“一帶一路”給中國大宗商品期貨市場 帶來廣闊空間

大宗商品供求影響全球的經濟發展。伴隨經濟的全球化，中國和各國經濟交往非常密切，改變了過去封閉的狀態。改革開放40年來，各項改革措施推動著中國經濟的強勁增長，同時也帶動了世界經濟的發展。

中國已經成為全球第二大經濟體，成為全球大宗商品最大的市場之一，當然還有美國。但是中國大宗商品涉及的面非常廣，大宗商品的貿易改變中國的同時也改變了世界。中國GDP從1978年的0.3萬億元人民幣發展到2017年的82.7萬億元，進出口總額從1978年0.02萬億美元增長到2017年的4.1萬億美元，對世界經濟的增長貢獻率從微不足道到高達34%。

大宗商品貿易在新引擎的形成中起著非常重要的作用，改革開放讓中國受益，也為全世界帶來了好處，這是經濟全球化各國之間合作共贏的範例。中國與新興經濟體對新型經濟全球化下一步的引領將起到積極的作用，他們在開放的世界經濟中通過投資貿易的互補、分工、合作、取長補短，將邁向共同致富。

大宗商品作為產業鏈前端投資的原材料，對世界經濟發展有著全面深刻的影響，牽動著各國間的利益關係，保障大宗商品供應和價格的穩定涉及國家經濟安全。無論是出口國，還是進口國，世界主要經濟體都重視大宗商品的供應和價格的穩定。

最近一個月以來，原油期貨的價格從80多美元一桶降到50多美元一桶，波動非常大，對其他產品產業鏈影響也非常大。這一次原油大宗商品的波動，我們就看到了背後地緣政治的影響，比如朝鮮核問題、伊朗核問題以及敘利亞問題等。

三個類別的大宗商品：原油、鐵礦石、大豆對中國影響巨大，進口量都達到60%左右。這三類商品聯系到化工、鋼鐵、食品加工制造等產業鏈。

期貨市場對於一個大國來講非常必要，因為如果大的經濟體不去建立這個市場，全世界都沒有套期保值的場所。如果大國、大經濟體這麽多企業不利用本土市場到其他市場去參與，就沒有制定自己規則的機會。

中國原油、鐵礦石期貨市場已經建立起來並開放。美國、歐洲都有大宗商品期貨市場，主要在美國，但是僅僅參加美國的原油期貨市場和歐洲的期貨市場是不夠的，很多亞洲國家希望在亞洲這塊地域上有自己的期貨市場。中國作為亞洲地區最大的經濟體，中國應該有擔當，建立本土的期貨市場，讓有願望到這個市場來進行風險管理的國家和企業都有機會。所以我們的對外開放就至關重要了。

從企業層面來看，期貨市場套期保值功能可以幫助企業增強競爭力。中國金融改革這麽多年，更多是重視銀行的融資、重視證券的融資、重視銀行的風險管理和利用證券來進行風險管理，因為金融行業就是風險管理的行業。但真正用衍生品來進行風險管理長期以來沒有排到適當的位置上去。

“一帶一路”建設給大宗商品期貨市場帶來廣闊的空間。“一帶一路”相關國家和地區資源豐饒、人口眾多，是全球最具增長活力和發展潛力的經濟板塊，在國際大宗商品市場上佔有重要的地位。

在能源方面，“一帶一路”相關國家和地區天然氣儲量在全球的佔比為80%，原油儲量佔全球比重59%。礦產資源方面，鐵礦石、鉛鋅礦等佔全球比重20%到40%之間。農產品方面最高是天然橡膠佔到90%以上，玉米、大豆產量也很高。在“一帶一路”國家裏頭，重要的商品棕櫚油、橡膠、原油佔中國進口總量中的比例分別達到91%、78%和67%，這對我們和相關國家都非常重要。

大宗商品貿易涉及國家經濟安全，國家經濟安全除了保證政治、經濟、外交、軍事方面的作用以外，金融的角度從期貨市場來看就是穩定大宗商品的價格。建立中國本土的期貨市場，提供市場交易機會，能夠密切和“一帶一路”相關國家的各種關係，從而促進合作共贏，共同邁向新一輪的經濟全球化。

我國大宗商品市場長期處於創新活力不足、市場秩序混亂的局面，隨著監管層對多層次資本市場體系框架的構建，大宗商品市場在補充和完善市場體系的同時，也要進一步明確定位，積極發揮好承接現貨市場，緊密聯系期貨市場的作用。

“一帶一路”這一戰略將會緩解國內的鋼鐵、水泥、電解鋁等過剩產能壓力，盤活外匯儲備，推進人民幣國際化，擴大地區的政治經濟影響力。從長期看，對大宗商品市場而言也將提高其市場的影響力。

“一帶一路”是什麽，又有些什麽？

國家提出的“一帶一路”即“絲綢之路經濟帶”和“海上絲綢之路”，其戰略方向是“加強政策溝通、道路聯通、貿易暢通、貨幣流通、民心相通的‘五通’”。沿線53個國家、94個城市，涵蓋中亞、南亞、西亞、東南亞和中東歐等國家和地區，主要是新興經濟體和發展中國家，覆蓋的總人口46億（超過世界人口的60%），GDP總量達20萬億美元（約全球1/3）。

“一帶一路”給大宗商品市場帶來那些影響？

從短期來看，“一帶一路”已經得到證券市場的積極響應，大盤正向4000點邁進。大宗商品市場雖未出現暴漲，但多數商品近期表現穩健(生意社大宗商品價格指數BPI3月以來，90%的商品漲跌幅不超過5%)，與2014年四季度和2015年初大相徑庭(此段時間大宗商品價格指數BPI暴跌136點，近60%的商品跌幅超過10%)。大宗商品市場近期的穩定表現，既有旺季因素及前期兩會召開的利好支撐，也與“一帶一路”提振市場信心不無關係。然而，受困於供需矛盾未根本性解決以及大宗商品市場仍處於“去泡沫化”階段，“一帶一路”短期尚不能扮演大宗商品市場的救世主，預計二季度大宗商品市場仍有一波下跌調整。

