“現在的投資人越來越謹慎，沒有十足的把握一般不輕易投”

2月15日，是猴年春節後的第一個交易日，創業板指數大幅低開3.22%，但隨後震盪走高，翻紅上漲，收盤報2116.84點，上漲0.95%。2月16日，創業板大漲逾4%，網路安全、物聯網、移動支付等概念出現漲停潮。

創業板在節後的優異表現，並沒有完全帶走很多尋求創業融資者的心理陰影。畢竟股市是經濟的晴雨錶，創業板節前暴跌是此前創業投資遇冷的直觀反映。

大多數人對"融資"並不陌生，譬如房屋租賃、汽車租賃等，但這些通常不會發生所有權轉移問題，可歸為傳統租賃。融資租賃則是現代租賃業代表，本質上屬於一種與銀行信貸、保險並列的金融手段。它是在分期付款的基礎上，引入出租服務中所有權和使用權分離的特性，租賃結束後將所有權轉移給承租人的現代行銷方式。融資租賃完成承租人不需立即支付所需機器設備的全部價款，並可利用租賃物所產生的利潤支付租金。

“關於投資，可能我們是最直接感受的到的。談專案，尤其是談投資的人，變少了。”3W咖啡店的工作人員對筆者透露，與上半年相比，他明顯感到年末的上座率有所降低。

作為國內最早的眾籌創業咖啡店之一，3W咖啡店是創業大街上創業者和投資者聚集的一個重要地點，人氣旺盛與否也從一個側面反映市場行情。由此，創業企業的處境可見一斑。

創業公司們的2016會好麼？

看起來，冬天才剛剛開始。

2015 年下半年，成立了 10 年的創業公司 Evernote (印象筆記）過得並不好。在遭遇裁員、CEO 退位、大量已有項目被砍掉之後，它離自己成為百年公司的夢想已經越來越遙遠。其目前的估值就仍維持在 2012 年的水準，儘管它當時就是 10 億美元創業企業中的一員。

資本市場中失寵的不止是 Evernote 一家，像運動手環 Jawbone 在新一輪融資中，估值就從之前的 30 億美元跌到了 15 億美元，縮水了一半。與之類似的企業雲存儲服務 Box.net 、Dropbox 等。總的來說，對於一些科技企業而言，過去的一年過得並不容易。

前不久，投資機構 Upfront 對美國 150 家風險投資機構( Venture Capital, 以下簡稱 VC )做了一次調查，想瞭解他們對新一年的資本市場是怎麼看的。

為能投資更多的專案和分攤風險，風險投資機構會選擇從追求高回報的投資人，就是有限合夥人( Limited Partner, 以下簡稱 LP )那拿錢。

據統計，2015 年 LP（有限合夥人）在風險投資領域投入的資金已經降到了差不多 2005 年的水準，但仍然比 2013 年要高。

對於 2016 年的市場，LP 們顯得挺樂觀。在 Upfront 的調查中， 73 家 LP 公司裡有 82% 家都期待 VC 們保持 2015 年的投資步調。8% 的人則希望 VC 繼續追加投資。不過他們並不能做具體的投資決策，最終錢要花到哪還是由 VC 來決定。

然而，負責花錢的 VC 看法卻與 LP 相反。82% 的人都表達出對 2016 年形勢的謹慎和擔心。甚至一半的人，都表示會在 2016 年放慢腳步。而只有 16% 的人相信行情會變好。

隨著大量資本湧入私募市場，結果導致創業公司的估值也大幅提升。像作為全球最大的創業公司 Uber 的估值就達到了 625 億美元。

在過去的 3 年時間裡，創業公司融資前的平均估值就一度增長了 3 倍多。而且這還是在擁有全球第一大創業市場的的美國，僅加州一地估值超過 10 億的創業公司就達到了 101 家。

但如今，據 Upfront 的調查，已有 91% 的 VC 認為估值將會下降。而且其中還有 1/3 的人則期望估值會有重要的調整，而在 2015 年第四季度，這一比例才僅有 5%。

儘管估值下降可以讓他們把有限的資金投入到更多的企業，但這並不是投資者所希望看到的。就好像房價下降時，買房者會選擇繼續等待“更便宜的時機”一樣，一些投資者也會做出這一選擇。結果就是創業公司的日子變得更糟糕了。這也會波及到 VC 們已有的投資專案。

