國可能終止或者威脅終止購買美國國債，甚至直接拋售美國國債，打擊美國金融市場；

中國可能廢除或拖延執行現有關于視頻資料、電影、生物制藥的產權。

▲非對稱貿易戰情況下，中國一些反制措施及可能對美國的影響

第三，短暫的貿易戰。這種情況下，貿易戰估計不超過一年，可能的原因有：中國和墨西哥這些國家向美國妥協；特朗普在貿易訴訟中敗訴；或是出于公眾強烈反對的輿論壓力，特朗普不得不採取相關措施。

即便是在短暫的貿易戰情況下，美國私營領域預計也將失去130萬個工作崗位，佔該領域就業總人數的1%。

事實上，在經歷了上個世紀20年代、30年代的大蕭條后，推進國際貿易以提高美國就業和國際經濟地位，就成為美國歷屆總統選舉的共識，這一問題從未在其他選舉中被拿出來討論，特朗普當選總統則是自那以后的頭一回。

▲美國GDP全球佔比和它的國際貿易全球佔比密切相關

3． 哪些行業將首當其沖？

就受影響的行業來看，有兩個維度，一是對美國出口的敏感度，二是受貿易保護影響的程度。根據招商證券的測算，

從中國行業受到貿易保護負面影響程度的排序： 鋼鐵>化工>其他金屬制品>紙制品、橡膠制品、木制品>農產品>機電類、紡織服裝。

從中國各行業對美國出口的敏感度的排序為： 電子設備>機械設備>服裝制造>金屬制品>家具>化學制品>塑料橡膠制品>食品。（以在出口中的佔比為依據，如果美國發起全面而非行業性的貿易戰，敏感度高的行業受影響更大。）

中美的鋼鐵行業一貫存在較大的競爭關係，歷來都受到嚴重反傾銷，此外內閣團隊又有諸多長期“奮戰”在最前線的鋼鐵反傾銷老兵。

根據興業證券的測算，在極端假設下，假設中國對美國出口全部停止，對家具、 電子產品、 紡織服裝和皮革制品和電氣設備制造的影響最大，產出降幅超過5%。其中家具產出下降的規模超過15%，但該行業本身規模較小，其產值僅佔總產值的0.56%。其余三個行業規模相對較大，佔比依次為4.99%、 4.02%和3.33%。

4、誰受傷將更重？

毫無疑問，中美爆發貿易戰，雙方經濟都會受到傷害。

位于美國紐約的國際關係智庫“歐亞集團” （Eurasia Group）總裁伊恩·佈雷默認為，如果中美爆發貿易戰，初期中國將遭受更大的損失；但他也指出，特朗普嚴重高估了美國的國際影響力。比如，除了日本之外，美國的多數盟友都不愿看到中美沖突，并且開始疏遠美國相關政策，以對沖風險。另外，“特朗普及其團隊也絲毫沒有認識到，中國承受貿易戰損失的能力遠遠超過美國。”

據英國金融時報報道，對于中美貿易戰，索羅斯還有一個震驚四座的結論：對華貿易戰將減緩美國經濟增長，而特朗普的對華政策，最終將“對中國有巨大幫助。”

“我認為特朗普將大大有助于中國被接受為國際社會的領導成員，他起的作用甚至會超過中國人自己。”索羅斯表示。

“即使中美打貿易戰，談判的主導權也在中國。”IMF前副總裁朱民表示，“美國對中國出口的前五大產品，都是受到巨大的政策影響，例如飛機、原材料、農產品等；而中國對美國出口的前五大產品，都是市場化行為，例如制造業、機床設備、化工產品等。因此談判的話，中國的報復比美國容易，從政策來講，這也是一個很簡單的事實。”

有機構研究發現，名義數據顯示2015年美國對中國的商品貿易逆差為3660億美元，幾乎佔到美國商品貿易逆差總額的50%， 但這一數字存在誤導：中國對美出口中很大部分出自加工貿易，約37%實際來源于全球供應鏈上從其他國家進口的部件。

德意志銀行張智威的觀點和朱民大致頗為相似。他認為，美國展開貿易戰的實際效力其實要大打折扣。如果美國對中國展開貿易戰，會最優先關注以下行業：電子產品（包括計算機和手機）、電氣設備、紡織品及服裝、家具和汽車。但經詳細推演后得出，在這些關鍵行業發動貿易戰很難針對中國：對家具、紡織品和服裝提高關稅，可能會推高美國對其他發展中國家的逆差；中國汽車出口的規模有限；電器及電子產品又大多由跨國公司使用進口零部件制造。

