人民幣升值反映出中國經濟在持續走強

日前英國《金融時報》發表系列文章，肯定中國經濟發展的成就，認為中國經濟的成功轉型和發展不僅提升了中國經濟的可持續性和動力，還提升了地區和全球市場的風險抵抗能力。

在題為《中國經濟緩解朝鮮危機焦慮》的文章中，作者表示，在朝鮮與美國對峙的當下，地區和全球市場並未發生大規模沖擊和波動，中國經濟的企穩功不可沒。

文章首先表示，在當前東北亞地區地緣局勢緊張背景下，金融市場似乎出現了與政治脫鉤的情況。以地緣政治危機中心之一的韓國為例，其股市仍然活躍，今年已累計上漲近20%。韓元表現堅挺，今年韓元對美元彙率已上漲逾5%。

從更大范圍的全球市場來看，這一脫鉤情況在外彙市場表現得尤為明顯。傳統避險資產的美元在今年已經下滑10%，觸及近3年來最低點。同樣處於危機核心地區的日本表現則相反，日元今年以來已經升值了約6%。除了外彙市場對朝鮮核威脅的反應令人匪夷所思外，全球股市也持續高漲，紐約標准普爾500指數近期再創收盤新高。

文章強調，市場沒有陷入恐慌，可以從中國身上找到合理的解釋。今年以來，人民幣對美元彙率上漲近7%。傳統看法認為這確實歸因於美元疲軟。但實際上或許更有說服力的是人民幣升值反映出中國經濟在持續走強。

有部分觀點認為，人民幣升值在一定程度上反映出中國強化了跨境資本流動的管理，但這一說法忽視了中國明顯優於其他所有國家的經濟基本面。盡管中國國內債務仍然較高，但鑒於中國經濟穩步增長，利差日益擴大，且在減緩企業債務累積上取得了不小進展，人民幣越來越具有吸引力。因此，對市場來說，中國經濟的穩定表現將繼續為亞洲地區的投資者帶來更好消息。

中國經濟基礎面的企穩不僅表現在總體增速的改善，同時也體現在消費等經濟新動能的強勢和潛力上。日前，《金融時報》發表題為《被忽視的中國消費》的一文中強調，中國國內消費未來增長潛力巨大。

文章認為，按照當前的速度，中國人均GDP跨過高收入門檻將在8年內實現。同時，考慮到當前中國家庭負債率較低，未來中國家庭消費信貸增長潛力巨大。因此，消費在中國經濟中的結構比例仍有巨大的增長空間，消費動力強勁。

中國消費動力首先來自於中國家庭收入的提升。文章說，2017年上半年，中國家庭可支配收入增速為7.3%，高於同期經濟增速6.9%。前7個月內新增就業崗位數量為855萬個;與之形成鮮明對比的是印度，印度雖然需要大規模就業機會以吸收龐大的待業青年群體，但是其年均新增就業量只有100萬。

在家庭收入提升促進居民消費之外，中國收入分配公平度的改善也意味著中國未來消費動力的可持續性在不斷提升。文章分析，近年來，中國政府在社會保障領域的投資大幅提升，越來越多的資金投入到養老金、醫療和教育領域。文章引用摩根大通銀行評論認為，對於絕大多數中國人而言，可支配收入在近十年來是穩步增長的。

中國對於全球經濟的穩定器作用不僅體現在基礎面的改善上，同時也體現在中國金融風險的不斷下降方面。《金融時報》近期發表文章介紹國際評級機構惠譽報告顯示，中國總體金融安全狀況進一步改善。中國在限制高風險短期融資方面正在取得積極進展。此類別貸款未償付餘額10年來首次下降。期限在3個月以內的貸款發放額在總額中所占比例降至49%。

報告強調，目前看來，關於中國銀行業危機的那些預言是錯誤的。銀行得到雄厚存款和一個反應靈敏的央行支持。中國央行在清理金融體系短期融資風險的同時，通過特殊貨幣政策工具為國內銀行業提供了必要的流動性支持。

在過去這一年中，金融市場各類資產在特朗普的消息和新聞“摧殘”下究竟表現如何呢?答案可能出乎你的意料!

德意志銀行策略師JimReid本周三發布的最新統計報告顯示，盡管特朗普的一舉一動總是令市場交易員們提心吊膽，但事實上在過去的這一年中，金融市場的整體表現並沒有人們想象的那樣糟糕，甚至遠遠好於一些悲觀者的預期。根據JimReid的統計，若按美元計算，在全球41個具有代表性的資產樣本中，有38個在特朗普勝選迄今錄得了正回報。

其中，特朗普常常在推特上炫耀、屢創曆史新高的美股，無疑是過去一年中表現較為出彩的資產之一。標普500指數累計漲幅達到23.5%，達到了技術性牛市的標准，也讓特朗普勝選首年的股市漲幅排到曆任總統的第四名，僅落後於克林頓、肯尼迪和老布什。與此同時，道瓊斯指數同期漲了31.5%，而小盤股羅素2000指數漲了25.4%。彭博表示，特朗普是美股上漲最重要的推動力，這點從時間上就能看出來——美股正是在大選後一改之前的疲軟走勢，一直上漲至今。

不過，盡管特朗普為自己邀功，但美股漲勢如虹並不能完全歸功於他，這與全球經濟複蘇的宏觀環境也有關系。可以看到，在過去12個月中，全球股市普遍上漲，而美國股市並非表現最搶眼的部分。最大贏家當屬歐洲股市，意大利富時MIB指數以47.8%的漲幅獨占鼇頭，希臘Athex指數、德國DAX指數和泛歐斯托克600指數漲幅都高於美股中漲幅最高的道瓊斯指數。此外，西班牙、葡萄牙、英國股指以及亞洲的日經225指數、香港恒生指數漲幅都高於標普500指數。

在大宗商品之中，最引人關注的無疑是金銀市場。在特朗普勝選後的第一年中，金價先跌後漲，較選舉之前幾乎沒有變動，白銀則慘跌7.8%。就目前而言，他競選時提出的大規模經濟刺激計劃雖然暫時未見成效，但依然是懸在金銀市場上的“達摩克利斯之劍”。不過，整體而言，商品市場也不乏贏家。其中，銅以29.7%的漲幅在所有資產中排名第七，而據金十參考此前報道，在技術面和基本面的支撐下，該金屬在未來仍有上漲空間。此外，WTI油價上漲了26.6%，布油漲幅雖略低，但也有20%以上。

債市方面，歐洲和美國呈現“冰火兩重天”的局面。歐洲各國長期國債收益率均有所上漲，然而在美國，十年期美債收益率只在特朗普贏得大選最開始的幾周飆升了近80個基點，之後便一路走低，至今已下跌了0.1%。

這給市場留下了一個難題。自他上任以來，股市一路走高，10年期國債收益率卻始終不瘟不火，導致國債收益率曲線越發平坦。這意味著，投資者對美國經濟現狀越來越有信心的同時，對未來的信心卻在持續下降。目前，美國長短期國債收益率差已經下滑至2007年以來最低水平，如果收益率曲線平坦化情況加劇，美國經濟恐怕要出現大麻煩。

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