2018年票據市場的業務創新趨勢將進一步加強

“2018年票據市場的業務創新趨勢將進一步加強。”江西財經大學九銀票據研究院院長肖小和這樣對記者表示。

從服務產業出發，通過做大商票的方式形成完整服務某一產業上下遊的專項票據產品，比如軍工票、鋼鐵票等;由此形成軍工票等行業平台、規范且有影響的票據經紀平台以及互聯網票據平台等，真正成為一個混合所有制的、統一的票據平台。

在與大型商業銀行競爭中，中小銀行對利益訴求渠道要求更加迫切，並逐漸探索出具有特色的發展之路。伴隨2017年“江西財經大學九銀票據研究院-中國中小銀行票據協同發展論壇”的成立，中小銀行合作發展的趨勢將進一步加強。

票據市場發展推動了金融創新，市場參與主體更趨多元化，非銀行金融機構對票據創新業務和產品的參與力度和深度不斷加大，跨界、跨市場、跨區域的發展趨勢愈發顯著，信托、基金、證券公司、資管公司等均已或多或少地參與到了票據市場。

部分地方票據平台以及地方國有企業及中小企業越來越感覺到票據的功能和作用及所需服務的空間，會在合法合規前提下，加快發展票據業務。

綜上所述，肖先生認為供應鏈、產業鏈、貿易鏈等綜合性金融業務產品將得到大力推廣，央企、上市企業、地方國企參與票據市場更加活躍，地方中小銀行進一步合作，非銀行金融業機構將加速融入票據交易所體系。

此外，票交所對票據市場參與者實行會員管理制度，金融機構法人可申請成為會員。會員下設系統參與者，銀行業金融機構總行及其授權分支機構、非銀行金融機。

肖小和先生判斷，在此基礎上，多主體發展票據平台預計會有新變化。

十九大報告中指出，“要深化金融體制改革，增強金融服務實體經濟能力，提高直接融資比重，促進多層次資本市場健康發展。”票據是金融的一部分，也是企業支付、結算、信用、融資的重要工具，因此票據需要回歸本源，更好服務實體經濟發展。

票據業務發展目標是通過發展和創新，健全票據市場框架體系，完善票據市場、豐富參與主體、打造票據產品體系，促進融資便利化、降低實體經濟成本、提高資源配置效率、保障風險可控。

票據交易所的成立為票據業務創新帶來無限發展空間，票據創新也必然會給票據交易所的發展提供更好的發揮陣地。

首先，對票據交易所的理念創新奠定了基礎，票據交易所發展的好壞、快慢對票據市場發展起著至關作用。票據交易所的建設本身就是票據市場理念的創新，通過票據交易所的建成與推進，可考慮創新的重點，未來可以將信用證、保理、大額存單等貨幣市場產品在票據交易所掛牌交易。有條件的話，將來也可以逐步擴展成為貨幣市場交易所。隨著實踐深入和金融混業經營的發展，未來也可以與信托、基金、證券市場、保險市場以及外彙市場相關產品跨業、跨界融合創新，發展成為金融市場交易所。

其次，票據交易所體制創新也有較大發展潛力。目前僅有央行、部分商業銀行入股，未來包括中小銀行、非金融機構、地方政府票據平台、軍工行業票據平台、規范且有影響的票據交易平台以及互聯網平台、區塊鏈新技術等公司應該都具有參與的空間，真正成為一個混合所有制的、統一的國內票據平台。

再次，在機制創新上可以在保持基本公平的基礎上體現效率優先，發揮市場配置資源的作用。對於產品設計人才、科技高端人才、金融優秀人才、交易核心人才、高端研究人才、風險管理人才，更多地通過市場用人機制激發積極性和創造潛能。在制度的創新上，引入再貼現機制，安排再貼現在票據交易所發揮傳導貨幣政策調控的一定效能。通過總量、結構、投向、利率等功能不斷引導票據交易所參與主體作用於實體經濟。也可以建立平准基金制度，相關參與主體按比例和市場相關標准拿出一定資金，由票據交易所統籌管理，在票據市場供求出現特殊情況時通過基准基金進行調節。