索羅斯：中美貿易戰不可避免

據英國金融時報報道，1月19日晚，國際金融巨鱷喬治·索羅斯在他每年一度的達沃斯媒體晚宴上，對中美貿易戰問題發表了極為悲觀的看法。

“必然的。”當記者問到中美在2017年是否會發生貿易戰時，他回答道：“特朗普已經在摩拳擦掌了。”

中新網援引分析人士的觀點稱，美國未來會更加關注貿易執法而不是推動貿易自由化，這可能導致美國與其他國家的貿易摩擦增加。包括世界銀行和國際貨幣基金組織在內的國際機構都警告，貿易保護主義抬頭等風險將威脅全球經濟增長。

在《特朗普上任后，中美合作符合全球利益》，文中指出：

很明顯，特朗普打算利用一些“談判籌碼”來獲得更好的收益，但他很快將意識到兩國領導者必須採取更成熟有效的方式來進行溝通，而不是利用推特來互相指責。

如同其前任者們一樣，特朗普的團隊也需要時間去認識到中美關係的復雜性。世界最大兩個經濟體之間的零和博弈，若不加以控制，將損害兩國以及全世界的和平與繁榮。

……

合作還要求是靈活的互惠，而非以鄰為壑的心態。在所有的選項中，特朗普最不可取的選擇是，如他此前所威脅的那樣對美國最大的貿易伙伴採取懲罰性關稅，并把中國標記為“匯率操縱國”，貿易保護主義只會激起報復。

值得注意的是，除了中國，傳統制造業強國德國也是對美貿易的主要順差方。2006年，德國對美貨物貿易順差僅有470億美元，這個數字在10年中幾乎翻了一倍，達到750億美元左右。

此前，特朗普接受歐洲媒體聯合採訪，對德國難民政策及其在歐盟地位大肆評論。而在這之前，各種跡象表明，特朗普已經有苗頭將貿易戰指向德國，比如特朗普曾對寶馬和大眾等德國汽車制造商發出威脅，稱如不在美國建廠，而將汽車賣到美國的話，要征收35%的關稅。

據第一財經日報報道，德國經濟部早就在特朗普當選后作出應對預案，為有可能出現的貿易戰做準備，并再次指出，德國的高貿易順差是由于德國的工業基礎結構造成的，而弱勢歐元也持續推高了德國產品的競爭力。

【美債收盤】中美貿易戰擔憂引發拋售潮 美債收益率大跌

FX168財經報社(香港)訊 周四（3月22日），由于全球貿易爭端的焦慮引發市場拋售，基準10年期美國國債收益率創下6個月來的最大跌幅。

10年期美國國債收益率下跌逾8個基點，至2.82%，為去年9月以來的最大單日跌幅。盤中一度跌至2.79%。債券收益率與價格成反比。

這是一個從周三高點2.93%的相當劇烈的轉變，美聯儲決定升息后不久一度觸及這一水平。

由于貿易關係緊張，道瓊斯工業平均指數周四下跌逾700點。波音和卡特彼勒的股價下跌超過5%，這兩種股票都可能受到全球經濟放緩的影響——拖累了藍籌股指數。

美國國債收益率暴跌之際，貿易戰的憂慮達到高峰，特朗普總統簽署了一份行政備忘錄，對中國進口的600多億美元商品征收報復性關稅。

Raymond James固定收益資本市場主管evin Giddis表示：“這一出價來自于對中國實施貿易戰和關稅的可能性。今天上午的交易大多是空頭回補，但隨后它就表現為避險買盤。”

在美國總統特朗普簽署兩項對進口鋼鐵和鋁征收關稅的聲明后，美國還將對中國實施額外的貿易懲罰。

美聯儲周三加息后，最初看起來似乎債券收益率將升至多年高點，但華爾街迅速修正了其反應，不確定經濟是否能承受更高的利率。

美聯儲維持了2018年加息三次的預期不變，交易員們把注意力放在這一點上，認為央行在進一步加息前會謹慎行事。

美聯儲的貨幣政策制定部門周三結束了為期兩天的會議的最后一天，將目標聯邦基金利率上調0.25個百分點，至1.5%至1.75%。

麥格理集團全球利率和外匯策略師Thierry Wizman表示：“就在FOMC決定之前，人們對于即將出臺的針對中國的關稅措施感到相當不安。”對中國報復的擔心，引發了“債券市場的避險情緒，這種情況已延續到今天早上，股市暴跌。”

在宣佈這一消息后，美國國債收益率上升，基準10年期國債收益率一度超過2.9%，隨后回吐部分漲幅。

加拿大皇家銀行財富管理公司美國固定收益部門副總裁Craig Bishop表示：“美聯儲昨天公佈的另一件事，是鮑威爾本人的聲明，表明他并不擔心經濟正處于快速通脹的風口浪尖。”美聯儲的決定和對貿易的擔憂“導致了一個事實，即美國國債的空頭頭寸一直在增加，而且任何時候你都有可能獲得空頭回補。”

