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股市愈跌深 質優股票ETF表現愈佳

更新時間:2019-01-13 11:09來源:網絡作者:@Mary人氣:433829

股市愈跌深 質優股票ETF表現愈佳

圖:在美股恐慌指數飆高的月份,質優股票的回報絕不失禮

美股激盪情況加劇,聖誕節前夕跌過600點,假期復市後又反彈逾千點。緊盯股票市場變化的投資者,或需要驚風散傍身,而質優(Quality)股票ETF在今輪恐慌市中,繼續服務一眾股民。除避震,質優股票ETF回報亦不失禮。據研究指出,在美股恐慌指數VIX飆高的月份,質優股票ETF的回報往往相較標普500指數高出40個基點。個別質優股票ETF於過去35年跑贏大盤接近八個百分點。

本欄上期比拼質優股票ETF、低波幅股票ETF,及標普500指數(下稱標指)在近年調整市的表現,發現前者的防震功用能夠經得起考驗,並且回報亦算不俗。今期會引用更多研究去闡述質優股票ETF的回報。AQR Capital Management按照股票的質素優劣劃分為五組,發現1957年至今,質素最佳的股票群組跑贏其餘四組的股票,回報相較最低級別的股票高出6.1個百分點。

另外,貝萊德曾經發表報告指出,自1994年起,MSCI U.S. Quality Index月均回報較標指為佳,尤其是在VIX飆高的月份,差異就更加明顯,該指數大約高出大盤約0.4個百分點。若果VIX升超過25%,該指數大約平均跑贏指數的幅度更會擴大至0.9個百分點。

FlexShares Quality Dividend Index Fund(QDF)發行商FlexShares亦發表過類似研究發現,FlexShares回溯測試(backtesting)QDF所跟蹤的指數在過去35年表現,發現年均回報為20.3%,而大市在同期年均回報為12.5%,最高派息組別股票在同期年均回報則為15.8%。補充一點,回溯測試的準確性經常受到質疑。

QDF股息高 QUAL費用率低

以下會介紹四隻ETF產品,第一隻為Invesco S&P 500 Quality ETF(SPHQ)。SPHQ是歷史最悠久的質優股票ETF,在2005年發行,到2016年調整追蹤指數,由原來的S&P quality index,轉為S&P 500 Quality Index。這個指數是由標指500隻成份股中,依照股本回報(ROE)、應計比率(Accrual Ratio)、財務槓桿等三個指標,挑選最佳群組股票。在板塊配置上,工業股佔比重最大,達22%;繼後是資訊科技股,佔比重18%。不管市值是重量級抑或是普通級,各成份股所佔權重都不會多於5%。

第二隻介紹ETF是FlexShares Quality Dividend Index Fund(QDF)。QDF的特色是着重公司管理層的經營效益,從資本結構及資本開支,發掘管理效益最佳的公司。除此以外,QDF亦看重公司的盈利能力、經營現金流,並且股息派發。補充一點,在股息派發環節上,QDF會考慮公司能夠持續而穩定派息,不會出現減少股息派發的情況。

相對於其他三隻ETF,QDF股息最高,有2.97厘,但費用率亦最高。不過,所謂最高,費用率亦不過0.37%。香港強積金(MPF)產品的費用率動輒都要1厘以上,QDF的收費尚算克制。行業板塊配置方面,QDF偏重資訊科技、金融、工業、消費及健康護理等股份。

第三隻介紹的是iShares Edge MSCI USA Quality Factor ETF(QUAL)。QUAL挑選成份股時,除着重公司的股本回報、財務槓桿,也會觀察其過去五年盈利波動性。行業偏好包括資訊科技、金融、健康護理等三大領域。QUAL費用率低至0.15%,是四隻ETF最低。

最後一隻是WisdomTree US Quality Dividend Growth Fund (DGRW)。DGRW同樣是以股息作為賣點,但息率稍低於QDF,只有2.41厘。相對於參考往績派息,DGRW更着重潛在派息增長空間,所以派息比率高於100%的股份,都不會予以考慮。除ROE、資產回報率(ROA),DGRW選股時亦會參考分析員的意見,了解市場對個別公司的盈利預測。另外,DGRW會剔除市值低於20億美元的公司。DGRW組合內偏向於大型企業,成份股較多為工業、消費行業公司。

【華發網根據大公報採編】

(來源:网络)

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