在業務和產品創新上，票據交易所可以發揮各參與主體的作用，加大跨業、跨界創新的力度，探索與貨幣子市場、保險投資資管市場、信托證券資管市場、票據ABS市場創新力度，激活十萬億票據承兌餘額市場、五萬多億貼現餘額市場的活力。

同時，對商業承兌匯票市場給予更多支持，不斷在業務和產品上創新，在業務環境和條件上不斷通過制度安排予以改善，激活行業、產業、企業內的票據融資積極性，降低融資成本。在票據交易產品、衍生產品包括掉期、遠期、期權等產品創新上借鑒外彙交易的經驗，爭取新的突破。

一是促進跨界、跨業發展。

當前我國正處於“金融加速深化”期，金融市場層次不斷豐富，不同類型市場間、不同層次市場間的連通性增強，金融機構業務合作加強，票據業務在跨市場合作和業務創新中的運作模式日益多樣，適時引進信托、證券、基金、保險、資產管理公司以及企業、個人以合適的方式進入票據市場，豐富市場經營主體，加快跨市場合作創新，促進票據市場不斷湧現更多的跨專業和跨產品的組合產品以及資產業務與中間業務相融合的綜合服務產品。

二是引入票據做市商制度。

借鑒發達國家和地區經驗，進一步深化經營主體建設，建立股份制票據金融公司，整合當前所有市場主體的資源和自身優勢，以市場化方式運作，摒棄現在銀行內部票據經營機構行政性分配資源的局限性，自主經營、自負盈虧、自求發展，適應市場發展需要，提升經營管理效率，走專業化、集約化、規范化發展之路，實行集約經營和集控管理。

三是建立統一的信用評級、資信評估、增信保險制度。

推行信用評價制度，成立統一、規范、權威的信用評估機構，建立健全適合票據業務的評級評估指標體系，實行信用定期考評制度，推行票據擔保支付機制和保險制度，積極推進社會信用生態環境建設。

票據資產證券化是以特定票據資產組合和由此而產生的特定現金流為支持，發行可交易證券的一種融資形式。票據資產證券化能夠真實反映票據資產的權利讓渡，防止票據“繞規模”現象發生，有利於票據業務規范持續發展。票據資產證券化可以盤活商業銀行已經持有的大量優質的存量票據資產，吸納充裕的社會資金真正進入實體經濟，增強銀行支持新興產業的能力，有利於支持實體經濟發展和經濟結構調整。

票據資產證券化將“信貸交易”轉變為低資本消耗、創新型的“資金交易”業務，有利於商業銀行突破資本約束困境。票據資產證券化有助於商業銀行更好地實施票據業務規模管理，有效解決所謂通道問題帶來的弊端，為防范各種票據風險奠定基礎。

商業銀行作為票據資產證券化的發起方，將票據資產托管給信托公司或證券公司，從而盤活更多金融資源服務實體經濟，更好發揮信用中介職能。信托公司或證券公司則依據托管的票據資產發起形成特定資產組合，選擇確定SPV公司公告發行可交易的證券，實現票據資產證券化，從而為金融資產交易提供更多渠道，更好發揮金融資產交易中介作用。投資者可通過銀行間市場、交易所等渠道購買該資產支持證券並交易，進一步豐富投資結構，提高投資回報。

票據資產管理是指商業銀行通過發揮票據資產管理機構的作用，把全社會票據資產進行整合托管和資產運作，在個人投資、企業融資和金融機構票據服務之間建立融資渠道，從而提高全社會票據資源整體配置效能，實現票據業務金融服務功能的有效提升。

票據資產管理業務有助於銀行盤活票據市場存量資產，提升票據融資支持實體經濟發展的金融服務功能;票據資產管理業務對於銀行資本消耗相對較少，有利於銀行走資本集約化的票據經營轉型發展之路;票據資產管理業務的創新發展有利於銀行化解票據資產風險，從而促進票據市場穩健運行，提升金融支持和保障經濟發展功能。現階段銀行票據集約化經營和資金化運作為票據資產管理業務的市場拓展提供了基礎性條件，近年來銀行票據理財業務的適時發展既是銀行創新票據資產管理業務的初步嘗試，也為未來跨市場票據資產管理業務的創新發展提供了基礎經驗。

