謹防全球經濟動蕩

近日美國和朝鮮互放開戰狠話，加劇地緣政治局勢風險，加上歐美央行計劃進一步收水，市場避險情緒持續升溫，遠遠跑在經濟前頭的環球股市正面臨巨大調整壓力。

亞洲股市昨日普遍走低，其中港股一度急插近五百點，收市仍跌逾三百點，為一個月來最大跌幅，而成交金額則大幅增加至一千二百億元，為近兩年來最多，可見醒目資金趁高獲利回吐，令人關注環球政經局勢不穩，將加速環球股市步入調整市，港股也難以獨善其身。投資者宜提高警覺，慎防市場出現巨震。

今年來，環球股市表現氣勢如虹，平均升幅達到一成三，個別新興市場升幅更在兩成以上。但國際貨幣基金組織預測今年世界經濟只有百分之三點五的溫和增幅，尚未重返零八年金融海嘯前的較快增長水準，復甦基礎並不穩固，憂心投資者對股市過度樂觀，危機意識不足。

事實上，朝鮮半島地緣政治因素、歐美寬鬆貨幣政策轉向等政經風險不斷累積，加上全球去槓桿步伐相當緩慢，總債務水準反而進一步破頂。新一輪金融危機似乎已在醞釀之中，可是投資者依然視若無睹、置若罔聞，尤其是美股已連續八年牛市，泡沫爆破風險最為高危，更有可能成為引爆環球股市大調整的導火線。

其實，特朗普政府振興經濟計劃存在很大變數，最終可能泡湯收場。特朗普推動廢除奧巴馬醫改連番受挫，令其減稅與增加基建開支大計難以推行，百分之三的經濟增長目標恐怕無法實現。

今年上半年，美國經濟增速放緩至百分之一點九，比歐元區百分之二的增幅還要低。從今年美元匯價持續走弱的情況來看，市場開始對特朗普振興經濟的計劃失去信心。若然下半年美國經濟仍無起色，可能觸發情緒性拋售，美股泡沫爆破隨時一觸即發。

更重要的是，美聯儲局委員一再放風快將啟動縮減資產負債表規模，而歐央行最快也在九月決定是否進一步減少買債。歐美同時收水，市場流動性收緊對環球股市、匯市、債市與商品市場帶來震盪不容低估，全球央行需保持高度戒備。

事實上，儘管中國外匯儲備連續六個月上升、人民幣兌美元匯價創近一年新高，但預期有關加強跨境資金流動管理措施不會放鬆，將繼續嚴控非理性對外投資活動，防範金融風險。本港金融管理局日前也突然出招，增發外匯基金票據四百億港元，背後實際上是在市場進行抽資，除了對持續弱勢的港元匯價產生一定支撐作用之外，還可回收市場過剩流動性，有助於推動利率正常化。

世界政經局勢複雜多變，當心資金流向急速轉向，引發市場大震盪。港元兌美元曾經跌近七點八三的十年低點，資金流走警報長鳴，資產價格回調壓力將逐步增加，投資者應知所進退。

多國出現令人難以置信的低利率

2007年8月，影響信用卡、房屋淨值信貸和其他消費貸款利率的美聯儲基準利率為5.25%。今天，儘管自2015年12月以來美聯儲已經加息四次，但聯邦基金利率僅在1%到1.25%之間。英國的利率處於0.25%的歷史低點，比十年前的5.75%有所下降。歐洲央行的基準利率為零，2007年的利率是4%。即使是經濟高速增長的中國，其利率也從2007年的7.5%降到了4.3%。

這些極低的利率不僅反映全球經濟從大衰退中緩慢復蘇，而且還反映出，即便是在經濟增長加快的情況下，也出現了異常低的通脹率。低利率有助於那些有抵押貸款和其他債務的人群，但卻給儲蓄者帶來痛苦。

美聯儲研究人員基莉(Michael Kiley)和羅伯茨(John Roberts)在最近的一篇論文中估計，自然的長期利率約為3%。然而，美聯儲一直不願迅速提高利率，因為通脹率仍遠低於2%的目標。

許多國家經濟前景終於有所改善

上周，IMF表示，法國、德國、義大利和西班牙的經濟前景正在變得更加光明。歐盟統計局預測，今年歐元(1.1769, -0.0003, -0.03%)區的經濟年增長率將達到2.1%，這是十年來的最快增速。西班牙是受金融危機影響最嚴重的國家之一，最近的失業人口八年來首次降至400萬以下。

在美國，股票處於歷史高位。7月美國勞工部公佈的就業報告顯示，美國的失業率為4.3%，為16年以來的最低水準。為各國央行服務的國際清算銀行在6月份指出，從很長時間來看，全球經濟“近期前景是最好的”。

美國6月的就業報告還指出了幾個可能威脅經濟前景改善的風險因素，包括通脹上升、消費和投資下降、以及貿易保護主義抬頭。此外，全球的經濟復蘇也不平衡。希臘仍在艱難應對債務危機，承受著25%左右的失業率。巴西的經濟去年萎縮了3.6%，陷入最嚴重的衰退。

根據美林前交易員斯騰福什的說法，大國家和小國家都面對著各自的問題。監管機構做出了很多改變，增強了他們的能力，央行官員已經採取了所有這些不尋常的措施，但經濟並沒有這麼好。一些國家的失業率和GDP是可以的，但總體來說，如果觀察一下歐元區，就會發現，該地區過去幾年的情況並不好。”

週四，國際貨幣基金組織(IMF)前首席經濟學家告訴BBC稱，利率突然上升對全球經濟是最大的威脅。

Ken Rogoff曾成功預言金融危機期間會有一家大銀行倒下，後來雷曼兄弟驗證了此觀點。

除了利率以外，Rogoff還表示特朗普政府的保護主義和寬鬆法規等計畫也伴隨著風險。

Rogoff解釋道，在一些高債務地區如果利率升高，那麼就會出現崩潰。

不過Rogoff稱，美國經濟已經從08年金融危機中恢復了過來。

Rogoff補充道，金融危機正是全球民族主義爆發的根源，否則特朗普不可能當選總統。

根據新浪、中新網等綜合采編

【文章觀點僅代表個人觀點】