專譯：人民幣“入籃”後會貶值嗎？

中評社香港12月3日電（記者　范穎薇編譯報道）國際貨幣基金組織（IMF）執行董事會周一（30日）在會上討論了人民幣加入特別提款權（SDR）的問題，宣布人民幣成為該組織的國際儲備貨幣。人民幣成為繼美元、歐元、英鎊和日元後第五種特別提款權貨幣。人民幣“入籃”後走勢如何？英國《經濟學人》雜誌刊文稱，把人民幣納入一籃子計劃並沒有引起對人民幣高漲的需求，但貨幣基金組織的決定可能為人民幣的貶值鋪平道路。 

全文編譯如下： 

由於今年8月的擴建完成，船舶要通過蘇伊士運河變得更為容易了。但現在，它即將變得更為複雜。運河的過境費均以特別提款權，國際貨幣基金組織使用的一籃子貨幣作為計價單位。11月30日，國際貨幣基金組織決定繼美元、歐元、英鎊和日元後，於明年把人民幣納入一籃子計劃。 

如果很多物品都以特別提款權的貨幣定價，那國際貨幣基金組織的決定將迫使世界各地的公司盡早購買以人民幣計價的資產，對衝風險。這將促使中國的貨幣變得格外強勢。但蘇伊士運河過境費卻是少有的一個例子：很少其他商品或服務以特別提款權的貨幣定價。相反，加入特別提款權最重要的意義是它的象徵意義，即人民幣作為一種儲備貨幣（一種政府可存放他們財富，安全的流動性資產），獲得了國際貨幣基金組織的首肯。事實上，把人民幣納入一籃子計劃並沒有引起對人民幣高漲的需求，但貨幣基金組織的決定可能為人民幣的貶值鋪平道路。 

 其原因是，中國人民銀行（央行）發現其管理人民幣將面臨更大困難，它需要像大多發達經濟體中央行所做的那樣：讓市場力量決定價格。在把人民幣納入特別提款權前，國際貨幣基金組織必須確定該貨幣是“可自由使用”。這是對一個仍被嚴格管理的貨幣的巨大信心，所以在作出這項決定前，IMF要求中國做出改變其匯率制度。 

最重要的是，現時，中國人民銀行每個工作日開盤前的匯率與前一天的收盤價綁定。過去，中國人民銀行隨意決定匯率初始報價，與實際交易值有著很大的差距。8月份，人民幣貶值2%引起了全球的慌亂，而這場人民幣貶值正是由於縮減匯率初始報價和實際交易值的差距所導致。雖然央行自8月起對人民幣進行干預以支撐人民幣升值，人民幣距離成為一個自由浮動的貨幣還有很長的路。但現在，這種干預的成本更高，中國人民銀行必須在交易日用真金白銀去引導人民幣的匯率到一個理想的水平。 

人民幣加入特別提款權只會加大人們對中國讓市場決定人民幣匯率的預期。特別提款權的重要一點是，要把不同的貨幣整合到成一個單一的，多樣化的單位。一些人建議，大件商品用特別提款權籃子裡的貨幣定價，以減少以美元定價的波動性。但是，如果中國繼續與美元綁定，那人民幣加入特別提款權的結果將是增加美元在一籃子裡的分量，有悖於中國原本的目的。 

如果中國真的對市場實現最後的承諾那又會怎麼樣呢？一段時間以來，人民幣一直面臨著下行的壓力。最簡單的衡量標準就是中國外匯儲備的下降，從去年的最高峰近4萬億美元到現在僅3.5萬億美元，在某種程度上反映了中國人民銀行拋售美元以支持人民幣。如果不是從夏季起實行更嚴格的資本管制，現金流出量可能更大。 

 人民幣看起來被高估了。儘管中國經濟增長放緩，人民幣持續和強勢的美元綁在一起。就貿易加權來看，已經達到了一個歷史最高峰，在過去18個月裡同比增長超過13%（見圖表一）。隨著美聯儲即將加息，同時由於中國放鬆其貨幣政策，人民幣很可能會受到更多的下行壓力，至少兌換美元時是這樣。 

如果認為中國將會突然完全放任市場，那是個愚蠢的預測。這將違背中國漸進式改革中根深蒂固的偏好。不過，中國正沉浸於加入特別提款權的光輝榮耀中，中國也必須意識到有責任最大限度地減少對貨幣干預，而這將帶來一個疲軟的人民幣。

來源：中評網