未來銀行大資管格局下，銀行將在票據理財基礎模式上加強再創新，探索更多類型票據資產管理業務模式，可以節省運作成本和減少外部機構利潤分成，提升運作效率，減少中間環節，增加票據資管業務綜合收益。由此，銀行以票據作為載體為個人、企業和金融同業機構進行受托票據資產管理，實施專業運作的受托票據資產管理業務將成為銀行創新票據資產管理業務的方向。

商業承兌匯票是建立在商業信用基礎上的信用支付工具，不僅手續簡便，能有效緩解企業間貨款拖欠，提升市場活力，提高效率，還能降低企業資金使用成本，節約資金運輸與使用的費用，避免資金的積壓。商業承兌匯票可以改善對銀行信用過度依賴的現狀，特別是在經濟增速下行銀行信用收緊的當下，既能減輕商業銀行風險的過分集中，也可以優化票據市場結構，同時銀行也可通過對商業承兌匯票進行貼現和托收等獲取高於銀行承兌匯票的利息收入和中間業務收入。

商票直接作用於實體經濟，央行通過再貼現調控信貸投向，並有效促進社會信用體系的完善和發展。商業信用缺失是導致商業承兌匯票業務難以發展的關鍵因素，可以通過政府搭建公開、透明、可信度高的企業信息信用平台，並建立有效的獎懲機制，推動商業承兌匯票業務的全面、健康、穩步發展。推行企業信用評價制度，成立統一、規范、權威的企業信用評估機構，建立健全適合商業承兌匯票的評級評估指標體系，實行企業信用定期考評制度，推行商業承兌匯票擔保支付機制，建立商業承兌匯票保險制度，為商業承兌匯票在全國范圍內的流通創造條件。

同時提高商業銀行積極性，加大銀行商業承兌匯票貼現規模及人民銀行商票再貼現力度，引導金融資源積極介入，為擴大商票流通創造良好的條件和寬松的金融環境。建立商票企業准入制度和商票貼現准入制度，建立商業承兌匯票簽發使用風險監測和分析制度以及風險處置化解機制，建立商業承兌匯票擔保基金制度，通過風險防范措施保障商業承兌匯票業務健康發展。

電子票據自2009年正式推出以來，其使用及普及率逐年提高，隨著企業、金融機構對金融電子化認識的不斷加深，已從被動接受電子票據轉變為主動使用、主動推廣電子票據。電子票據是革命性的票據業務產品，極大地克服了紙質商業匯票操作風險大的缺點，提高了商業匯票的透明度和實效性，改變了企業與金融機構的支付習慣和交易方式。電子票據極大地拓寬了商業銀行、券商等金融機構在票據業務領域創新思路，銀行系互聯網票據理財平台、票據交易平台不斷湧現，此類平台與傳統銀行票據業務處於不同的細分票據市場，為票據市場產品創新拓展了新的藍海。

因此，要進一步加強電子票據的推廣和市場佔比，完善制度建設，根據電子票據市場情況適時修訂《票據法》，推動我國電子票據市場合法合規健康發展。加快紙質票據電子化進程，加速推進全國票據交易所建設步伐，擴大參與主體，提升交易功能，大幅提升以電子票據代替紙質票據進行流通交易。積極籌劃票交所的電子票據交易模塊，盡早實現紙票電子化和電子票據交易相融合，最終搭建成全國統一的票據市場報價、交易平台。

自2008年基於區塊鏈的第一個應用比特幣誕生以來，這項基於網絡協議的底層技術被越來越多大型金融機構所關注並利用，數字票據的應用可以成為其在金融領域應用的突破口。所謂數字票據，並不是新產生的一種實物票據，也不是單純的虛擬信息流，它是用區塊鏈技術，結合現有的票據屬性、法規和市場，開發出的一種全新的票據展現形式，與現有的電子票據相比在技術架構上完全不同，它既具備電子票據所有功能和優點的基礎，又融合進區塊鏈技術的優勢，成為一種更安全、更智能、更便捷、更具前景的票據形態。

