量化緊縮加快 流動資金恐縮萬億

■歐洲央行等全球四大央行，明年的流動資金將收縮2,000億美元，高風險資產市場波動勢將加劇。設計圖片

掀股市拋售潮 高風險資產市場料波動

美國聯邦儲備局正積極收緊貨幣政策，今年合共加息4次，聯儲局主席鮑威爾在本月議息會議後表明，無意改變局方縮減資產負債表政策，加上歐洲央行(ECB)本月停止買債計劃，市場關注各國明年將加快量化緊縮(QT)步伐，削弱市場資金流動性。美國銀行分析師估計，歐洲央行(ECB)等全球四大央行，明年的流動資金將收縮2,000億美元(約1.57萬億港元)，多年來因量化寬鬆(QE)政策蓬勃增長的高風險資產市場，波動勢將加劇。

資金流動性被視為維持市場穩定一大因素，不過隨着聯儲局及其他主要央行陸續收緊寬鬆貨幣政策，推升借貸成本，亦促使投資者從新興市場及高收益資產撤資，增加市場不穩定性。有分析師直言，近期股市拋售潮，背後主要原因正是量化緊縮，影響較貿易戰陰霾及環球經濟增長放緩更大。

環球股市下跌主因

道富集團北美宏觀策略主管費里德蓋直言，資金流動性收緊，是造成環球股市下跌的主因，他認為，自歐央行今年10月將每月買債150億歐元(約1,339億港元)的額度減半時，資金流動性淨流失已經出現。

聯儲局10月起將每月縮表規模增至500億美元(約3,916億港元)，Columbia Threadneedle Investments全球固定資產業務副主管唐努茲佐認為，聯儲局縮減資產負債表影響市場流動性，即使穩步進行，亦無助減輕對市場的衝擊。

高盛分析師馬蒂．楊卻質疑聯儲局縮表和股市波動是否有關，指出假如互有聯繫，按揭抵押證券(MBS)及國債應同樣受影響。紐約聯邦儲備銀行行長威廉斯接受CNBC訪問時表示，明年美國經濟仍然向好，局方目前未有計劃改變資產負債表正常化政策，但對明年作出修訂持開放態度。

增債務危機爆破風險

聯儲局除加速縮表外，明年亦預料將繼續加息，同樣會收緊銀根，減少市場流動性，美國10年期長債息率近月已持續攀升。另外，加息將帶動美元匯價上揚，恐進一步增加土耳其、阿根廷等新興市場債務負擔。

歐美不少企業及個人在低息環境時大肆借貸，高盛早前警告，今年信貸評級為「BBB」級，即投資級別最低的企業債務比例，已由2009年低於30%，增至近45%，即使評級達「A」級的企債，其資本負債比率亦有所提高，隨着息口上升，企業償還能力愈趨受考驗。

國際清算銀行指，去年底全球債務已相當於各國國內生產總值(GDP)總和的217%，較2007年高20個百分點，新興市場比例更達267%，警告利率上升將增加債務危機爆破的風險。 ■彭博通訊社

2019環球經濟重大政治風險

中美貿易戰

中美兩國於二十國集團(G20)峰會上同意暫緩貿易戰，但這場貿易紛爭可能只是「經濟冷戰」的前哨戰，彭博經濟研究估計，若美國總統特朗普向所有進口中國貨品加徵關稅，將使中國明年國內生產總值減少1.5個百分點。

恐怖襲擊

任何形式的恐襲包括網絡攻擊，將衝擊全球經濟。

意大利財赤

意大利政府與歐盟就意國預算赤字爭拗不休，明年料續困擾市場，歐盟實施預算紀律備受考驗。

民粹主義抬頭

G20中民粹主義政府掌政的成員國，國內生產總值(GDP)所佔比例不斷增加，目前比率近70%。

英國脫歐

英國脫歐前景未明朗，無協議脫歐機會愈來愈高。彭博經濟研究估計，英國如果無協議脫歐，到2030年GDP將比留在歐盟低7%。

美民主黨控制眾議院

美國民主黨重奪眾院，勢阻撓總統特朗普施政，額外減稅或增加基建開支措施或難產，甚或會提出彈劾特朗普。

新興經濟體大選

阿根廷、印度、印尼、南非、尼日利亞均於明年舉行大選，影響相關國家未來政策及市場穩定。今年巴西大選結果正好反映「強人政治」冒起。

油價

美國與伊朗關係，以及石油輸出國組織(OPEC)會否減產，將成影響油價的決定性因素。

來源：文匯報