半年跌萬點市盈率僅8倍 港股估值全球最殘

圖：香港8倍(市盈率)

大公網1月22日訊(記者劉鑛豪)全球股市動盪，亞洲股市昨日繼續下瀉，連帶推着港股344點。港股由去年四月時的高位已下跌過萬點。經此一役，恆指市帳率跌穿1倍至0.98倍水平，也是自1998年亞洲金融危機以來最低。市盈率僅8倍，堪稱全球最便宜。調查發現，亞太區機構投資者減持港股倉位是過去10年最嚴重。

港股週三大跌700點後，昨日早段出現技術反彈，恆指一度飆高351點，重返萬九點以上。然而，好景不常，美國道指期貨在亞洲早段交易時間由升轉跌，同時間國際油價亦由高位回順，觸發資金由風險資產流出，泊入包括日圓等避險資產。投資市場情緒逆轉，港股由高位回吐，指數在午後更由升轉跌，最多倒插352點。投資氣氛不振，恆指以接近全日低位報收，跌344點，報18542點。國企指數同樣由升轉跌，回吐179點，報7835點。全日合共有1521只股份下跌，上升股份僅218只。

國指市盈率5.8倍

恆指再創2012年6月以來新低，國指則跌至七年低位，令到昨日有456只股份再破底。另外，沽空金額企穩在百億元以上，昨日輕微增加2%，至126億元。大市先升後跌，大批博反彈買入牛證的散户慘被套牢，全日有77只牛證被收回。

大市自去年四月的“港股大時代”高位節節敗退，經昨日一跌，令到港股成為全球估值最便宜的主要市場。恆指由“大時代”高位28588點反覆向下，至昨日為止，累計回吐10046點，市帳率更跌穿1倍，低至0.98倍，是1998年亞洲金融危機以來最低，市盈率則降至8倍。國企指數方面，市帳率則跌至0.8倍，市盈率5.8倍。

港股低處未算低，讓投資者極盡失望。據美銀美林調查發現，愈來愈多機構投資者已放棄港股。美銀美林指出，表示減持港股的亞太區機構投資者，由12月份淨3%，大幅增加至1月份的淨15%(即表示減持港股的投資者百分比，減去表示增持的百分比)。

ADR早段反撲300點

展望後市，索羅斯前顧問Tom DeMark表示，國企指數短線仍有回吐壓力，下一個目標位為7500點以下，之後會觸底反彈。他同時間亦預測，美股未來數日會見底，繼後將展開為時數星期的反彈浪，但今輪反彈浪過後，又會再開始另一輪跌浪。DeMark去年11月曾在標普500指數觸頂前，呼籲投資者沽貨離場。

信誠證券聯席董事張智威認為，恆指下一個關鍵位為2012年6月份的18185點，繼後是2011年10月份的16250點。雖然市勢似乎很大機會跌穿萬八點，但他個人相信大市暫時仍可守在萬八點以上，特別當港匯觸及7.85，往後跌無可跌，屆時將減少不利後市的因素。

歐央行會後維持利率不變，並暗示或進一步“寬鬆”，刺激歐美股市反彈，恆指夜期收報18883點，較日市漲132點，高水擴大至341點。港股ADR更顯着反撲，早段一度漲近300點至報18840點。國際油價反彈，三桶油ADR抽高3%至5%。

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淡友暫收手 港匯靠穩

大公網1月22日訊（記者黃裕慶）金管局日前強調有信心、有能力捍衞聯繫匯率制度之後，港匯昨日表現靠穩，至昨晚8時左右按日回升約80點子至7.82附近，1年期美元兑港元遠期合約的溢價亦縮減85點至645點，反映炒賣港元貶值的沽盤稍為收斂。

同業拆息持續上升

港元同業拆息則持續上升，3個月拆息升至0.62釐，12個月拆息升至1.26釐。摩通認為，假如港元同業拆息上升較預期早、幅度較預期大，且情況持續，在經濟前景欠佳的大環境下，可能為本港銀行的資產質素和淨息差增添不明朗因素。

