央行出重手 人幣匯率大逆轉

重啟逆周期因子 CNH低位反彈900點子

中美新一輪貿易談判無結果，貿易戰休戰未有期，昨日人民幣中間價急貶343點子，為今個月3日以來最大跌幅，離岸價（CNH）一度跌穿6.89關口，低見6.8952。晚上中國人民銀行突出手，重啟「逆周期因子」，刺激CNH驚天大逆轉，急彈逾500點子，並收復多個關口，截至昨晚10:40報6.8063，較全日低位反彈899點子。分析指出，央行釋放強烈維穩訊號，可遏止沽空人民幣，料年內人民幣不會「破7」。

中國外匯交易中心昨晚7:07發公告指，近期受美元指數走強和貿易摩擦等因素影響，外匯市場出現一些順周期行為，基於自身對市場情況的判斷，8月以來人民幣對美元匯率中間價報價行陸續主動調整「逆周期系數」，以適度對沖貶值方向的順周期情緒。

對沖貶值方向順周期波動

外匯交易中心表示，截至昨晚7時7分發稿時，絕大多數中間價報價行已經對「逆周期系數」進行調整，預計未來「逆周期因子」會對人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩定發揮積極作用。中心又強調，內地目前經濟穩中向好，經濟結構調整取得積極進展，增長動力加快轉換，增長韌性較強，料人民幣匯率有條件在合理均衡水平上保持基本穩定。

事實上，中美貿易談判無果，人民幣兌美元昨日日間受壓。早上官方開出中間價報6.8710，較上個交易日大跌343點子，為今個月3日以來最大跌幅。離岸價在早段交易時間偏軟，一度跌穿6.9關口，低見6.9077，相對前日收盤價再跌近100點子。傍晚5時後回升，至7時7分人行出招，離岸價兩小時內急彈近500點子，高見6.8266。

至於在岸價昨日表現偏強，早段交易時間相對前日收盤價升逾200點子，同樣在下午5時後走強，急彈近400點子，高見6.8484。

截至昨晚10時40分，在岸價報6.8179，較全日低位反彈821點；離岸價報6.8063，較全日低位反彈899點子。

人行或再出招鞏固成果

回顧「逆周期因子」歷史，2017年5月，為適度對沖市場情緒的順周期波動，外匯市場自律機制核心成員基於市場化原則將人民幣兌美元匯率中間價報價模型由原來的「收盤價+一籃子貨幣匯率變化」調整為「收盤價+一籃子貨幣匯率變化+逆周期因子」。引入「逆周期因子」有效緩解市場的順周期行為，穩定市場預期。至今年1月，隨着內地跨境資本流動和外匯供求趨於平衡，人民幣對美元匯率中間價報價行基於自身對經濟基本面和市場情況的判斷，陸續將「逆周期因子」調整至中性。

華僑銀行經濟師謝棟銘表示，中美貿易爭拗中，中方堅決維護自己利益意味貿戰難立即停火，加上中國內地經濟前景不明朗，人民幣仍存在下行風險。然而，為防止人民幣快速走弱造成市場動盪，預期人行或會出手，在下月跟加貨幣市場基準利率，保持中美息差。

冚倉盤料帶動人幣反彈

華僑永亨銀行經濟師李若凡表示，人行釋放強烈穩定訊號，市場出現平人幣短倉情況，令人幣快速反彈，未來沽空人幣情緒將保持審慎。星展香港財資市場部董事總經理王良享亦認同，人行發放強烈穩定訊號，相信今年人民幣滙率難以到「破7算」關口，以逆周期因子穩定中間價而非直接干預市場的做法甚佳。

來源：香港文匯報