中國開始反擊！中美貿易戰爆發，全球化的冬天正在來臨？

（3月23日）凌晨，美國打響了對華貿易戰的第一槍。美國總統特朗普簽署備忘錄，宣佈將採取措施對中國產品加征關稅，限制中國投資，并將相關問題訴諸WTO爭端解決機制。

白宮網站和美國貿易代表辦公室并沒有披露加征關稅的商品價值多少，或者增加關稅金額，不過外電援引相關政府人士的說，美國將對價值600億美元的中國進口商品加征關稅。這是美國根據其去年啟動的針對中國的301調查結果發佈的一攬子措施，該調查對中國知識產權保護和技術轉讓等方面提出了諸多指控。

今天上午，中國開始了反擊，給出了第一步的反制措施。今天上午7點，中國商務部發佈了針對美國進口鋼鐵和鋁產品232措施的中止減讓產品清單并征求公眾意見，擬對自美進口部分產品加征關稅，以平衡因美國對進口鋼鐵和鋁產品加征關稅給中方利益造成的損失。該清單暫定包含7類、128個稅項產品，按2017年統計，涉及美對華約30億美元出口。如果考慮到美國貿易代表辦公室將在15天擬定加征關稅的中國進口商品清單，預計中國還將據此提出進一步的反制清單。清單涉及商品會依據美方提出的清單，可能保持規模和金額大體相似的力度。

消息公佈當天，在美國上市的中概股大跌。根據中方統計，2017年美國對華貿易逆差為2780億美元。根據中方的數據，目前，中國經常項目順差佔國內生產總值的比重已從2007年的9.9%下降至2016 年的1.9%。

針對貿易戰的可能，此前中國外交部發言人此前表達了“一不會怕，二不會躲”的明確立場。商務部發言人則針對301調查表達立場，表示中方絕不會坐視合法權益受到損害，必將採取所有必要措施，堅決捍衛自身合法權益。因此，盡管貿易戰沒有贏家，但在美方已經出牌的情況下，中國出臺相應的反制措施也是必然。如果考慮到美國最終的加征關稅清單即使在公佈之后，還有一個公示期，那么在所有措施最終落地之前，雙方還可能通過談判求得某種妥協的解決方案。因此未來1個月將是中美經貿的關鍵期。這也并非沒有先例。在漫長的歷史中，中美曾經有過貿易戰一觸即發的歷史時刻，但在爭端過后，中美進入了一個貿易發展更快的時期。

美國對華打響貿易戰，對原本并不穩固的全球經濟復甦來說可謂雪上加霜，全球經濟前景可能更不明朗，全球化進程也可能遭遇更多的波折。

站在全球貿易的立場考量，美國以貿易戰的方式試圖平衡經貿關係，這樣的做法可能并不會帶給美國企業和普通公眾更多的福祉。一來很多品類的中國制造在很大程度上已經成為“必需品”，加征關稅，導致這些商品的價格上漲，必將損害美國消費者和企業的利益，導致生活生產成本的上升，他們也將是貿易戰的受損者。其二，就產業結構而言，這些美國可能加征關稅的商品，原本并不體現美國的產業競爭優勢，即使美國不從中國進口這些商品，美國廠商自己恐怕也無法提供足以滿足美國消費者需求的類似商品，美國仍然需要從其他經濟體進口。這并不會如政策始作俑者期望的那樣帶來美國產業的復興。其三，在全球經濟一體化的今天，很多產品是全球產業鏈合作的結果，即使其最終體現為“中國制造”。這也意味著對中國制造加征關稅，也可能導致整個產業鏈條上的所有利益相關者受到損害。這其中也包括在中國營商的美國企業。

實際上，美國商界的反應多少說明了他們的關切所在。包括沃爾瑪、梅西百貨、百思買在內的25家美國知名零售商19日聯合致信美國總統特朗普，呼吁美國政府不要對從中國進口的產品加征關稅，以免損害美國消費者利益。這些美國零售商在信中說，利用“301調查”對中國產品加征關稅將導致服裝、鞋子、電子設備等日用商品價格上漲，這將損害美國消費者尤其是工薪階層利益，也將擴大美國貧富差距。據統計，目前有45家美商協會明確提出反對意見。