這種情況下，創業公司而言，也只能面對現實，盡可能降低花錢的速度，並保證更長時間的現金流可用了。

從 Upfront 的資料也能看出，目前有 62% 的 VC 就已經在建議創業公司縮減成本。

如果繼續燒錢，下一輪的融資就會變得困難。因為融資交易所需的時間也會變得更長。2015 年第 4 季度，有 45% 的投資機構已認可了這一點。而在 2016 年的調查中，認為交易時間將會延長的投資人比例更是增長到了 77%。

看起來，冬天真的來了。

不過，這未必不是一件好事。總有一些生命力不強的公司需要被踢出局，並給那些懂得良性經營的新生力量讓出機會。

融資難成最大瓶頸

與去年年初的熱鬧相比，年末的中關村創業大街氣氛有點冷。穿過寒風凜冽的大街，一切顯得頗有些冷清，和之前人聲鼎沸的熱鬧場景形成鮮明對照。

這自然與當時年關將至，人們紛紛回家準備過年的情況有關聯，但是，創業融資遇冷是這一現象更深層的原因。

據相關統計，2015年前三季度投資案例數量平穩增長，但到第四季度有明顯下滑。這是因為2015年初，互聯網領域的投資開啟了瘋狂模式。隨後由於五六月份的股市震盪，資本市場出現了較大波動，股價的大幅下跌導致互聯網的投資熱度有所回落。上半年共有融資案例2119個，下半年共有融資案例1813個。下半年融資案例明顯比上半年有所減少。去年前半年，已經有超過300家涉及16個領域的中國互聯網創業公司陸續倒閉。這為創業者和有此打算的年輕人蒙上了一層陰影。

從整體來看，2015年融資案例總數達到3932個，與 2010年的融資案例總數302相比，增長了10倍。然而事實上，在剛剛過去的一年中，創業者的融資環境並非一直樂觀。據投中集團的一份研究報告顯示，創業投資的案例數量在7月達到全年高點370個，此後下降明顯，第四季度每月平均為216個。2016年1月則降低到138個。

創業者王成文的感受也是一樣。去年碩士畢業後，他成立了金漢武環境設計諮詢有限公司。“開始時有人想投資進來一起合夥，”他說道，因為當時他還沒有做大的準備，就婉言謝絕了。之前會有投資人主動聯繫他，向他詢問相關投資事宜。而到了去年後半年，當他再想找合適的投資合夥人的時候，就不那麼容易了。

“我們不做實業，別人覺得投資回報小，”王成文坦言，“現在的投資人越來越謹慎，沒有十足的把握一般不輕易投。”

投資人變得更加謹慎

正如多家媒體相繼公佈的“互聯網創業死亡名單”所顯示的那樣，P2P和O2O等創業是有較高門檻的作為一種不夠成熟的商業模式，對於初創者而言，仍然具有較大風險。與上半年相比，這些“燒錢”且不穩定的商業模式不再受到投資者熱捧。

“一遇到與P2P和O2O相關的創業專案，我們就不敢貿然投資了。”一名不願透露姓名的天使投資人李先生對筆者說。在他看來，身邊與他相似的投資人在上半年此類行業的競爭態勢後，都更加謹慎。

這對於正在成長中的企業的打擊，有時是致命的。過去兩年，每天都有創業公司獲得融資，也有創業項目終止、倒閉。在2014年全年，拿到A輪投資的企業高達846家。但是，這些企業上半年只有大約四分之一拿到了B輪融資。資金鏈的斷裂會給新興的創業者帶來巨大衝擊。新興互聯網行業企業資金鏈斷裂受到影響也因此倒閉。

創業者建立的中小企業因受到資產較少、建立時間不長、無可靠信用記錄、風險較高等因素影響，很難通過傳統金融行業的資質審核，因而很難拿到這方面的貸款，融資的管道主要靠投資來支撐。因而，從某種意義來說，創業者在初期多依靠一輪又一輪的融資來促使企業發展。因而拿不到融資，就意味著資金鏈斷裂，從而給企業帶來滅頂之災。

資本寒冬會是投資人的春天

在李先生看來，從某種意義上說，“資本寒冬”在一定程度上是投資人的春天。等量資本在這個寒冬可以更好的利用，篩選出一批優質的創業項目，並且，與去年年初的虛高不同，現在的投資可以更接近項目的真實估值進行。現在正是創業者的黃金時代，資本市場轉冷會讓那些真正優秀的模式脫穎而出，投資也會更加趨於理性。