因此，可以實現票據價值傳遞的去中介化，改變現有的電子商業匯票系統結構，有效防范票據市場風險，規范市場秩序，降低監管成本。系統的搭建和數據存儲不需要中心服務器，也不需要中心級應用，省去了中心應用和接入系統的開發成本;降低傳統模式下系統的維護和優化成本，包括設備投入、數據備份、應急管理等;減少系統中心化帶來的風險，不會出現集中模式下服務器崩潰或被黑客控制的問題;減少了中心化模式下數據反複被記錄和保存的成本，各個參與者中記錄的數據賬本，既是分賬本，也是總賬本。

數據的完整性、透明性和通過時間戳的可驗證性，對任何價值交換都可以追蹤和查詢，這些信息並不單單保存在某一個服務器或者某一個參與者機器中，還可以通過相應的技術實現對涉及商業秘密(比如出票人、承兌行等)的屏蔽。智能合約的形式使得票據在整個生命周期中具備了可編程性，即具備的限制性和可控制性。

隨著近年來金融脫媒化和利率市場化改革進程的不斷加快，票據市場競爭日益激烈，以及票據市場利率波動更趨頻繁，經營主體在票據業務經營中規避利率風險和信貸規模調節風險的業務需求增加，為票據衍生產品推出提供良機。

一是遠期票據。經營機構可與交易對手以契約的方式約定在未來某一時間按照事先確定的利率進行一定金額的票據買賣，實現未來融資成本的提前鎖定，降低財務風險，根據交易客戶的不同需求，該產品可以分為遠期票據貼現業務和遠期票據轉貼現交易業務。

二是票據期權。經營主體作為期權的賣方可以獲得買方支付的期權費收入，期權賣方則獲取未來某一時間向銀行按確定的利率買入或賣出一定金額票據的權利，期權買入方可以選擇是否行使該權利，而期權賣出方必須在期權買入方要求行權時履行相應義務。根據交易雙方的不同，可以分為票據貼現期權和票據轉貼現(回購)期權。

三是票據利率互換，是兩家經營機構利用各自在票據轉貼現(回購)買入利率或賣出利率上的比較優勢進行互換套利，可分為票據買入利率互換和票據賣出利率互換兩種。

作為財務公司的一項傳統業務,票據業務在深化企業集團資金集中管理、管理商業信用、提高產業鏈運行效率等方面所發揮的積極作用漸為行業所重視。根據自身不同的產業背景與資金需求,財務公司所採取的票據業務模式不盡相同。

目前,財務公司行業的票據業務具體有哪些模式?在票據市場出現新變化時,財務公司票據業務面臨著哪些新的機遇與挑戰?如何應對經濟新常態所帶來的影響?未來的發展方向在哪裡?圍繞上述問題,兵工財務有限責任公司副總經理張絳義接受了本報記者的專訪。

記者:目前財務公司行業票據業務的整體發展情況如何?

張絳義:從行業來看,財務公司主要採取了以下幾種票據業務模式:一是“托管”模式。在紙票被廣泛使用時,托管模式是最基本的票據業務模式,通過幫助企業保管、提取票據,減少成員單位票據日常管理的壓力,降低實物票據風險。隨著電票業務的迅速發展,紙票將退出曆史舞台,“托管”的對象將主要是電票,財務公司功能發揮將更為明顯、有效。

二是“雙集中”模式。資金富裕且融資管理能力較強、與銀行談判地位處於比較優勢的財務公司多採用這種模式。該模式是將成員單位的票據以貼現的方式進入財務公司,同時以強大的信用和銀行資源統籌能力滿足企業的票據支付需求。

三是“融資導向”模式。這一模式下,財務公司的票據業務主要以向集團提供低成本高效融資為目標,組織集團內部相關單位,以大額關聯交易為基礎,開立出相應的票據,然後通過集中議價轉貼現、再貼現等模式,快速為所在集團提供低成本融資。

