炒內地放水 港股彈四百點

■港股昨高開後一度掉頭下跌，收升398點，成交金額 834億元。 張偉民 攝

經濟下行早預期 投行料中央推更有利政策

香港文匯報訊 內地新公佈的2015年全年GDP增長為6.9%，符合市場預期。沒有壞消息就是好消息，市場憧憬內地今年會繼續推行寬鬆貨幣政策，估計全年四次降準兩次降息，港股及A股昨日齊齊反彈。恒指昨反覆向上升近400點，A股更彈3.2%創兩個半月最大單日升幅。中資金融股造好，前日受壓的本地銀行股也造好，匯控（0005）升0.18%，中銀香港（2388）升1.45%，渣打（2888）升0.18%。晚上美股早段升155點；港股ADR則回吐66點，報19,569點 。港股夜期表現反覆，截至昨晚10點30分報19,547點，跌74點，低水88點。

內地最新數據顯示，2015年最後一季度的經濟增長未有起色，一如預期較三季度基本持平，全年則勉強達標增長6.9%，創下25年來新低，鑒於中國仍在去產能去庫存進程之中，預計今年經濟增速仍面臨下行壓力，可能呈現前低後穩之勢，但市場憧憬中央繼續推行寬鬆的財政及貨幣政策，以提供支持經濟轉型的所需動力。

野村：年內降準4次減息2次

野村證券首席中國經濟學家趙揚指出，內地今年會繼續推行寬鬆財政政策及貨幣政策，公共預算赤字預計會提高到佔GDP的3%，全年四次降準兩次降息，準財政政策如國開行發債，也會繼續維持一個擴張的態勢。他指，今年強調去產能去庫存，這意味房地產、製造業投資不會有顯著上升，大概率固定資產投資增速還會回落，帶動GDP往下走。再加上金融業貢獻可能降低，預計2016年GDP增速會降至5.8%。

摩通：人幣貶利商品製造行業

摩根大通中國首席經濟學家朱海斌認為，內地今年的經濟政策將更加有利。財政方面，中央可能將財政赤字目標提高到GDP的3%（2015年為GDP的2.3%），並利用PPP、政策性銀行貸款、地方政府債務置換計劃，避免造成緊縮效應。據該行目前預測，貨幣政策將繼續寬鬆：有一次降息，一次50個基點的7天逆回購利率下調；和四次降準。

摩通還預計，2016年人民幣兌美元的匯率將下降6%左右（年底匯率為6.90）。短期來看，8月至9月以來的最新一輪政策調整，特別是財政方面，有利於商品製造行業。然而，正面影響將是溫和而暫時的。該行維持2016年第一季度季調後季度環比增長6.6%和2016年全年同比6.6%的經濟增長預測。

大摩：降準次數看走資壓力

摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊在數據點評報告中指，內地2015年全年經濟基本達標。他預計，為服務於中央經濟工作會議「降成本」的要求，內地2016年可能會降息1至2次，今年上半年是降息窗口，料不會對人民幣匯率造成較大衝擊；降準次數可能較大，但主要看資本外流的壓力。報告稱，因為目前央行降準更多地為了對沖資本外流造成流動性緊縮的問題。如果美聯儲加息幅度和強度不如預期，資本外流壓力減輕的話，降準的迫切性就不是太高。

內地經濟風險料來自兩方面

章俊認為，今年中國經濟的風險主要來自兩方面。第一就是政策層面的不透明所造成的市場誤讀，例如央行目前就人民幣匯率形成機制和市場的溝通和預期管理不夠充分，從而導致在和美元脫轉向盯住一籃子貨幣的時候，引起市場的大幅波動。雖然2016年中國經濟可能依然相對困難，會繼續停留在L形底部，但只要宏觀政策應對有度，下行風險總體可控。

第二就是來自於美國經濟復甦的可持續性以及美聯儲加息節奏，以及歐洲和日本經濟以及貨幣政策的取向。 其中如果包括歐美日為主的發達經濟體復甦超預期導致貨幣政策集體轉向，那將對以中國為首的新興市場造成重大衝擊，主要體現在資本外流和本幣貶值的壓力加大，以及由此而可能引發的國內資產價格下跌及伴隨的系統性金融風險的上升，而這一切都有可能會向實體經濟傳導。

香港文匯報