社評：負利率再下猛藥　安倍經濟學最後掙扎

中評社北京2月20日電（評論員　張迎春）從2月16日起，日本正式進入負利率時代。日本央行這一決定，被認為是“安倍經濟學”陷入困境之後的病急亂投醫，因其背棄了存款獲取利息的經濟基本原則，大大超出市場預期，在政策公佈之時，曾引發日本經濟劇烈震盪。而這劑猛藥最終能否救活日本經濟，若不奏效，“安倍經濟學”是否還有其他手段，無人敢打保票，日本上下正在捏著一把冷汗。

上月29日，日本央行在結束為期兩天的貨幣政策會議之後宣佈，在計畫維持貨幣基礎年增幅80萬億日元的同時，將推行負利率政策，從2月16日起調整各家銀行在日本央行的存款利率，由現在的0.1%降至-0.1%。利率由正變負，意味著民間金融機構如果把錢存進央行，非但拿不到利息，反而還要向央行交手續費。這是負利率政策在日本金融史上的第一次亮相。日本也由此成為亞洲首個施行負利率的國家。

據瞭解，日本此次推行的負利率並非人們通常意義上理解的存款負利率，而是引入“三級利率體系”，對存款分別實施正、零、負利率，負利率針對的是金融機構存放在央行的超額準備金，並非個人和企業的普通存款，意在迫使金融機構減少存款、增加貸款，向實體經濟注入更多資金，激發經濟活力。

但讓人非議的是，此前黑田在國會答辯時，言之鑿鑿地表示，“並未具體考慮”推行負利率，市場由此判斷日本央行還在謹慎觀望。在毫無徵兆之下，負利率陡然之間公諸於世，令全球投資者目瞪口呆。就在政策當日，日經指數劇烈震盪，股價從開市到交易結束，上下區間漲跌將近900點。這種出爾反爾的手段著實傷害了日本央行的公信力。

實際上，負利率政策原本還應當再斟酌一段時間。日本央行行長黑田東彥坦承，日本央行內部在負利率上分歧顯著，進行表決時，9名政策委員（總裁1人、副總裁2人、審議委員6人）僅僅以5人贊成、4人反對的微弱優勢勉強通過。據透露，該政策預計今年4月實施，但安倍急於催穀日本經濟，以免影響到自民黨在今年9月參議院選舉中的選情，硬是提前到1月29日公佈、2月16日正式實施。在負利率偷襲式出臺、相當一部分貨幣政策委員不予支援的情況下，該政策效果如何，未免令人心生疑慮。

長期以來，日本飽受通貨緊縮之苦，物價不斷下跌，既挫傷了投資者的信心，又降低了民眾的消費意願，致使日本經濟徘徊穀底。所以此次日本央行延長2%通脹目標的實現時間，將此前的2016財年下半年調整為2017財年上半年，並預計2016財年通脹水準僅為0.8%，就顯得格外引人注目。據瞭解，2013年4月日本央行推出量化寬鬆（QQE）時，目標是用兩年時間實現2%的通脹率，去年10月，該行已將預期實現時間向後推遲了一次。

而從目標中的2%到預期上的0.8%，日本通脹前景惡化程度不容小覷，難怪中國官媒諷刺地說，這張成績單足以證明，日本政府過去一年為打破通貨緊縮怪圈、刺激經濟增長的努力算是白費了。市場人士分析認為，日本央行如此急不可待地推出負利率，正是在2%通脹目標煎熬之下，量化寬鬆的破釜沉舟之舉。

儘管日本官方連篇累牘地解釋，負利率政策不會傷及日本民眾的存款，但事實上，所謂“羊毛出在羊身上”，官方政策最終都會無可避免地傳導給老百姓。而這，也早有殷鑒在前，據報導，上世紀九十年代，日本央行推出“零利率”的概念時，政府也信誓旦旦“與民無關”，但到頭來，還是日本的普通民眾為該政策埋了單。在民怨之外，輿論質疑，作為“安倍經濟學”最新一幕，日本央行以“負利率”施壓商業銀行放款的做法究竟能否有效刺激經濟？ 

答案其實並不難找。中國官媒指出，由於日本家庭60%的金融資產是存款，一旦銀行將日本央行的懲罰性利率轉嫁給儲戶，財富縮水的現象將不可避免，這將進一步打擊日本的國內需求和購買力。

“安倍經濟學”自2013年實施以來，僅在當年的第二和第三季度收到了短暫刺激經濟增長之效。有分析稱，“安倍經濟學”力推的量化寬鬆，其實就是以購買國債來增加基礎貨幣發行量，刺激經濟，製造出泡沫繁榮。目前，日本國債保有率占GDP之比已超過60%，遠遠高於歐美央行20%的普遍水準，而且每年80萬億日元的增持額度，幾乎與政府新發行的額度持平，這說明日本央行的政策空間沒有了多少迴旋餘地。甚至可以這樣說，量化寬鬆已經成了牛角尖，在“負利率”之外，日本內閣恐怕已經無計可施。

其實，對於負利率的種種弊端，安倍內閣並非沒有看在眼裡。輿論已經反覆指出，當前，日本經濟的癥結在於社會老齡化和少子化加劇、勞動力供給不足、保障成本過高和創新能力下降等等結構性問題，但負利率政策最終出臺，顯見“安倍經濟學”無力攻堅，已是強弩之末。

來源：中評網