中美關係是當今世界最重要的雙邊關係之一。爭議本來就是正常經貿關係的一部分，關鍵在于雙方是否愿意本著理性、建設性和務實的態度，妥善地管控和處置爭議。對于中美關係來說，經貿關係一直被認為是雙邊關係的“壓艙石”和“推進器”，每一次中美關係的轉圜，都離不開經貿關係的穩定器作用。如今這個“壓艙石”出現裂紋，又會發生怎樣的變數？

應該注意的是，中美經濟貿易關係在中國入世之后發生了深刻的變化。按照中方的統計，自中國加入世貿組織以來，美國對中國出口增長了500%，遠遠高于同期美國對全球出口90%的增幅。中國是美國許多產品的重要海外市場，美國出口的62%大豆、14%棉花、17%汽車、15%集成電路，以及波音飛機全球交付數量的約25%都銷往中國。即使是按照美方的統計口徑，雙邊投資貿易的增長也超出了大部分分析師的預期。正如中國商務部在去年發佈的一份報告中所說，中美開展經貿合作是經濟全球化背景下、國際產業分工、資源優化配置的必然結果。美國居于全球價值鏈的中高端，中國居于中低端。隨著產業鏈的垂直整合和供應鏈的跨國發展，美國高附加值的設計、研發活動與中國低成本的生產、組裝環節日益緊密聯系，逐漸形成相互依賴的利益共同體。美國對華出口多為資本品和中間品，中國對美出口多為消費品和制成品，兩國在雙邊貿易投資中發揮了各自的比較優勢。

不過，雖然兩個國家在商業上的聯系超過以往任何一個時期，但貿易逆差、匯率、知識產權等問題在不同的時間段仍然會成為爭論的焦點。這是中美經貿關係的另一種常態。對于兩國的政治家和企業家來說，重要的是理解中國經濟正在發生的變革，重新認識可能的商業機會。

中美貿易不平衡始終是難以避開的話題。多年前美國政府的財經團隊給出的藥方，是希望中國經濟能夠實現消費拉動，而非依賴于投資。過去幾年，消費在中國經濟中扮演著越來越重要的角色，成為拉動經濟增長的主導性力量。現在人們關注的焦點已經是消費升級可能帶來的商業變局。中國擁有一個越來越龐大的中等收入群體，他們對美好生活的需要，可能為帶來更豐富的商業機會。

中國正在成為重要的資本輸出國。從福耀玻璃、比亞迪的電動大巴這樣的綠地投資，到一系列涉及保險、能源、房地產等領域的并購交易，日漸活躍的中國資本意味著中美商業之間有了全新的對話方式。需要適應這種對話方式的不只是兩國的公司，或許也包括美國政界人士。據相關研究報告，中國企業在美投資項目現已遍佈46 個州和425 個國會選區，為美創造超過14 萬個就業崗位。據美中貿委會估算，2015年美對華出口和中美雙向投資為美國內生產總值（GDP）貢獻2160億美元，支持了美國內260萬個就業崗位。

中國已經宣佈全面開放制造業，并加快金融、電信、醫療、養老等領域的服務開放，中國在服務貿易中也一直處在逆差地位，對美國也是如此。中國在這些領域的開放也將讓世界各國獲得新的機會。這種開放是多贏的機會。一方面中國消費者以低成本獲得更優質的產品和服務，另一方面外國投資者獲得新的機會，分享中國經濟成長的紅利。而中國相關產業也將在開放競爭中提升其自身的能力。兩國的政治家更需要承擔起責任，以全球化和開放思維，為兩國的企業家提供更多的便利和更大的可能。

這對于正在復甦進程中的全球經濟來說不是好消息。去年世界經濟經歷了金融危機后最好的一年，但增長依然疲弱。如果貿易保護成為主流，復甦之路可能更為艱難。這也是全球化進程中具有標志性的事件。

要問的是，全球化的冬天正在來臨么？從歷史角度看，全球化和經濟一體化的進程或有快慢，不同的時間點上，也的確屢遭質疑，甚至有些階段還有倒退，但全球化的趨勢并沒有逆轉。全球化意味著資源的更有效配置，對跨國企業來說可以最大程度地提升生產效率、降低成本。的確，很多人看到了全球化的另一面，比如貧富分化和發展不平衡的問題，反全球化也因此贏得了不少支持者。不過這只是提醒我們，世界需要一個更好的讓更多人獲益的全球化。從經濟意義上考量，貿易保護并沒有被證明是一件合用和有力的武器，可以更好地保護本國的企業，提升消費者的，對于仍在復甦進程中的全球經濟來說，并沒有好處。尤其是在這樣一個已經高度融合的全球經濟中，任何獨善其身的政策設計都無法真的達成目標。

【華發網根據FX168財經網、搜狐網、新財富雜誌、華爾街見聞等採編】