互聯互通新猷推「北＋H」上市　港交所北交所簽備忘

◆北交所與港交所簽署合作諒解備忘錄，支持雙方市場上符合條件的已上市公司在對方市場申請上市。

在迎來香港回歸祖國26周年之際，香港與內地金融市場的互聯互通再有好消息。為進一步拓寬內地和香港「A＋H」模式的惠及層面，北京證券交易所（下稱「北交所」）與港交所昨日簽署合作諒解備忘錄，以建立長效合作機制，支持雙方市場上符合條件的已上市公司在對方市場申請上市（又稱「北＋H」），兩交易所同時將加強交流，推動京港兩地資本市場的深入合作。

根據合作備忘錄，北交所和港交所將支持雙方市場符合條件的已上市公司在對方市場申請上市。北交所上市公司符合港交所發行上市條件的公司，可按照《境內企業境外發行證券和上市管理試行辦法》規定，向港交所提交發行上市申請文件後報中國證監會備案。在港上市公司，符合中國證監會有關規定和北交所發行上市條件的公司，可按現行制度規則申請在北交所公開發行並上市。

兩交易所還將在項目課題研究、市場推廣、人員培訓交流、投資者服務等方面開展合作。

北交所：有利企業加速發展

北交所總經理隋強指出，推出京港兩地上市安排，是中國證監會統籌下推進資本市場制度型開放、持續深化北交所改革、回應市場需求的重要舉措，將進一步拓寬內地和香港「A＋H」模式的惠及面，便利更多企業借助京港市場加速發展。京港兩所的合作也將助力北京國際科創中心建設、鞏固香港國際金融中心地位，更好服務實體經濟、支持實現高水平科技自立自強。

隋強續指，北交所肩負着打造服務創新型中小企業主陣地的重要使命，經過一年多的發展，集聚了超200家上市公司，先後推出了北證50指數、融資融券和混合交易制度，各類投資者積極參與市場交易，北交所已從平穩開市運行邁向規模功能雙提升的關鍵期，將進一步深化改革，辦出特色、辦出優勢。

港交所：促兩地市場共繁榮

港交所行政總裁歐冠昇表示，很高興與北交所簽署合作備忘錄，為兩家交易所長期深入的金融合作奠定了良好基礎，也為香港連接內地與世界邁出了新的一步。港交所期待與北交所共同努力，連接資本與創新，積極支持企業成長，為投資者創造機遇，推動兩地資本市場的共同繁榮。

北交所方面指出，本次合作是北交所對外交流合作、推進制度型開放的重要一步，也是京港兩地資本市場深化合作的重要成果。下一步，北交所將圍繞高質量推進市場建設的目標，持續深化改革、增強服務能力、完善市場生態，推動國際化向更高水平、更深層次不斷邁進，更好服務境內中小企業創新發展，服務更多境內外投資者分享中國經濟高質量發展紅利。

分析員：兩交易所有新賣點

就北交所與港交所將推「北＋H」上市安排，信誠證券聯席董事張智威對香港文匯報表示，相關安排可以增加兩交易所的賣點。他認為是次的備忘錄可視為預先搭建平台、做好構建工作，目前香港新股市場受到大環境及市場氣氛影響，比較淡靜，在現時高息環境下，投資者參與孖展活動的融資成本增加，導致認購新股意慾低下，在市況淡靜下，兩交易所預先搭建好平台，可待日後市況轉佳時起到作用。

資深證券分析師彭偉新則指，北交所與港交所兩者吸引的上市對象有所不同，在上市門檻上亦有差別，以「北＋H」上市安排來增加新股的吸引力可能有限，因為企業要同時符合港交所和北交所的要求有一定難度，有意以「北＋H」上市的公司可能需要先作調整以應付兩所交易所的上市要求。

備忘錄由港交所聯席營運總監陳翊庭和北交所副總經理李永春簽署。港交所、北交所相關領導和部分北交所上市公司代表、中介機構代表參加備忘錄簽署儀式。

【特稿】北交所打通與境外資本市場連接

（香港文匯報記者 海巖）北交所與港交所簽署合作備忘錄，推動「北+H」上市。作為內地資本市場第三家全國性證券交易所，北交所承擔着服務創新型中小企業的任務，然而成立一年多來，市場不溫不火，新股破發現象越來越多，流動性不足成為難題，深化改革迫在眉睫。此次京港兩地上市安排的推出，無疑是北交所改革突圍的一個發力點。

欠顯著特色標籤上市公司

作為內地最新設立的交易所，北交所過去一年多先後推出北證50指數、融資融券、混合交易等多項制度改革，但市場發展仍不溫不火，活躍度明顯不足。北交所提出吸引「專精特新」小巨人企業來上市融資，但與上交所科創板相比，北交所市場缺少具有「硬科技」、「概念股」等顯著特色標籤的上市公司資產；與深交所創業板上億的投資者數量相比，北交所500萬投資者數量的市場流動性，無論在深度還是活躍度都存在巨大差距。實際上，頭部「專精特新」企業更傾向於市場估值水平更高的科創板市場。

如何打造有特色的市場標籤，吸引到長期穩定的投資者參與市場建設，與科創板、創業板市場錯位發展，是當下北交所發展要解決的頭號問題。北交所負責人近期多次表態，要與境外資本市場加強互聯互通，這或許是北交所改革的一個重要方向。中央財經大學金融學院教授郭田勇也建議，北交所應增設國際板，吸引中概股回歸以及境外優質企業上市。有市場人士分析，若實現或將打通北交所與境外資本市場連接，進一步提升市場的流動性，促進北交所估值水平合理化。

兩地掛牌成本高影響意慾

不過，目前北交所企業赴港上市的困難仍不小，積極性還不太高。北交所首任董事長徐明曾分析北交所的前身新三板掛牌企業赴港上市不積極的原因說，「由於港股IPO融資集中在少數規模較大的個股上，中小規模個股融資能力較差，部分新三板公司發行H股時有詢價過低的情況。港股中小盤公司的流動性差，成交不活躍、換手率低，加之較高的上市成本與較低的市盈率都是掛牌公司需要考慮的。另外，掛牌公司在港上市一大支出就是發行，需要尋求配售和零售能力強的券商，而這些機構的收費更高。而上市成功後，發行H股的公司在兩地市場同步披露增加了成本，不同的會計準則增加了相應的審計成本。此外，香港市場對違規違法的懲戒措施更加嚴厲。」這些都是內地中小企業赴港上市面臨的普遍問題。未來仍需兩地交易所進一步優化制度，以吸引對方企業來上市融資。

香港文匯報