中美貿易談判 結果4可能應對大不同

■中美將舉行第十一輪貿易談判。圖為4月份美國總統特朗普會見中國副總理劉鶴情況。 資料圖片

市場預期中美貿易談判現曙光之際，美國總統特朗普周日突然「變臉」，威脅周五起對2,000億美元的中國貨品加徵關稅，在環球股市激起千重浪，市場關注中國副總理劉鶴將於今明兩日訪美結果，綜合外界分析中美貿易談判4種可能發生的結果，包括關稅上調但談判繼續、關稅上調但談判破裂、延遲加徵關稅及原則上達成協議，以上4種情況對投資環境可能帶來的影響，投資者可因應情況而作出部署。 

美延遲加徵關稅措施

主因早前中美同意貿易戰停火，加上美聯儲轉鴿，因而推高美股升勢，特朗普時常將股市上升作為其政績，有分析認為料特朗普並不願意見到股市的升勢結束，因此如果談判取得圓滿成功，美方有可能推遲上調關稅。

環球經濟本季或反彈

信安資金管理（亞洲）高級投資策略師陳曉蓉表示，解決貿易戰所需時間可能比之前更長，短線或拖累股市的表現，但今年以來，環球貨幣政策轉向寬鬆，加上環球股市回升，帶動金融狀況持續改善，造就環球經濟喘息的空間，若貿易情況沒有顯著惡化，料環球經濟有機會在第2季止跌回升，在基本因素未有明顯改變下，相信股票資產在調整過後仍值得留意。

關稅上調，談判繼續

首先是中美雙方互相上調關稅，但談判繼續，這亦是近日市場人士較傾向的看法。市場預期，如果美國最終落實在周五起，向2,000億美元中國商品加徵關稅至25%，料中國亦會以牙還牙向美國商品加徵報復性關稅，不過由於雙方都不希望貿易戰發生，加上特朗普明年尋求連任，料在一段時間冷靜下來後，雙方將重回到談判桌上。

可追入落後歐日股市

但相信他不會輕易放棄這張「中國牌」，必要時必然又會挑起爭端，營造只有他才能拯救美國的形象，市場肯定仍反覆多變。新加坡銀行總投資策略師李依萊認為，短期內貿易不確定性增加肯定影響市場氣氛，而中美雙方在過去4個多月中的談判一路取得實質進展，對貿易談判的樂觀情緒亦成為推動股市大幅上升的主要因素，建議可增持表現落後的日本及歐洲股票，因後者在市場對貿易前景失望時較具防守性。大摩亦建議避開產業供應鏈類股份。

關稅上調，談判破裂

這是眾多可能性下最壞的情況，亦有分析認為兩個國家準備相互徵更高關稅，影響層面可能比以往任何時候更高。而根據國際貨幣基金組織的數據顯示，在全面爆發貿易戰的情景中，美國年度國內生產總值（GDP）最多可能跌0.6百分點，中國則跌1.5個百分點。

中美股市料齊挫15%

不少大行都同意，中美的貿易談判，不能排除破裂的可能性，不過大多只預期有3成至4成機會發生，其中瑞銀財富管理投資總監辦公室認為，如中美談判破裂可能引發全球風險資產進一步下跌，料屆時美國企業盈利將衰退5%，並將導致美國股票估值下跌10%至15%。中國股票則可能挫跌15%至20%，人民幣兌美元可能跌穿7算大關，但該行預期中美談判破裂機會只有3成。大摩亦預計談判破裂，港股會跌至27,700點，短期內其他亞太及新興國家股市跌幅，料會介乎8%至12%。

雙方原則上達成協議

這是4種可能性下較好情況。參考去年底中美同意貿易戰停火，受惠貿易停戰的樂觀情緒，今年以來環球股市顯著回升，其中內地股市由今年初至4月初高位一度反彈超過3成，恒指從年初起亦曾最多反彈17%，不過在特朗普「變臉」後，環球股市已藉消息回吐，單是本周一港股及A股的大跌，合計當日市值已共蒸發約5萬億元。

波動市況可能持續

宏利資產管理高級投資組合經理（香港及中國股票）謝企剛認為，無論進行任何類型的貿易談判，過程將會相當漫長，波動的市況可能會持續。他亦預期，中美貿易局勢一旦惡化，料內地將會推出更多措施紓緩關稅增加所帶來的經濟影響。他建議選股可聚焦：消費升級：如教育和物業管理服務，這些是支持內地結構增長的主題；研發/創新：除康健護理外，專注有助減少內地依賴若干技術進口的公司；及政策驅動的公司：環保是一項長期主題，並將繼續獲得政府支持；物色可望受惠於內地近期政策措施的公司。

 ■香港文匯報