中國外儲仍然傲嬌

中國外匯儲備連降七個月並跌穿三萬億美元關口。上月環比再降123億美元至29982億美元規模，創2011年二月來新低。國家外匯管理局表示，在複雜多變的內外部經濟金融環境下，儲備規模上下波動屬正常，毋須特別看重所謂的「整數關口」，強調目前內地外匯儲備仍是全球最高水準，外匯儲備規模充裕。隨著內地經濟增長動能逐步增強，跨境資金流動會趨向平衡。專家預計，跨境資金流出放緩，未來外儲變動或繼續縮小。

內地一月外匯儲備降幅較市場預期大，市場此前估計當月末外匯儲備餘額仍會站在三萬億美元以上。外匯管理局有關負責人分析外儲下降原因稱，當月，中國央行向市場提供外匯資金以調節外匯供需平衡，同時春節的季節性因素居民、企業帶來了相應用匯需求。有關負責人續表示，外匯儲備多元化資金的運用和收回也對外匯儲備規模有一定的影響。

研究員：二萬億已夠

申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇指出，上月美元指數下跌2.75%，匯率損益因素拉動外儲增加213億元，非匯兌損益部分外儲實際下降336億元，一月中國資本外流情況已出現向好趨勢。國泰君安高級宏觀分析師熊義明估算，剔除估值效應，一月外匯流出370億美元左右，非美元貨幣升值的估值效應造成外儲增加約240至270億美元。

上述外匯管理局負責人引述的數據顯示，一月分外匯儲備規模較去年同期少降了872億美元，較去年12月減幅收窄了288億美元。剔除掉匯率重估因素以後，外匯儲備規模的同比和環比降幅也是明顯縮窄的，反映內地跨境資金流出已較前一時期有所放緩。

上述外匯管理局負責人並稱，無論從絕對規模看，還是用其他各種充足性指標進行衡量，內地外匯儲備規模都是充裕的，毋須特別看重所謂的「整數關口」。

交銀金研中心高級研究員劉健指出，內地二萬億美元外儲便已足夠。李慧勇直言，目前中國外儲距1.5至2.5萬億美元的合理規模仍有一定空間。

外匯管理局相信，內地經濟繼續保持中高速增長、經常項目保持順差、財政狀況較好、金融體系穩健的基本面沒有改變，這些有利因素都將繼續支持人民幣成為穩定的強勢貨幣，也將促進外匯儲備規模保持在合理充裕的水準上。

上半年「震盪企穩」為主

蘇寧金研院研究員石大龍預計，次季度中國外儲規模或會有一定程度的回升，同時延續強勢穩定格局。李慧勇綜合現時中國經濟形勢，以及美聯儲升息節奏判斷，今年上半年中國外儲將以「震盪企穩」為主，外儲壓力將在下半年顯現。

此外，在外匯儲備跌破三萬億美元水準後，市場料官方「寬進嚴出」的外匯管控措施將進一步加強。中金公司首席經濟學家梁紅則指出，該行估計中國出口商至少有超過1.1萬億美元貿易收入滯留海外，若外匯壓力進一步加大，政府可能會敦促這些企業尤其是國企進行結匯，增加外匯流入。

前有央行接連變相加息的舉動，後有中國外匯儲備跌破3萬億美元的信號，而疊加外部特朗普政策的不明朗預期，言下之意，即步入2017年之後，對中國經濟的考驗也真不輕鬆。

根據具體的數據顯示，中國1月份外匯儲備29982億美元，環比下降123億美元，這已經是連續7個月的下滑走勢。然而，對於中國外匯儲備低於3萬億美元的現象，實際上也為國內經濟的發展敲響了警鐘。

談論此次外匯儲備下滑的原因，莫過於用匯需求增加、季節性影響以及部分干預匯率等因素的影響。不過，從此次外匯儲備下滑的數據來看，雖然跌破了3萬億美元的關口，但並未出現預期之外的恐慌效應，而隨著國內外匯管制的趨嚴，資本外流的速度也得到了或多或少地控制。

不過，需要注意的是，對於1月份而言，本來牽涉到春節長假的效應，且同時屬於居民兌換外匯的重要窗口，無論是企業，還是居民，其換外匯的需求依舊存在，而隨著用匯需求提升，也對當月的外匯儲備構成一定的影響。

跌破3萬億美元的外匯儲備，雖然看似一個簡單的數據變化，但其影響的範圍卻是非常廣泛。實際上，自幾年前的高位下降以來，我國外匯儲備規模已有一定程度的下降空間，而隨著外匯儲備跌破3萬億關口，實際上也正影響著我國後續的貨幣政策、市場流動性以及匯率干預頻率等問題。

自今年以來，從特朗普上任之後，確實從全球範圍內掀起了一輪大風波，同時美聯儲的系列舉動預期，也將會對國內經濟的發展，乃至國內貨幣政策的調整有著諸多的考驗。換言之，如果年內美聯儲如市場預期那樣出現三次的加息狀況，則中國就必須提前做好相應的風險防範準備，以抵禦更大的資本外流壓力，而近期央行接連的變相加息舉動以及外匯管制升級等現象，也是一個真實的寫照。

對於國內而言，2017年確實不平凡，而且也並不輕鬆。因為，在這一年中，我國不僅要加強抑制資產泡沫的舉動，而且仍需要時刻防範金融系統性的風險，而接連的“去杠杆”動作，也是顯得相當有必要的。

由此一來，在這一個不輕鬆的年份中，維繫經濟環境穩定、貨幣環境穩定，就是一項重中之重的任務了。

中國外匯儲備跌破3萬億美元，確實給國內經濟發展敲響了警鐘，而當下國內也面臨著干預與不干預匯率的艱難抉擇。與此同時，應對高房價與股市的持續維穩，也是一項重大考驗，在此期間，若操作稍有不慎，則將會對整個市場環境構成深刻性的衝擊，而防範金融系統性風險，也成為了當下重要性的工作任務。

對外，有美聯儲接連加息的預期壓力以及特朗普上任後的不明朗政策預期。對內，有資本外流的風險、貨幣政策調整的壓力以及國內“去杠杆”提速的考驗，而這一系列的問題，也無時無刻影響著國內股市以及樓市的後續表現。

不可否認，在當下中國外匯儲備跌破3萬億美元的背景下，市場不確定因素確實在增加。然而，隨著市場流動性問題受到影響，後續貨幣政策是否發生實質性的轉向，將會給股市、樓市構成中長期的衝擊。

時下，雖然在外匯管制趨嚴的壓力下，資本流出程度仍然屬於可控的範圍，但資本外流壓力依舊未能有效遏制，而在各項監管、管制壓力下，國內市場投資信心下降，卻壓制著股市樓市後續的表現。不過，對於國內市場而言，仍然以政策作為主導，行政干預氛圍依舊延續，這卻或多或少為股市樓市的後續走勢創造了一定的安全保護。其中，中國股市有國家隊資金的強力支持，而中國樓市則有調控干預的影響，國家並不希望股市樓市發生大漲大跌的局面，而維繫持續穩定的運行格局，或更有利於防範國內金融系統性風險的發生。

由此一來，即使國內“去杠杆”意圖明顯，且“抑制資產泡沫”已給國內股市樓市的走勢定了調。但，中國股市中國樓市的後續走向，仍不足以過分悲觀，不要少看政策因素對市場的影響力。

根據新華網、大公網等綜合采編

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