同樣，股市低迷、二級市場對創業板塊的影響，越是靠近一級市場中晚期，創業和投資的風險越大，難度也就越多。由於創業成為熱點，創業團隊面臨的競爭環境愈發激烈，相同資本在現在可投資的創業團隊和企業的數量，遠遠超過之前的數量。這也成為創業融資難的重要原因。

有投資人預測，2016年資本市場或許會呈現是先抑後揚態勢，資本寒冬的影響會在2016年上半年延續下去。由於受到春節小長假等節日的影響，今年年初，前兩個月投資市場可能不會很明朗，但是在3月之後市場會重新逐漸活躍起來。又由於在“資本寒冬”的估值預期的調整，預融資的創業公司也會重新進行市場定位，項目和公司估值也將更加符合自身價值與實際水準。

優秀的產品技術不會缺少投資

投資人決策放緩是很多創業者融資困難的原因。李先生表示，以往創業者如果有好概念，再加上閱歷豐富有扣人心弦的故事，就可能出現眾多投資人搶創業專案的情況，而在經濟環境趨於保守的情況下，像他一樣的投資人會更傾向于瞭解創業產品的行銷資料、使用者數量和收入，並更加謹慎地進行決策。

可哥豆創新孵化平臺總經理周立認為，為創業者製作更成熟企劃書提供建議，同時基於自己的平臺更好地打磨產品以進行產品推廣、整合搭建投資平臺，從而幫助創業者走過“資本寒冬”的關鍵。

正如周立所言，在“資本的嚴冬”，現金為王。作為創業者，要用好現金是第一位的。創業企業融資遇冷，更像是一場大浪淘沙，篩選出一批更為優質的項目，從而避免同質化競爭，讓真正值得發展的項目擁有更多可利用資源。她建議，在“大浪淘沙”的情況下，創業企業要做好人力資源和品牌行銷工作。

但是， “創業者仍然要抱有希望和信心，”因為“優秀的產品和技術，是不會缺少投資的。”李先生表示，現在不管是投資方還是創業者，都在這個“資本寒冬”中有所“成長”。 他說，現在的投資人都更加關注產品本身，並建議創業者在投資項目時，不要只考慮估值問題，最重要的是熬過資本的寒冬。

新年新氣象，季節意義上的寒冬已經過去。不管是投資人還是創業者，他們都在期待資本春天早日到來。他們也都表示，相信隨著春節假期後各項工作調整、啟動，創業的春天也很快就會到來。

優化創業環境的著力點

經濟新常態下，大眾創業、萬眾創新成為中國經濟發展的新引擎。大眾創業既是助推我國經濟社會發輾轉型升級、塑造經濟增長新動力的必然選擇，又是保持中高速增長和邁向中高端水準的重要支撐。如何有效激發全民創業的熱情與活力，為大眾創業、萬眾創新提供持久動力，優化創業環境是關鍵。創業環境，既是激發創業種子生根發芽、促進創業要素加快聚集的關鍵推動力，又是保障創業不斷成長的必要條件，是創新創業興起和發展壯大的土壤和載體。抓住了優化創業環境這個根本，就抓住了推動大眾創業的“牛鼻子”。為此，應多措並舉，積極培育大眾創業、萬眾創新的沃土。

推進行政管理改革，優化創業政務環境。一是簡政放權，轉變政府職能。深化行政審批制度，規範行政審批行為，實行“並聯審批”和部門辦事承諾制，推行“三證合一、一照一碼”登記制度，簡化企業登記和登出流程，採取一站式視窗、網上申報等措施，進一步減少辦事環節，縮短審批流程和時間，為創業企業提供市場准入便利。二是增強服務意識，提升行政效能。以建設服務型政府為目標，推進政府管理創新，規範行政行為，提升提高政府執行力和公信力，建立廉潔高效、運轉協調、行為規範的行政支撐體系，著力解決行政效率低下、群眾辦事難等嚴重影響投資創業的各類“腸梗阻”現象。三是強化監督檢查，嚴格責任追究。建立健全內部監督機制，明確各層級監督責任，強化行政效能監察，確保督查落實，嚴肅查處多頭執法、重複執法、執法擾民以及“管卡壓”等損害投資創業者利益、阻礙創業活力的行為。

