2018 年世界經濟形勢與展望

2017年全球經濟增速達到3.8%，今明兩年有望延續這一良好複蘇勢頭。國際貨幣基金組織(IMF)2018年4月發佈的《世界經濟展望》報告與經濟增速預測：2018年與2019年，全球經濟增速將繼續維持在3.9%，發達經濟體與新興市場在2018年的經濟增速分別為2.5%和4.9%。

但中美貿易摩擦的不斷升級日益成為全球經濟複蘇的風險隱患。年初至今，特朗普根據“301調查”“232調查”的結果，採取多項針對中國的貿易保護主義政策，可能涉及的中國對美出口商品總額高達500億甚至上千億美元。此外，美國商務部還宣佈對中興公司實施為期七年的制裁。

美國和中國是全球經濟體量最大的兩個國家，也是全球排名前兩位的貿易大國，對全球經濟和國際貿易的影響十分顯著。同時，經貿關係是中美關係的壓艙石，雙方的貿易額從1979年的25億美元增長到2017年的5836億美元，增長十分驚人。中美一旦全面展開貿易摩擦，不但兩國經濟將受到嚴重影響，全球其他經濟體也難以獨善其身。

盡管中美貿易摩擦有升級的跡象，但習近平主席在博鼇亞洲論壇上發表主旨演講，向世界清晰傳遞了中國將進一步擴大開放的決心和信心。具體舉措包括：大幅度放寬市場准入、創造更有吸引力的投資環境、加強知識產權保護、主動擴大進口等。習近平主席的主旨演講顯示了中國堅持改革開放的態度非常明確，且並不是由於外部環境的變化，而是政府對過去中國長期發展的總結和思考的結果。隨著中國的進一步擴大開放，中美兩國在經貿領域的互補性將更加凸顯，特別是在高科技領域，中美兩國的合作空間很大，從而有望縮小美國對華貿易逆差。

貿易摩擦會使中美“兩敗俱傷”，因此特朗普政府挑起中美貿易摩擦的主要動機在於尋求使中國作出更多讓步的談判籌碼。2018年5月初，中美貿易談判代表進行了第一輪磋商。5月中旬，國務院副總理劉鶴將赴美展開第二輪談判。此舉顯示了中美兩大經濟體希望通過談判來解決彼此經貿問題的意願，我們預計中美將在未來的談判中取得令雙方滿意的成果。

在中美貿易摩擦增多但基本可控的形勢下，2018年，全球經濟有望保持複蘇勢頭但較2017年趨緩。美國經濟基本穩健並將引領發達經濟體的增長，美聯儲會加息三到四次以及繼續縮表;歐元區經濟增長速度放緩，歐洲央行可能開始收緊貨幣政策的步伐;日本經濟的持續擴張的勢頭或將減弱，日本央行繼續維持超寬松的貨幣政策;新興市場保持增長但步伐不一致的現象會比較突出，主要經濟體貨幣政策也可能會出現分化。金融市場方面，國際外彙市場或將延續美元相對弱勢的格局，全球股市可能將震蕩下行，未來油價、金價有望繼續提升，須警惕國債市場的下行風險。

得益於外部環境改善、大宗商品價格溫和回升以及內需強勁，2017年新興經濟體和發展中國家經濟繼續回暖，經濟增速總體有所提升。其中，亞洲主要經濟體深化結構性改革，內部需求趨強，與全球經濟複蘇形成共振，經濟增速處於周期性上行;拉美地區經濟有望結束連續兩年的衰退，實現恢複性增長;俄羅斯則度過衰退向增長轉變的拐點，繼續企穩向好，進入低速增長通道;西亞北非經濟處於改革關鍵期，但受地緣政治緊張和原油價格溫和上漲影響，經濟增長動力減弱;撒哈拉以南地區經濟得益於全球商品價格回升，地區主要經濟體經濟走勢改善，經濟增長趨穩。

2017年底,美國、日本、歐元區失業率分別為4.1%、2.6%、8.6%,較2016年底分別下降0.6、0.3、1個百分點。分月看,年內三大經濟體失業率呈現相似的震蕩下行態勢,就業狀況逐漸好轉。特朗普上台後對國家失業率的管控較為嚴格,美國失業狀況改善的效果明顯。歐元區2017年經濟發展強勁,較2016年有較大發展,且發展狀況優於美國,就業狀況改善有源可溯。

2018年全球經濟有可能出現4%的增長速度,創下自2011年以來的新高。亞洲經濟將繼續引領全球。

2018年我們認為新興市場的主要機會依然在亞洲,東北亞、東盟以及南亞的市場存在系統性的投資機會。指數全年有望錄得正收益。大中華區如果中美貿易問題能夠友好解決,也會有不錯的正收益。而與新興市場估值不相上下的美國市場,值得留意回調風險。

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