摩通指出，若資金進一步從港元流走，且觸及弱方兑換保證，或觸發貨幣發行局制度下的利率自動調節機制，即金管局向銀行買入港元，令貨幣基礎隨之收縮。由於小型銀行的存款基礎相對薄弱，且拆息按揭利率和企業貸款利率相對較高，或增添小型銀行的淨息差壓力。永隆銀行司庫蕭啟洪説，拆息高企有機會影響銀行的淨息差和資產質素，惟截至目前為止，港元同業拆息的升幅有限，且只是持續數天時間，短期內影響不大。東亞銀行貨幣及利率交易部高級市場分析師賴春梅亦説，港元拆息升幅温和，加上本港銀行體系結餘充足，未至於帶來太大影響。對於港匯昨日稍為回穩，賴春梅解釋，主要是港元於過往數日的下跌速度太快，加上金管局強調會捍衞聯匯制度，有穩定市場作用，令炒賣聯匯脱?的港元沽盤有所收斂。

資金流出料持續

由於美國今年仍有機會加息，賴春梅料資金流出港元的情況將會持續，對港匯構成下行壓力。不過，她指聯匯制度為香港金融市場的重要基石，且金管局有充裕的外匯儲備，相信本港有能力維持聯匯。蕭啟洪則説，炒賣港元貶值的投機者，未必有意動搖聯匯制度，有可能是透過推低遠期港匯，營造資金快速流走的感覺，加劇港股跌勢，然後從中漁利。

花旗：港匯疲弱 股樓勢受壓

大公網1月22日訊（記者邵淑芬）港匯大幅走弱，令人憂慮聯繫匯率再受衝擊。不過，不少大行分析均認為，港府將堅決維持聯繫匯率，唯若維持聯繫匯率，物業價格及租金將會調整。花旗發表報告指，港元不會持續弱勢，隨着周邊地區的匯率貶值壓力，以及來自內地的資金或會迴流至本港，料港元兑美元未來12個月回升至7.79水平。

花旗表示，中國監管政策改變，令離岸人民幣資金緊張，港元受壓，成為短期資金來源，拆息可能於短期仍繼續向上。該行又指，相對於過往的金融困境，現時市況壓力未算最嚴重，而經濟扭曲程度亦未去到最極端，相信聯匯制度仍可維持，但長遠而言，在人民幣可完全自由兑換，以及香港和內地經濟關係進一步加深後，港元或有機會掛?人民幣。

港匯弱勢，對股票及樓市均有負面影響。瑞信指出，港元目前正受到攻擊，沽空港元的壓力正在增加，但該行仍認為港元聯匯仍會維持，但將付出拆息抽升對股市及樓市帶來破壞的代價，壓力仍然存在。若利率保持長期高企，樓價及股市將下跌，該行預期香港將進一步迫近1997年至1998年的情況。

美銀美林相信，金管局將堅決維繫港元對美元的聯繫匯率，相信港元很可能在7.75至7.85美元區間內貶值。該行指出，2005年至今已多次發生資金外流令港匯跌穿7.8水平，最近一次是2011年金融危機。該行相信，香港若維持聯繫匯率，物業價格及租金將會調整，料未來三年的樓價大跌兩成至三成，一線街道零售舖租金將從高位下跌三成至五成。但該行相信，地產股股價已較2007年高位調整了55%，而物業價格目前仍接近高位，已是足夠反映。

花旗銀行環球個人銀行服務投資策略及研究部主管張敏華出席活動後表示，該行預測今年底恆指目標21500點，考慮到外圍及內地經濟及盈利前景不明朗，建議投資者小心風險資產。她續稱，今年國指將跑贏恆指，花旗預測國指年底目標為11000點，相信現價估值吸引，國企改革持續利好。

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