中美政治博弈暗湧 投資持盈保泰為上

美股上周五急跌，道瓊斯指數跌665點，收市報25,520點，跌幅為2.5%。表面看跌幅不大，但已創出自2008年12月以來的最大單日下跌點數。以全周來說，道指跌4.1%，為2016年1月以來最多。前一個周五（1月26日），道指才創出26,616點的歷史收市新高，與去年底收市24,719點比較，不到一個月內上升了7.7%，確實有些太過了，出現較大的調整也屬正常。

獲利套現加劇調整

從技術分析來看，目前美股仍處於大牛市態勢，港股也是如此。恆指上周五收報32,601點，在一周前（1月26日） 才創出33,154點歷史收市高位，去年底恆指的收盤價只有29,919點，理論上目前下跌只屬調整。但美股和港股在高位震盪、波幅大增，加上年來積累了大量的獲利盤，面對投資風險增加，有可能加速在股市套現、落袋為安，進一步加重市場賣壓令調整幅度加深，也不足為奇。

目前股市可能出現的“黑天鵝”是中美之間爆發劇烈的貿易戰，雙方互相反制造成國際金融秩序大亂。上周美國總統特朗普發表上任後首份國情咨文，將中國和俄羅斯列為競爭對手(Rivals)，強調 “美國優先、美國利益至上”那一套，實質要搞經濟保護主義。

在特朗普眼中，全世界都在佔美國便宜，他決定退出TTP （跨太平洋戰略經濟伙伴協定） ，揚言要重談所有“不公平”的貿易協議，認為世貿組織對美國沒有用，並要繞過世貿直接與各國進行貿易談判。這個政策取向對世界經濟和金融市場投下很多不明朗因素，必須密切注意。

兩國反制市場震盪

過去30多年，中國採取韜光養晦的國策，悶聲賺大錢，在經濟方面取得很大成就。如今中國國力日漸強大，已成為美國最大的貿易夥伴，去年與美國貿易順差再創新高，並持有約1.2兆（萬億）美元的美國國債券，成為美國最大的債主，無疑變成美國針鋒相對的焦點。

最近美國政府以侵犯知識產權、行業補貼、國家安全等理由，不批準華為手機在美出售，制止阿里巴巴的“螞蟻金服”進入美國，又對中國光伏產品徵收高額關稅，都預示中國面對的麻煩將會不少，中美貿易戰有可能逐步升級。這不是習、特兩位國家元首握手寒暄就可解決，北京不可掉以輕心。

當然，如今的中國對美有很多博弈和反制的工具，手握金額龐大的美國國債券就是利器之一。最近中國信用評級機構把美國本、外幣主權信用等級由A-調低至BBB+；後來又傳出中國即將不買甚至拋售美債，雖然稍後被中國官員否認；但消息已令美債市場雞飛狗跳，美國10年期國債券孳息率上周五升至2.84%，比一周前升了0.19%。

維持石油美元的霸權地位，美國一直視為其國家核心利益之一。人民幣國際化是大勢所趨，但是若動搖到石油美元的地位，將會受到美國的強力反彈。中國早前曾公佈石油人民幣期貨於上月18日在上海掛牌交易，目的當然是要打破美元的壟斷，但最終中方決定延緩上市，理由是條件“暫不成熟”。箇中內情大家都不清楚，但美國的強烈反對和制衡極可能是主要原因。

遏制崛起成效不彰

美國在全球遏制中國崛起的政策定位明顯，唯至今似乎成效不彰。然而，殺敵一千自損八百，中國對美國的反制措施必須有理、有利、有節，急售美債導至價格大跌，持有1.2兆美債也會蒙受很大損失，同時也會使國際金融市場大亂。另外，從美國維持石油霸權的角度來看，地緣政治不穩定最符合其最佳利益，甚至出現局部戰爭更好，兩伊戰爭和美國攻打伊拉克就是兩場石油戰爭，不能低估美國這方面的誘因。

最近美國公佈的經濟數據其實不錯，非農新增職位和平均時薪升幅都勝預期，企業營收和盈利成長也算良好，筆者理論上認為美股仍處於上升格局。但調整過急有可能引起龐大資金從股市撤走，加上中美政治博弈暗潮洶湧，現階段的策略應是持盈保泰、穩打穩紮、減低籌碼，細心聆聽市場的脈搏作出決定。對千變萬化的市場應抱敬畏之心，硬拼並不明智。

【文章撰稿人：容永剛】