從中期來看，“一帶一路”的祭出恰逢其時地承接了中國經濟的增速降檔—轉速下來了，扭矩增強了；速度下來了，質量上去了。亞投行將至少為“一帶一路”創造近萬億元的流動性，而“一帶一路”能夠盤活的國內大宗商品過剩產能，能夠拉動的國內外消費需求則將是天文數字。即便保守估計，在未來1－2年，相關經濟體的能源、礦產、材料類大宗商品需求將有10－20%的增長，價格將有10－30%的上漲空間，商品對應工業產值將有10－40%的增長。無疑，大宗商品將成為“一帶一路”最受益的領域之一。

從長期(3－10年)來看，“一帶一路”是中國打了套全球政治、經濟的“太極拳”。在不與美國正面沖突的前提下，打通海上、陸上通道，使富有活力的中國經濟真正全面融入全球經濟版圖，是亞非歐的能源礦產、金融等資源更經濟有效的整合。最為關鍵的是，“一帶一路”擺脫了中國過去對美國的傳統跟隨，把中國這個大市場通過合作與其他國家一起變成更大的市場，從而以贏者通吃的姿態成為實至名歸的第一大經濟體。“一帶一路”一旦成功，中國經濟必然執全球之牛耳。作為大宗商品最大消費國的中國，正試圖通過“一帶一路”獲得大宗商品更多話語權甚至定價權。展望未來，中國必將成為全球大宗商品中心。

在中國成為世界第二大經濟體的同時，中國也成為第一大貨物貿易國。但胡俞越表示，隨著增速斷裂、改革斷裂和全球化斷裂的出現，我國人口紅利、資源紅利、環境紅利、改革紅利、全球化紅利均已階段性見頂，中國經濟已經逐步走向“新常態”。

這其中的“新”體現在中國經濟全方位的變化：從投資出口來推動經濟的高增長，轉向主要立足於消費擴張；從主要依靠資源、制造業來推動工業化進程，轉向服務業培育成為經濟增長的主要動力；從高投入、高消耗、高汙染實現的高增長，轉向靠科技進步、勞動力素質提高和管理創新作為驅動力；從低成本、低價格的競爭優勢，轉向高附加值、高科技含量的自主創新競爭優勢；從經濟增長主要依托多種低成本要素組合優勢，轉向依靠企業或個人創新活力、拓展創新空間的產業轉型升級。更重要的是，經濟的高速增長和資產價格的快速上漲可以掩蓋、消化和吸收增長過程中的各種風險。金融資源的重新配置和資產價格的重新評估，使實體經濟的風險很可能會演變為金融風險。

在這眾多轉型的過程中，我國也在從商品輸出大國向商品輸出和資本輸出並重的大國轉型，並已經成為資本的凈輸出國。胡俞越介紹：“我國對‘一帶一路’沿線國家投資增長迅速，‘一帶一路’戰略將為我國找到新的經濟增長點，化解過剩產能，推動我國產業結構升級，助力我國經濟實現量到質、大到強的轉變。”

值得註意的是，“一帶一路”戰略還助我國突破規則重圍，通過“絲綢之路經濟帶”鞏固路權，而“海上絲綢之路”的實施可以拓展海權。他表示，這進而增強了我國大宗商品貿易的控制力，提升大宗商品定價的話語權。

此外，全球化退潮為謀求大宗商品定價權提供良機。全球貨物貿易進入深度調整、反全球化的主張和行動愈演愈烈、全球經濟復蘇緩慢，這正是我國“走出去”主導區域性貿易規則、建立區域性定價中心的良好時機。另外大宗商品價格低迷，也為中國參與大宗商品定價權提供戰略機遇。

所以爭奪大宗商品定價權的時機已成熟。“大宗商品告別十年黃金時代，國際格局呈現多極化，而我國經濟實力穩步提升，外貿力量逐步增強。”在此背景下，“一帶一路”戰略的實施可謂是“一箭三雕”：輸出過剩產能、掌控沿線資源、形成中國主導的貿易規則。而這三大目的將從不同路徑，全面提升我國大宗商品的定價力和定價權。

從中國的期貨市場角度來看，國際化的意義也同樣非凡。“期貨市場國際化是提升中國金融‘軟實力’的重要舉措，也是參與全球資源、財富配置的重要途徑。”胡俞越說。那麽如何借“一帶一路”戰略的東風推動中國期貨市場的國際化，他認為主要有三個路徑選擇。

首先，推動交易所體制改革，打造國際化綜合服務平台。交易所是整個期貨市場的核心，是市場創新的最前沿，交易所的體制適時謀變。可操作的具體措施來看，可考慮品種審批權由國務院逐步向證監會核準備案過渡；優化交易交割制度，解決近月不活躍；實施改制，實現“管辦分離”等。

其次，穩步推進品種國際化，夯實期貨市場國際化基礎。期貨品種的國際化是整個期貨市場國際化的核心，目前我國期貨品種上市早晚不同、成熟程度迥異。因此國際化品種的選擇和國際化的方式應適應期貨品種的特性，推動成熟品先走出去，加快國際戰略品種落地，推出區域性品種，產品系列化也需提速。

第三，投資者國際化循序漸進，引進來協同走出去。在投資者借力期貨公司走出去的同時，重點引進國際機構投資者。

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