陳德霖：入市非抗鱷「保衛戰」

港匯早前持續觸及7.85弱方兌換保證，令金管局13度入市承接逾513億港元沽盤，有關港元地位的傳言又起。金管局總裁陳德霖昨發表網誌，指現時出現資金流出港元主要是由港美息差套利活動所帶動，並無跡象顯示有人大規模沽空或衝擊港元。並指現時炒家重施當日「雙邊操控」的故技，所需資金會是以千億元計，難度大增。

並無大規模沽空港元活動

陳德霖昨在《匯思》中指出，資金今次流出港元，一是沒有國際「大鱷」炒作港元，二是金管局入市也不是打「港幣保衛戰」。他表示，現時出現資金流出港元主要是由港美息差套利活動所帶動，並無跡象顯示有人大規模沽空或衝擊港元。現時金管局買入港元是聯匯制度下的正常運作，並非抵抗大鱷的「保衛戰」。

港應付衝擊能力今非昔比

萬一有人想衝擊港元，他認為香港完全有能力應付。1998年亞洲金融危機對香港經濟和社會帶來的嚴重衝擊和教訓，大家難以忘記。但現時香港銀行體系的總結餘、貨幣基礎和外匯基金的外幣資產，都比廿年前倍增。另外，2008年全球金融危機後，國際間致力金融改革，監管趨嚴，銀行在《巴塞爾協定三》及各種限制下，炒家要像廿年前那樣借入大量港元資金去沽空港元，難度大增。再加上香港的股票市場規模也比當年大升 12倍，要重施當日「雙邊操控」的故技，在股市匯市上下其手，所需資金或「彈藥」會是以千億元計。

炒家狙擊需「彈藥」千億計

近日港匯雖然回穩，但港銀同業拆息（HIBOR）卻持續上升，昨日港元1個月HIBOR上升18個基點至1.22393厘，是2008年12月以來最高水平，市場都預期隨着資金進一步流走，銀行總結餘下降，港銀最快下月將會加息。

月結新股活動或推高息口

陳德霖指出，事實上，在弱方兌換保證未觸發前，1個月HIBOR已由約0.2厘輾轉升至0.8厘，而弱方兌換保證觸發後更由0.8厘升至1.05厘。然而銀行何時加存貸利息，須視乎後市資金流向和外圍金融環境變化。美聯儲表明會循序漸進地加息，市場普遍預期美息將持續上調。因此，相信港息在聯匯制度下會隨美息逐步上揚，而步伐應不會太急。不過，他提醒，也要有心理準備，在月結、季結或大型招股活動出現時，港元因需求大幅增加而扯高港息。

他又表示，銀行總結餘是銀行用以應付日常結算的資金，只是本地銀行體系港元流動資金的其中一部分。銀行目前持有約一萬億港元的外匯基金票據和債券（Exchange Fund Bills and Notes）。簡單而言，這些是香港貨幣基礎的組成部分，具有高度流動性。在有需要時，銀行可以將票據作抵押，向金管局以貼現率借入港元資金結算和周轉。由於銀行體系持有大量外匯基金票據，隨時用以貼現，可以減低本港利率出現過分波動的情況。

銀行體系流動性緩衝強大

另外，他指，正如局方多次解釋，金管局亦可以按照市場情況和需要，透過調校票據的發行量提升市場港元的流動性。例如，當一批票據到期時，金管局可以減少續期重發量，釋放資金回流入銀行體系，變為新增的總結餘，這便能夠提升港元的流動性。

資料顯示，截至4月20日，在約16,600億港元的貨幣基礎中，總結餘佔不足一成，而外匯基金票據和債券約10,490億港元，是貨幣基礎的63%，為香港銀行體系應付資金流出時，提供相當強大的流動性緩衝。

香港文匯報