完善市場體制機制，優化創業市場環境。一是厘清政府和市場的邊界，減少政府對市場的干預。充分發揮市場在配置創業資源中的決定性作用，堅持讓市場選擇創業的方向和路徑，消除束縛市場活力的“枷鎖”，更好地為創業者清障搭台。二是建設法治的市場經濟，營造公平、誠信的市場環境。構建更加完備的市場經濟法律體系，堅持依法治理，統一執法標準，促進市場主體依法經營。完善產權保護制度，調動創業主體積極性，加強智慧財產權立法，形成智慧財產權市場化產業化的完整機制，保證市場競爭的公平性，按照市場規則建立優勝劣汰的機制。制止不正當競爭和壟斷行為，加大對危害創業安全、擾亂經濟秩序、侵害投資創業者合法權益等違法犯罪行為的查處力度。

強化政策扶持引導，優化創業政策環境。一是完善政策體系，優化扶持方式。進一步完善財稅、科技、金融、產業、人才等方面支持創業的政策體系，加強政策協調配套，確保扶持政策可操作、能落地，形成政策合力。充分發揮政策導向作用，採取市場化的扶持方式，用政府對創業的“小投入”引導社會資本的“大投入”，更好地發揮市場配置資源的作用。二是加強創業投融資支持，優化創業融資環境。充分發揮財政資金撬動社會資本的杠杆作用，通過市場機制引導更多社會資本支持創業活動。加快健全適應創新創業的多層次資本市場體系，建立廣覆蓋、多管道、低成本、高效率、嚴監管的多層次股權市場，不斷拓寬創業融資管道，破解初創企業和小微企業融資難題。三是強化創業政策激勵，激發創新創造活力。加快制定事業單位科研人員兼職管理辦法，鼓勵高校、科研院所科研人員到企業在職或離崗創辦企業，建立健全科研人員雙向流動機制，調動科研人員創業積極性。

健全服務體系功能，優化創業服務環境。一是健全和完善創業服務。按照政府引導、社會投資、市場運作的模式組建創業服務中心，為創業人員提供工商註冊、稅務登記、科技項目申報、財務管理、法律諮詢、企業診斷、智慧財產權保護、技術產權交易、檢驗檢測認證、風險投資、人才引進、培訓交流等全過程全方位的專業化服務，引導和支援各類創業公共服務平臺和服務機構蓬勃發展，不斷完善創業服務體系。二是加快發展眾創空間。優化完善創業咖啡、創客空間、開放工坊等新型創業服務機構的服務業態和運營機制，充分利用科技企業孵化器、小企業創業基地、大學科技園的有利條件聯合行業領軍企業與創業投資機構，構建一批低成本、便利化、全要素、開放式的眾創空間，為廣大創業者提供良好的工作空間、網路空間、社交空間和資源分享空間。三是優化創業人才生活保障。積極採取各種措施為創業者提供生活便利和宜居生活環境，妥善解決各類創業人才落戶、住房、醫療、子女入學等現實問題。鼓勵引導各類社會主體利用閒置廠房、商業用房、宿舍等，大規模建設一批舒適便利的創業公寓、配置公共租賃住房，採取貨幣化補助或實物租賃的方式，為廣大創業青年提供多管道住房保障。不斷完善創業者的生活保障，營造宜居創業環境。

增強文化認同引領，優化創業文化環境。一是積極培育創業精神。創業從來都不是輕鬆的，也無法一勞永逸，甚至佈滿坎坷和荊棘，需要勇於開拓的創新精神、堅韌不拔的奮鬥精神以及百折不撓的進取精神。通過學校教育、社會培訓、新聞媒體宣傳宣導等多種管道多種形式積極培育敢為人先、追求創新、勇於開拓、百折不撓的創業精神以及“吃苦耐勞、誠信至上、尊重規則”的商業精神。二是厚植創業文化。從文化層面提升社會對創業創新者的認可和尊重，塑造激勵創業的文化環境，使鼓勵創業、支持創業、投身創業成為社會價值取向，讓人們在創造財富的過程中，更好地實現精神追求和自身價值。宣導包容的創業文化，“不以成敗論英雄”，營造寬容失敗、允許試錯、敢於開拓的社會文化氛圍。三是加強創業宣傳，營造良好的輿論環境。深入挖掘創業先進典型，積極宣傳創業的典型人物和先進事蹟，樹立創業示範，營造良好的輿論環境，不斷增強人們的創業意識，引導人們將創業衝動變為自覺行動，激發全社會的創業智慧與活力，讓大眾創業、萬眾創新在全社會蔚然成風。

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