四是“票據池”模式。該模式是指財務公司為成員單位提供票據鑒別、查詢、保管、托收等一攬子服務。票據池模式是“托管”模式和“雙集中”模式的集合體,囊括了票據業務的各個主要環節。

五是全產業鏈模式。全產業鏈模式是近幾年在產業鏈金融大發展的背景下產生的。在該模式下,財務公司的票據業務以服務集團所在產業鏈為核心目標,以票據簽發和“一頭在外”融資服務為抓手,深度融入集團公司成員單位的日常經營,在提供快捷高效結算手段的同時,大幅降低財務成本。

從票據業務品種上來看,經過多年發展,財務公司逐步建立起多元化的票據金融產品體系,大致涵蓋了自營票據融資產品,主要包括票據承兌、貼現、轉貼現等;延伸票據鏈產品,主要包括票據質押融資、票據拆零;還有票據托管產品,主要包括票據代托收、票據代保管等。

記者:在經濟新常態下,商業銀行票據業務面臨著諸如企業票據融資需求下降等挑戰,財務公司是否也是如此?票據業務是否還有瓶頸需要突破?

張絳義:新常態下,經濟增速放緩使得企業票據融資需求增長同步放緩,而財務公司不僅要面對企業多樣化的票據需求,還要與銀行進行市場競爭。由於銀行承兌匯票持續提高的簽發成本和規模限制,企業需要低成本的支付工具,商業承兌匯票承載企業商業信用作為低成本的支付工具仍需要市場的認可。

一方面,財務公司需要在商業承兌匯票的市場接受度低的現狀下幫助企業培育商業信用,宣傳推廣使用商票;另一方面,還需不斷提高自身票據業務產品研發能力、信息系統建設能力和合作渠道拓展能力,讓企業能夠充分發揮商業信用價值,使用低成本甚至零成本的商業承兌匯票作為支付結算和融資工具。

記者:軍工行業背景的財務公司,在票據業務上有何創新之處?

張絳義:為了應對經濟新常態下票據市場發展出現的新特征與新變化,發揮軍工集團財務公司的金融平台作用,支持成員單位去杠杆、減負債、降應收,同時基於軍工行業共同的核心價值和使命以及相似的產業鏈背景,十大軍工集團財務公司在2016年10月聯合簽署了《“軍工票”項目合作多邊框架協議》,在軍工集團之間和軍工系統以外的支付結算活動中一致使用“軍工票”,發揮中央企業商業信用價值,規范支付結算秩序,改善集團公司產業鏈運行效率,降低財務成本。軍工票項目曆經前期調研、建立票據標准、項目宣傳推廣等階段正在穩步推進,現在信息化平台已經基本開發完成,完成後可由所有參與“軍工票”項目的財務公司使用。

記者:2016年末成立的上海票據交易所為財務公司票據業務的開展帶來了哪些便利?兵工財務公司將如何把握這一機遇?

張絳義:票據市場是貨幣市場的一個重要子市場,票交所的建立讓票據價格和票據交易更加便捷、透明。財務公司加入票交所可以彌補信息不對稱、交易渠道少等短板,對票據價格、票據市場乃至貨幣市場資金供求情況會有更清晰的認識。

兵工財務公司在票交所時代將探索財務公司票據合作發展方向和創新模式,推動行業票據發展,作為參與主體將積極參與票據市場,拓展合作渠道,提高票據資產運作效率。

記者:從央行建設並管理的電子商業匯票系統正式運行到票據交易所的成立,從簡單的票據貼現、票據承兌到票據池的建立,在您看來,未來財務公司行業的票據業務發展方向在哪裡?

張絳義:金融深化改革、票據市場的不斷發展將進一步激發市場主體的創新活力,財務公司行業也會像商業銀行一樣開展票據業務創新。

今後,財務公司可從某一行業票據擴展到財務公司票據,創建行業內財務公司合作信息化平台和運作機制,推動行業內財務公司建立票據業務體系,擴大規模,逐步替代銀行承兌匯票,降低表內債務融資規模,形成行業票據生態圈,建立統一、有形的商業承兌匯票市場。

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